中报行情或是“镜中花”

2011年08月03日 00:03
来源：中国证券报作者：叶松

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随着上市公司中期业绩陆续披露，市场对于“中报行情”颇有期待。就目前情形来看，今年的“中报行情”还会如约而至吗？本期《中证面对面》特邀国开证券高级策略分析师刘振聚和山西证券研究员平海庆就此话题展开深入探讨。

□本报记者叶松

三大板块中期业绩向好

主持人：哪些行业中期业绩比较好？

刘振聚：目前来看，接近8成上市公司中报预喜，主要集中在三大类行业。第一大类是白酒、家电、医药、纺织服装等大消费板块，第二大类是水泥、煤化工、船舶、机械等产业升级板块，第三大类是精细化工和煤炭板块。

平海庆：我们比较看好银行，因为银行贷款力度比较大。同时，家电行业需求较旺盛，也应该不错。还有受到基建投资推动的基建、工程机械行业也不错。

主持人：中报业绩是否会提振以上行业的走势？

刘振聚：以上三大板块在4月下旬调整中有抗跌迹象。在6月下旬开始的反弹中，这些板块表现也比较活跃。目前保障房建设、产业升级等推动因素仍在，这三大板块在经历暂时调整后，或成为市场的反弹先锋，值得继续关注。

平海庆：我认为中报业绩向好的行业可能面临一些问题。事实上，中报业绩没有大幅超预期，且货币政策紧缩对市场影响更大。在市场整体弱势情况下，不应该对这些板块抱有太高期望。

主持人：哪些行业中期业绩可能会让人失望？

刘振聚：从目前情况看，电力、军工、交运、贸易、物流以及汽车，还有电子元器件板块业绩可能不尽如人意。电力和交运板块业绩差是因为煤油价格上涨所致，地产股业绩差则缘于政府调控，军工可能跟行业特性有关，汽车和电子元器件则与日本海啸不无关系。

中报行情会否如约而至

主持人：两位嘉宾如何看待8月2日市场的下跌的？

刘振聚：从全球PMI数据来看，美国、欧洲和中国的经济复苏都有放缓迹象。美债危机暂时缓解，导致美元指数反弹，对全球市场也造成一定冲击。8月2日市场下跌可能就是这两个因素的综合作用。

平海庆：美国两党暂时达成协议，一方面提高了债务上限，另一方面将大幅削减赤字额度，市场担心这会影响美国经济复苏并拖累全球市场下跌。

主持人：目前不少上市公司中期业绩是增长的，但为什么相关股票走势并未受到明显提振呢？

刘振聚：这轮市场反弹是从2610点开始的，当时主要刺激因素是美联储继续维持量化宽松政策和希腊危机缓解，加上国内保障房政策。但是，美债问题在7月中旬愈演愈烈，市场预期的货币政策放松也并未出现，资金链持续紧张，对房地产市场的调控继续强势推进，这几个因素叠加最终导致了当前市场下跌。大盘回落到2700点后，一直缺乏利好刺激，因此市场持续弱势调整。

平海庆：目前已披露的上市公司业绩，大多并未超出预期。同时，地方债务问题、货币紧缩政策和美国债务危机等对市场造成的影响仍然很大。

主持人：今年还会出现预期的中报行情吗？

刘振聚：从目前市场情况来看，PMI数据下滑严重，经济放缓忧虑增加。在持续货币紧缩政策下，保障房建设又在大规模推进，这可能导致我国房地产价格回调，最终影响到银行和地产的走势。这样一来，市场短期无法产生比较明显的中报行情。

平海庆：我也认为出现中报行情可能性较小。上市公司中期业绩并未超出预期，同时中报还暴露出一些问题，比如公司成本上升、融资困难等，在此局面下，中报行情出现的可能性比较小。

下半年地产股仍难言机会

主持人：地产业绩预期不佳，近期表现也不理想。两位认为下半年地产股还有机会吗？

刘振聚：目前房地产价格居高不下，与货币增速较快有一定关系。我们测算的2010年我国M2和GDP比值是1.82。日本2009年同一数据是1.62。同时，这还与国内土地价格上涨幅度过快有关。以日本为例，日本城市土地价格指数1991年比1970年上涨3.84倍，但我国从2000年到2010年十年时间京津沪土地价格涨幅超过8倍，杭州和深圳分别超过8倍和15倍。在国内持续紧缩政策下，房地产价格有较大回落风险，地产板块存在业绩继续下滑可能。

另外，从市盈率来看，虽然万科、保利、金地等地产龙头股目前市盈率都在8倍-10倍，逼近历史底部，但由于业绩存在滞后性。这些公司三季度、四季度业绩可能会更差。从这个角度来说，地产股走强缺乏基础。

平海庆：地产中报业绩让人失望跟调控有很大关系。但目前披露中报业绩的主要是中小地产公司，大地产公司的中报业绩应该还是不错的。受到限购政策和货币政策不大可能放松的影响，整个下半年地产板块可能都难以出现理想的走势。

不过，下半年中央可能会采取一些投资拉动内需的政策，这些会给房地产行业带来一些机会。另外，由于整个地产行业资金紧张，会使中小企业被大企业兼并的现象发生。这对一些大型的房地产企业来讲，可能是一个很好的机会。还有就是转型，比如一些地产公司开始进入矿产资源行业，不排除这些转型公司有较好的表现的可能。

四季度市场或迎来转机

主持人：有观点认为，上市公司中期业绩可能是全年最好的时候，下半年将会有所回落，两位嘉宾怎么看？

刘振聚：这个问题需要进一步观察。这两天最新公布的全球PMI数据都在回落，但经济下滑到底会不会出现，还需要观察和确认。从目前数据来看，三季度上市公司业绩可能会有所放缓，但在四季度将重拾升势。

平海庆：三季度可能是上市公司的业绩拐点。首先，从成本压制来看，国际油价、铁矿石、有色金属等都在上涨而且处于高位，这对国内企业来说成本压力非常大；就国内人力成本而言，上升也非常快。同时，控通胀的一些政策，导致企业向下游转嫁成本能力逐渐减弱。另外，如果说经济出现下行，企业销售会受到影响，导致库存上升。

主持人：下半年市场将何去何从？可关注哪些板块？

平海庆：影响下半年市场走势的因素有一些：政策、海外市场走势、国内流动性。就最近出台的一些政策来看，下半年货币政策应该不会放松。从海外市场来看，虽然说美国债务危机暂时缓解，但美国经济复苏存疑。欧债危机仍会反复，海外市场不容乐观。从流动性来看，银行信用额度缺失，新股发行节奏仍然较快，大盘股发行可能再度开启，大小非解禁压力不减。综合来看，三季度市场还会继续调整，四季度才有可能在年报和其他因素的影响下迎来转机。

相对看好一些政策支持板块，比如说电池、电子产业链、新能源汽车、节能减排、电子元器件、特殊玻璃等。另外，参与保障房建设的上市公司，因受到政策支持也值得关注。

刘振聚：可相对看好以下几个细分板块。在保障房概念方面，建议关注水泥、工程机械和园林等细分板块。同时，可关注焦煤、无烟煤、还有日本核泄漏引发的需求增加的电煤细分板块。此外，航母概念和卫星导航、新能源、水利、白酒、中药、服装和家纺等细分板块也可适当关注。