坎贝尔：全球恐慌将迫使美联储推第三次量化宽松

2011年08月04日 07:20
来源：《财经网》

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全球市场陷入一片恐慌。美国债务上限协议没能打消市场的疑虑。有“避风港”之称的政府债券收益率飙到了极高点。金价和瑞士法郎均创下了新高，迫使瑞士当局介入。日本也有可能在短期内行动，以阻止日元进一步上涨。这些都是极端风险规避情绪的反应。

具体来说，市场担心全球经济将再次进入下滑通道。这种风险必须认真对待。美国增长乏力——7月供应管理协会(ISM)制造业采购经理人指数大幅下滑至50.9，仅略高于50的分水岭(低于50意味着制造业活动处于萎缩状态，反之扩张)。欧元区危机已然恶化。投资者仍担心主权违约将威胁到欧洲银行。欧洲越需要紧缩财政，增长下滑的危险就越大，甚至有望威胁到欧元区的核心国家——法国和德国。

数据还表明中国的制造业也在下滑。中美增长引擎或许已经停转了。西方国家的麻烦也影响到了对亚洲出口的需求。

但是对宏观经济的忧虑很可能是过度了。并非所有的美国指标都是悲观的。最新的失业人数降到了三月的最低点。全球增长过去可能受到了日本自然灾害的损害，不过今年下半年应该得以巩固。而亚洲增长到目前为止依然坚挺，尽管为抑制通胀利率有所上涨。

但是夏季市场的清淡恐怕还会继续延续很长一段时间。若股市继续下跌，美联储将感到不安。股市大跌会削弱消费者信心，对经济复苏来说是个间接的威胁，这也是为什么美联储可能会不情愿地考虑推出第三次量化宽松。

货币印发已经证明是市场上强有力、但好坏参半的一股力量。第三次量化宽松将削弱美元，并进一步推动国债上涨。大宗商品进入新一轮上涨周期将是成为一个很大的风险，恶化新兴经济体和西方国家的通胀形势。货币印发对真实增长的支撑则尚不明朗。

这并非美联储愿意采取的路线。政策制定者希望数据能打消疑虑。目前，耐心是美联储最好的政策。全球增长应能安然挺过这段时期。不过，市场首先需要对此持有信心。

伊恩?坎贝尔是Breakingviews专栏撰稿人。曾是荷兰银行新兴市场部门的首席经济学家，经济学人智库拉丁美洲的区域主管。2000年成为新闻从业者，开始为《华盛顿邮报》、《泰晤士报》、《独立报》、《经济学家，等刊物撰写文章。