业绩预期落差或造就中报“黑马”群

2011年07月12日 22:42
来源：中国证券报－中证网作者：李波

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中报披露正在拉开序幕，业绩显著超越市场预期的板块以及个股，无疑将成为本次中报行情中的“黑马”。其中，汽车、工程机械等行业上半年景气度较差，但中报业绩并不那么糟糕，有望享受由悲观到乐观的“预期差”所引发的上涨。与此同时，作为一季报“重灾区”，中小板和创业板中依然不乏中期业绩优异的个股，而这些个股也有望成为中报大戏的主角。

“悲转喜”升温中报行情

在2009、2010年经历了持续的“增长神话”之后，2010年年底出台的北京限购令使得中国车市应声回落。4、5月份汽车销售连续出现负增长，汽车行业景气度降至冰点，此前的繁荣景象迅速褪色。

行业景气度的大幅下滑，令市场对汽车板块的悲观情绪升温，汽车板块自今年3月份开始持续下挫，截至6月下旬，中信汽车板块的阶段跌幅高达20%以上。汽车销量的下滑无疑将对上市公司利润带来负面影响，投资者对汽车板块也已经有了较低的业绩预期。在此背景下，如果业绩中报并不是特别糟糕，那么股价有望在“预期差”中得以修正。

从已公布中期业绩预告的汽车行业上市公司来看，超过八成实现业绩增长，近三成的净利润变动幅度在50%以上。虽然仍有不少上市公司尚未公布中期业绩预告，不过申银万国分析师指出，乘用车行业的中报业绩增速应该在20%以上，和市场预期全年增长21%基本一致。与此同时，目前汽车行业负面政策已经基本见底，限购政策不再推广可能是大概率事件，新能源汽车的刺激政策也有望继续出台。整体来看，下半年汽车行业的政策环境将好于上半年，业绩回升概率较大。

和汽车行业类似的还有工程机械。二季度以来经济持续下行，制造业陆续进入“去库存”阶段，工程机械销量明显下滑。不过刚刚公布的6月数据显示，工程机械6月销量下滑幅度有所企稳，显示，去库存”过程将逐步接近尾声。

在机械行业已公布中期业绩预告的91家上市公司中，有78家实现业绩增长，42家净利润变动幅度在50%以上。申万重点公司专用设备行业的中报业绩增速预计在60%以上，比市场预期的全年增速58%略高。随着资金紧张局面的局部松动以及保障房等政府项目的推进，工程机械下半年需求将有所回升。

值得一提的是，中报行情很可能不仅限于对当期业绩数字的炒作。如果下半年业绩回升预期强烈，那么中报行情自然会演绎得更加精彩。特别是，前期悲观转为后市乐观带来的强大落差，无疑将令相关板块的中报行情成为未来持续上涨的序曲。

“浪淘沙”成就中报主角

一季度大量上市公司的业绩“变脸”，中小板和创业板成为最大“雷区”，从而导致了之后的“戴维斯”双杀。按照TTM法，中小板和创业板的估值水平目前已经回落至37倍和45倍。

鉴于持续的货币紧缩政策，市场普遍预期二季度中小板和创业板上市公司的业绩将继续下滑。不过，中期预报显示，上市公司业绩并未全面恶化。在已公布业绩预报的46家创业板上市公司中，有13家净利润增幅在100%以上，8家净利润下降40%以上；576家中小板上市公司中，有65家净利润增幅超过100%，45家净利润降幅超过50%。总体来看，个股依然不乏亮点，不过分化也更加显著。

在经历了前期“泥沙俱下”似的下跌之后，中报或将成为中小板和创业板“大浪淘沙”的契机。部分真正具备高成长性、基本面良好、受益后续政策推动的优质个股有望扭转前期市场的悲观预期，唱响中报大戏，脱颖而出。