光大苏州两银行发行地方融资平台产品被批违规

2011年07月29日 07:30
来源：理财一周报

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理财一周报记者/裴浩慈

地方债务危机、城投债风波惹得市场嘘声四起。地方融资平台虽被清理，但忧患犹存。当年4万亿元刺激下，政府做功绩，银行冲业绩，如今负债累累，信用堪忧。地方融资平台除向银行直接贷款外，还可通过发债、银信政产品、BT项目曲线借钱。

这其中，银行的理财产品扮演着工具的角色，银行从储户手中吸纳资金后便可转向投资地方融资平台，兜转一圈，完成合作。银监会在6月下旬的一次内部会议上批评了银行在发行理财产品存在的违规行为，其中就包括将理财产品投向地方融资平台。根据财汇数据统计，苏州银行、光大银行在今年上半年共发行了21只此类产品，其中光大银行的一款银信政产品起购价达5000万元。

地方融资平台四种方式向银行借款

“银行和地方融资平台的合作有以下几种方式，贷款、发债、银信合作以及BT项目。”一名城商行上海分行行长对记者说道。银行直接贷款尽管成本低廉、方便快捷，并且政府和银行往往一拍即合，但随着中央对地方融资平台的收紧，银行在直接贷款方面就得跟着收紧，地方融资平台便开始通过发债、银信合作以及BT项目曲线获得资金。

发债，在这里指的是发行城投债，地方融资平台作为发行主体，公开发行企业债和中期票据，其主要用于地方基础设施建设或公益性项目。从承销商到投资者，参与债券发行环节的人，都将发债视为是当地政府发债。发债的最终信用主体是地方政府，又称“准市政债”

银信合作在这里可以更恰当地描述为“银信政”合作在即政府、银行、信托之间的三方合作，主要操作方式是银行发行理财产品融得资金，通过信托公司以股权投资的方式介入地方融资平台，期满后，政府溢价回购股权。

“还有BT项目(Build Transfer)即建设-移交。举例而言，政府要造一个体育馆，就得找一家施工单位，让后者为其垫资，原本的操作是政府贷款付给施工单位，BT则是相反，让施工单位垫资，政府以土地抵押，这样造成原本是政府向银行融资的项目，成为企业向银行贷款。”上述行长解释道。

不论是哪种方式，地方融资平台都在寻求一个解决途径，直接贷款被看得紧，曲线借钱的路还并不堵。银行在为地方融资平台买单，但兜转一圈后还可以发现，银行推出的一些理财产品往往也是工具，从储户手中吸纳资金后，银行便有能力承接贷款项目。

苏州银行发行投资城投债理财产品

银行推出债券货币型理财产品的投资配置中可以包括城投债，以今年2月张家港农商行推出的一只港湾理财18期人民币理财产品(184天)为例，其首选的投资品种为2009江阴城投债以及全国银行间市场债券等固定收益产品。

在此类理财产品设计中，除银行直接投资城投债外，也可借道信托投资，苏州银行较多地采取了这一方式。

以苏州银行发行的金石榴创利1102号人民币理财产品(8天)为例，苏州银行委托国联信托股份有限公司设立单一资金信托合同，在该信托计划中，国联信托受苏州银行委托，运用信托计划资金投资于国内银行间债券市场上流通的国债、央行票据、信用等级投资级以上企业债等金融投资工具，其中首选的投资品种为2009年温岭市投资发展有限公司债券(简称“09温投债”)为

“09温投债”发行主体为温岭市投资发展有限公司，债券评级AA。除苏州银行该系列产品1102-1105号投资温投债外，该系列1109号、1111号还投资2011年富阳市城市建设投资集团有限公司公司债券(简称“11富阳债”)。

据了解，大部分城投债主要通过企业债形式发行，从2008年开始有以中期票据的形式发行城投债，2010年开始有短期融资券。城投债在2009年出现井喷发展，但随着2009年高峰期过后，目前城投债的信用质量正在逐年下降。2007年以前发行的城投债均为AAA级，从2009年开始有AA+、AA及以下等级的城投债出现。

2010年7月，财政部、发改委、中国人民银行、银监会发出《关于贯彻国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》，禁止地方政府以“直接、间接形式为融资平台公司提供担保”，同时明确指出在《通知》下发后形成的新债务，地方政府将只承担有限的责任。

从2009年到2011年上半年，低等级城投债占比逐渐增加，AA级及以下的城投债成为主力，这与2010年7月以后发行城投债主要是无担保债券密切相关。

城投债作为“准市政债”到底稳不稳，是个具有争议的命题。事实上，从去年开始，城投债已经发生过多起信用事件，城投企业建立平台发债，举债过多再成立一家平台公司，转移核心资产，又可以再发债，这已经不是个别案例。

今年6月30日，云南省政府拟将其持有的全部电力、煤炭资产及云投集团控股的云南电力投资有限公司账面总资产进行整合，组建新的集团。由于电力资产是云投集团最为优良的资产，很多债务是以电力资产作为抵押，或者以电力收益作为还款来源，如今这一块资产剥离出去，这将造成这些债券失去了还款来源，被市场人士看做是明显的违约行为。

6月曝出上海城投拖欠银行贷款，以及之前4月份滇公路拖欠银行贷款等事件皆为近期城投债风波的导火索，引发了各界对城投公司风险的关注。

投资城投债的理财产品是否会有影响，一名股份制银行的资金交易中心经理对此表示乐观，“以今年推出的一些投资对象为城投债的理财产品来看，大多为短期产品，即使有对城投债违约担忧，也不是现在会面临的。

根据债券市场研究员姜超的分析，在不考虑回售的情形下，城投债到期的主要时间将集中在2016年、2017年、2018年，这主要是由于目前的城投债的发行时间集中于金融危机之后的几年，而城投债的平均期限为7.64年。

“城投债背后是政府做隐性担保，最近出现的市场对债市的恐慌心态除了是因城投债自身信用危机引发外，主要是由于流动性紧张造成的，至于涉及城投债的理财产品，预期年化收益率最多也就在5%多，即使碰巧遇上违约行为，银行也有能力兜底。”上述经理对记者表示。