艰难的上半年：盘点基金业八大现象

2011年07月12日 10:34
来源：奥一网作者：谢晓婷刘杨

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今年上半年，基民的日子很难过———手中的基金都在跌，血汗钱一点点地化成水。基金公司的日子更难过———因为业绩差而被基民唾骂、管理规模不断缩水、基金都在跌，营销越来越难、基金经理“老鼠仓”被追究刑事责任、行业人事变动走马灯一般。

南都记者总结出了基金行业这半年来的8个“大事件”：向来以不温不火著称的货币市场基金上半年难得地出现了收益率飙升的状况，其背后正是流动性的紧缩；业内翘首已久的第三方销售渠道即将放开，会不会对秩序森严的基金销售渠道形成有效的冲击……这些现象将成为基金业发展历程中的一段历史，这是时代留给基金的烙印。

货币基金“惊艳”

现象：用“惊艳”一词去形容上半年货币基金的表现一点不为过，货币基金也是上半年唯一获得正收益的基金类别。

不过，真实的情况更适合广东的一句俗话———“池中无鱼虾为大”。货币基金收益率的走高伴随的是其他与证券市场关联度更紧密的基金类型走弱。货币基金投资方向包括国债、央行票据、商业票据、银行定期存单、同业存款等短期有价证券，当市场资金偏紧时货币基金的收益通常会有所提升，因此货币基金的良好表现也是银根紧缩时代的一个特征。

点评：货币基金的短期表现无疑不错，但近期却被“过度阐释”。不少基金公司借此吹捧货币基金具有“抗通胀”功能、投资价值较大等功效，正如某些“养生专家”吹捧绿豆可以治百病一样。货币基金的毕竟只是活期存款的替代品，其不可能代替股票型基金成为进取型投资品种。毕竟银根紧缩的状况不会长期存在，货币基金的好收益也不会是常态。

“小三”转“正”渐行渐近

现象：酝酿良久的基金第三方销售渠道终于在上半年破题。6月21日，中国证监会下发文件《证券投资基金销售管理办法(修订稿)》，定于今年10月1日起正式实施，放宽基金销售机构准入资格条件，增加基金销售“增值服务费”等。这意味着第三方销售机构大幕即将全面拉开。

点评：用“小三”一词形容基金第三方销售机构实属戏谑，但无论从名称还是意义上来讲，过去的第三方销售机构都有类似于“小三”的特质———无论从客户基础、资金实力等，“小三”都无法与银行这位“正室”抗衡。第三方基金销售渠道这种商业模式有多大盈利和成长空间都需要时间检验。但可以肯定的是，竞争机制的引入对于基民、基金公司而言利大于弊。

“抗通胀”成营销热词

现象：通胀是股市的洪水猛兽，而上半年的不少新发基金就以“抗通胀”作为新基金的卖点。据记者不完全统计，上半年已经成立的以抗通胀为主题的基金包括博时抗通胀基金、广发标普农业指数基金、诺安全球黄金基金、易方达黄金主题等，目前仍在发行期中还包括国投瑞银中证上游资源产业指数基金、汇添富黄金及贵金属基金、泰达宏利全球新格局Q D II、嘉实黄金证券投资基金。 D II、

点评：当通胀成为近期市场关注的焦点时，命名为“抗通胀”的基金、还是以大类资产为投资标的的基金诚然以“抗通胀”为噱头，甚至连一般的保本基金、债券基金、股票基金都打“擦边球”，高举抗通胀的旗号。

其实，抗通胀的方式有很多种，标榜抗通胀的未必百分百扛得住，不标榜抗通胀的也未必扛不住。有分析人士统计过2005年到2010年各类型基金的年度平均收益率，发现基金多数时候都可以跑赢C PI，其中长期标准债基和普通一级债基在抗通胀战役中从未输给过C PI。实际上，抗通胀的方式有很多种关键我们是否找对投资品种。 PI，

“换帅”如“换菜”

现象：基金业人员流动开始从投研人员向总经理级别的高层蔓延。今年春节后，基金公司高管变动次数呈现井喷状态，不但涉及的公司数量较多，而且部分基金公司甚至出现多名高管同一天变更的“盛况”。

统计显示，截至今年6月25日，已有14家基金公司换帅。6月底，上海5、6家基金公司同时传出总经理岗位空缺，而市场上亦在流传还有数位总经理将离职，多位副总很可能因此被“扶正”。

点评：此轮公募行业高管人事变动的密集程度实属空前，以至于业界自嘲道“换帅如换菜”。一朝天子一朝臣，大清洗虽然意味着转机，也意味着成本和风险。从历史上看，人事变更快的基金公司反而容易越做越死，如天弘基金、益民基金、金元比联等等；高层稳定的公司则往往容易做大，比如嘉实、易方达和兴业全球。

“老鼠仓”被追刑责

现象：来自上海市基金同业公会的信息显示，原光大保德信基金公司投资总监许春茂和原国海富兰克林中国收益基金经理黄林受到了“老鼠仓”的相关处罚。徐春茂成为第二位被移送至公安机关的基金经理，而亏损5.4万的黄林也因此被市场禁入、取消从业资格、处以30万元罚款，同时10年内不得从事证券业务或担任上市公司董事、监事、高级管理人员职务。

点评：网络上有句俏皮话：“人生自古谁无死，下一个就轮到你。”可是，自以为聪明的人们，永远不会相信下一个就轮到自己，直到达摩克利斯之剑重重地砍到头上。

近两年，一些基金经理要么倒在老鼠仓上，要么倒在工作岗位上。在倒下之前，他们都相信“明天会更好”，但命运无情地和他们开了个玩笑。回想起来，与其懊丧地做下一只“老鼠仓上两手空空地离开行业，涉案的基金经理们还不如为嗷嗷待哺的基民做点实事，毕竟毁誉自在人心。

越来越多的“后来者”

现象：7月1日，全国第66家基金公司———方正富邦基金获批，而后续排队的依然有近十家基金公司。然而，今年上半年的105只新基金依然未能阻挡住行业整体规模的略微缩水，且首尾规模相差两百倍。而成立不久的纽银梅隆西部基金和浙商基金依然前进艰难。

点评：行政垄断的“温室”被逐渐打开，基金公司旱涝保收的好日子将逐渐成为历史。监管层的目标很明确：引入竞争机制，发挥鲶鱼效应。行业出现洗牌整合似乎并不遥远，新公司、新基金距离鲜花和掌声却还遥远。

对于那些新公司来说，先别抱怨分蛋糕的对手太多，也别把银行吃掉大量费用、体制僵化、监管严格等等挂在口边，还是应该多想想自己能够为基民赚到多少钱，自己所扮演的角色是否无可替代吧。基金行业的核心问题在于产品，谁能解决好这个问题，谁自然就有饭吃，这个道理还是很明显的。

股票基金“摔疼”了

现象：在“挤泡沫”行情主导的上半年，基金出现了整体性亏损，偏股型基金整体亏损超7%，赚钱的基金寥寥无几。W ind资讯的统计显示，剔除指数型基金和尚在建仓期的新基金，387只开放式偏股型基金净值平均亏损了7.77%，而同期上证指数的跌幅只有1.64%，这也意味着公募基金整体收益跑输了大盘。即使和自己的业绩比较基准相比，也一共有340多只偏股型基金跑输基准线，占到统计数量的九成左右。 i

点评：市场风向的转向，并没有给公募基金太多的思考时间，今年以来依然重仓成长性个股的基金公司着实受伤不轻。这从侧面说明一个问题：公募基金的话语权逐渐丧失。进入全流通时代，就是产业资本给股市定价的时代，拥有消息和筹码的双重武器，这是散户以及“散户代表”公募基金无法抗衡的。资源正在不同的利益群体之间流动，股票基金不过是个小征兆。

“迷你基金”临近清盘

现象：基金饿瘦了。据数据统计，截至6月30日，份额在1亿份以下的“迷你基金”已超70只。

其中，华泰柏瑞、金元比联、诺德、申万菱信、信诚、宝盈、汇丰晋信、天弘等多家公司旗下份额低于1亿份的基金均达到3只以上。值得注意的是，迷你基金的重灾区并非市场主力股票型基金，而是债券型基金和货币型基金。

点评：基金的对手并非只在基金行业中。“迷你基金多见于固定收益类基金的一个重要原因在于固定收益类银行理财产品越来越多。这类产品可替代性很强，又在同一个渠道销售，使得基金同类产品的空间被严重挤压。

另一方面，对于一些基金公司来说，老基金还没有管理好，又急于抢占市场发新基金，结果导致两边“失血”———新基金规模“袖珍化”，老基金则是面临清盘，可谓赔了夫人又折兵。

南都记者　谢晓婷刘杨