美国降级将挫伤中国外储

2011年08月07日 10:11
来源：东方早报

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早报综合报道

标准普尔将美国主权信用评级由“AAA”调降到“AA＋”，将使美债最大的海外持有国——中国受到不可避免的影响。“(美国主权信用)评级的下调使我国外汇实际购买力大幅下降。”银河证券首席经济学家左小蕾如是称。

对于标普下调美国评级对中国的影响，有“末日博士”之称的纽约大学经济学教授鲁比尼指出，中国有两个选择，让人民币大幅升值，或是继续购买美国国债。而如果让人民币大幅升值会打击出口，他表示“中国会继续购买美债”

美国又遭一枚“债务炸弹”

“AA＋”评级意味着美国长期国债信用水平低于英国、德国、法国、加拿大等国，无疑将再次引发世界对美债危机的担忧。标普给出的理由是，“降级反映了我们的观点，即美国国会和政府最近达成的财政巩固方案，没有达到我们认为稳固美国政府中期债务状况所需要的程度。

美国的债务规模在2008年国际金融危机爆发后越积越多，并于今年5月份突破14.29万亿美元的上限。而在8月2日债务上限被提高前，美国政府一直在“东挪西凑”地支撑。尽管最终美国民主、共和两党达成妥协，避免了债务违约的发生，但是市场人士直指“美国实际上已经失去最高信用评级”

央行货币政策委员会委员、清华大学经济管理学院教授李稻葵昨日在其网易微博上表示，美国信用评级被降在情理之中，因美国政治因素会反复导致债限和预算危机，国债偿还能力沦为牺牲品。

新华社昨日报道称，美国主权信用评级的被降级，是债务危局暂见缓解后，美国再次遭遇的一枚“债务炸弹”。分析人士认为，这枚“炸弹”的杀伤力具有很大的外溢性——其中，有可能使得美国融资成本上升，美债收益率提高，对债券市场造成负面冲击。并且，目前美债中有大约四成被用来作为各种金融市场交易的安全抵押品，评级调降意味着美国国债作为金融抵押品的资质受到怀疑和削弱。中信证券首席经济学家诸建芳指出，投资者对美债情况悲观的预期将进一步加强。

左小蕾则认为，长期以来，美国负债经济运行的支撑点是预期未来经济有更大规模增长，因此可以随着财政收入的增加来平衡赤字。美国在经济前景不好的情况下还要继续增加赤字，这对未来是种打压。信用评级下调使人们对美国经济增长预期更加不乐观，其通过发债发展经济的路径将被打破。美国的这种负债经济模式就可能进入一种越难借债，越缺乏信用的恶性循环。

中国外储难免受影响

美国评级下降引发的严重连锁反应远不止这些——不仅债务人利益或因此受损，以美国国债为抵押品的金融资产都将面临缩水，有一个可以预期的后果是，美国的借贷成本将因此上升，美元将贬值，从而导致亚洲新兴国家在金融方面受到损失。

作为美国的最大海外债权人，中国再也无法淡定。美元贬值势必会对中国的外汇储备造成重大影响，因为中国是美国国债最大的海外持有国。截至今年5月底，中国共持有美债1.1598万亿美元，约占其总债务的8%。

其实，在美国信用评级被降之前，中国的官方和学者已表明了对美国债务乃至经济状况的担忧。

在美国国会参众两院通过《2011年预算控制法案》后不久，8月3日凌晨，中国人民银行网站便挂出消息称，央行行长周小川在欢迎“美国在提高债务上限和制定长期减赤计划方面取得进展”的同时表示，对于该法案的具体内容和分阶段实施过程，我们将进一步研究并保持密切关注。

周小川还认为，美国国债是全球债券市场最主要的投资与交易品种，美国国债市场的大幅波动和不确定性将影响国际货币金融体系稳定，拖累全球经济复苏，“外汇储备管理将继续坚持多元化投资原则，加强风险管理，最大限度减少国际金融市场波动对我造成的负面影响。

两天后的8月5日，中国外交部网站显示，外交部长杨洁篪在接受波兰《共和国报》的书面采访时称，美国经济走势对世界经济具有重要影响，美元作为世界主要储备货币，其币值稳定对全球经济金融形势具有重要意义……同时，希望美方采取切实措施保障各国在美资产安全。

而中国的学者对美债的担忧更甚。尽管通过提高债务上限，美国国债避免了短期技术性违约，“但我们无法额手相庆，中期内无论是美国国内通胀还是美元贬值，都可能导致我们手里的美国国债大幅缩水。”中国社科院世经所研究员张明之前接受媒体采访时如是称。

不过，另有分析人士认为，在欧债危机加重、日本经济低迷不振的情况下，找到比美债安全级别更高的投资品种并不容易。

如此，中国巨额外汇储备真的没有更好的出路吗？

香港科技大学经济学系主任雷鼎鸣分析说，标普此次调低对美国主权信贷评级会促使中国进一步增加进口，降低贸易顺差，减少购买美债。

左小蕾给出的“方向”是，作为最大的美债持有国，中国可对美国发行债券提出要求。为此，她建议，中国应要求美国发行如新加坡一样的随通胀增长收益率增长的债券，以锁定人民币升值与美元贬值风险；同时，要求美国刺激实体经济增长，财政削减开支。当其没有足够资金发展实体经济时，应敞开大门，允许外国直接投资而不是再购买国债。此外，中国还应该寻找新货币挂钩支持点，改变与美元单一挂钩的局面。