乐视网：受益于储备版权升值 维持推荐评级

2011年07月28日 15:04
来源：凤凰网财经 作者：渤海证券

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投资要点：

业绩增幅符合我们的预期

2011年上半年，公司实现营业收入2.23亿元，同比增长118.79%；实现归属于公司普通股股东净利润5839.51万元，同比增长87.24%；对应每股收益0.27元/股，分配预案为利润不分配不转增。公司的业绩增幅基本符合我们的预期。

丰富版权资源提高持续竞争能力

目前公司月均活跃付费用户已经突破60万。在版权方面，公司目前的版权库储备规模电视剧超过5万集、电影超过4000部，优质网络版权市场占有率不断提升，2011年热播电视剧的独家网络版权占有率超过70%、含非独家的网络版权覆盖率超过95%，并且已经预先锁定了2012年以及2013年热播影视剧独家网络版的30%。从而为版权分销及其他各项业务开展打下了良好的内容基础。

网络超清业务仍需政策明朗

公司的网络超清服务目前主要通过两种方式：乐视TV-云视频超清机和乐视网TV版。目前该业务仍处于测试试商用阶段，公司已经与多家电视机厂商就乐视网TV版达成战略合作，需待国家相关政策出台后，才能展开商务运营。

调高业绩预测维持“推荐”评级

根据公司目前业务的发展状况，我们调高对公司的业绩预测，预计2011-2013年，公司将分别实现营业收入4.78、8、07和12.14亿元，同比分别增长100.44%、68.9%和50.5%；分别实现归属于母公司所有者净利润1.28、2024和3.18亿元，同比分别增长83.3%、74.5%和41.7%；对应每股收益分别为0.58、1102和1.44元/股。公司目前2011年动态市盈率接近40倍，短期估值不具吸引力，但是从2012年动态市盈率来看只有约22倍，因此我们维持对公司“推荐”的投资评级。

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