高送转梦碎游资出逃北京科锐

2011年07月27日 09:00
来源：金融投资报作者：林珂

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中报净利润同比增长46.16%，预计前三季度净利润同比增长30.00%-50.00%-这样一份稳健的业绩，并未抵挡北京科锐(002350)的跌停。

26日北京科锐在公布2011年中期报告后直接大幅低开，开盘仅过了一分钟该股便已下试跌停，随后全日一直在跌停板附近窄幅震荡，截至收盘该股封于跌停板上，报收20.12元。

为何业绩增长尚可的北京科锐却遭遇市场抛弃？

一度传称10送10

由于上半年北京科锐调整销售策略，采取各种措施积极开拓市场，又受国家电网投资规模增加这一利好消息的影响，上半年公司收入明显增长的同时，营业利润和净利润纷纷出现稳定增长。2011年上半年实现营业总收入3.05亿元，同比增长34.40%；实现利润总额、归属于上市公司股东的净利润分别为2784万元、2273万元，同比增长35.29%、46.16%。此外，今年上半年，公司新签合同额4.75亿元，比去年同期增长90%。

“业绩未达到市场预期是昨日北京科锐股价大幅下挫的主要原因”，某券商电力设备行业分析师在接受《金融投资报》记者采访时表示，“虽然北京科锐中报业绩同比增长接近五成，但和我们之前预期的还是有点差距。在市场环境疲弱背景下，遭到资金抛弃十分正常。但从走势来看，市场宣泄情绪过头，杀跌力度超乎我们意料。毕竟北京科锐基本面并未出现问题，在稳健增长同时，动态市盈率合理。

“毛利率下降也值得持续关注”，上述人士继续表示，“从年报中可以看到，首先，毛利率较低的永磁机构真空开关收入比重上升，而毛利率较高的环网柜收入比重下降；此外，箱变、环网柜收故障指示器等传统产品毛利率下滑明显，直接导致公司综合毛利率出现下降。如果毛利率下降趋势不能得到缓解，公司业绩增速也将受到压制。

北京利尔也在中报证实，由于在国家电网中标的箱变、环网柜等部分主要产品的中标价格偏低，公司整体毛利率同比下降2.48%。

不过，本地某私募人士却有不同观点。该私募人士表示：“在中报披露前期，市场中盛传北京科锐、南通科技都将推出10送10的高转送方案。上述两股相同之处在于，中报披露前夕股价都出现联袂上涨。南通科技如期10送10，股价仍维持强势。北京科锐则没那么幸运，从短期走势来看，在公布中报前两天北京科锐大涨近9%，短线资金突击杀入迹象十分明显。中期利润不分配，失望的资金选择认输出局，多杀多直接导致股价大幅下挫。”而深交所公开交易信息也从侧面证实了这一点。公司前五大成交席位均为营业部，且卖出力度明显较大。

券商热捧高增长

虽然7月中北京科锐股价大起大落，但券商对其中长期的发展依旧看好。民族证券分析师符彩霞指出，十二五期间，国网公司计划投资1.7万亿元，较十一五增长超过40%，增量部分主要投向特高压、智能电网和配网自动化。近期国务院批准了新一轮农网改造，预计投资在3000亿元左右，农网和配网自动化正是公司的重点领域，公司未来将受益于电网投资的结构化调整。此外，国网2010年下半年由低价中标调整为均价中标后，公司面临的竞争环境也有所好转。

符彩霞预计北京科锐全年订单有望超过10亿元，增长超过50%，长远来看，公司非晶合金变压器和永磁真空开关具备较大的市场推广空间。随着行业好转，公司经历了2010年的短暂调整后，正在开启新一轮增长周期。

宏源证券电力设备行业首席分析师王静则表示，作为配电领域中具备持续创新能力、技术领先的公司，将充分分享国网和南网在未来几年城乡电网改造大力投入的利好。上半年公司推出了35kv永磁机构真空开关设备，从而提升了永磁机构开关产品的毛利率6.96%至28.46%。目前永磁开关逐步进入电网的招标目录中，永磁开关包括模块化变电站将成为公司未来业绩主要推动力，今年有望达到90%的增速。

对于未来预期，王静和符彩霞的观点一致。王静表示，在经历了去年的调整之后，正逐步消化国网的统一招标带来产品价格下滑的不利影响，今年公司重现高增长态势。

“股价大幅下挫后，存在更多投资机会”，上述私募人士指出，“从二级市场走势来看，北京科锐经历了长达15个月的调整，前期该股在探底完成后出现明显反弹，期间成交量持续放大，可见资金关注力度明显加强，这是股价走强的前提因素。在高送转预期遭遇滑铁卢后股价大跌，但公司前景并未随着股价下跌发生改变，调整正是投资者提供逢低介入的良好时机。”