周春生：美应对财贸体系改革

2011年08月08日 01:46
来源：投资者报

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《投资者报》记者 谭志娟

“此次美债风险的彻底暴露，打破了‘投资美债无风险’的完美形象，也给中国上了一堂风险课。自此，全球市场也由此变得不太平。”前美联储经济学家、长江商学院教授周春生日前在接受《投资者报》记者采访时感慨道。

美有必要对财贸体系改革

周春生表示，美债问题关系到美国金融稳定、经济稳定以及美元霸主地位，已触及到了美国核心的利益问题。假如此次美债违约，将对美国实体经济与金融市场产生重大影响。

眼下，虽然美债危机警报暂时解除，但美国总不能靠提高债务上限来解决问题，美国有必要对整个财政体系与贸易体系进行改革。

对中国而言，美债危机的解决短期是利好，违约消除有望使这些天以来由于避险需求被推高的金价和大宗商品价格下降，有利于缓解我国输入性通胀压力；其次，美国国债的稳定，暂时解除了我国外汇储备减值风险，加大市场对美国经济预期，利好于市场对我国外需的未来判断，这些都提前反映到A股市场上。

从长期来看，美债上限协议虽然有惊无险，但给中国警示了美债与美元的风险，促使中国去寻求合理的外汇储备规模和多元的资产配置结构。

美债还要靠印钞解决

虽然美国暂时解决了美债危机，但周春生认为，这样负债比重将升得更高，最后只能靠印钞来解决。

在周春生看来，美国经济复苏，除了上调国债上限，还有两大路径：一是通过增加货币供应量，即推出QE3(第三轮量化宽松)；二是降低现金回流税，吸引跨国公司存在海外的现金回流美国。

QE3是向市场上注入流动性，很重要的方式就是用美联储发行的货币来购买美国国债。第一，会向市场上注入更多的资金；第二，增加美国国债的需求，从而使美国国债的利率和市场上的借债利率下降。当然对美国债务问题会有一些帮助，至少利息负担会减轻。

“到目前为止还没有出现过这种情况，说美联储直接发行货币来帮助美国政府偿还债的问题，就是印钞票还债的问题这个事情没有发生过，而且我相信也不大可能发生。

因为这样做，美元贬值几乎是难以避免的。如果印钞票还债开了先例，政府可以无节制花钱，最后让中央银行来买单，一般国家是不允许这样的。所以QE3更多希望能够为金融市场和借贷市场，创造一个比较宽松的借贷和货币环境，借此刺激美国企业的投资和美国老百姓的消费，拉动需求从而创造更多就业机会，提升经济增长的速度。

需要指出的是，假如美国大量印钞，对中国则无好处而言，更多货币流向市场将会导致美元贬值和国际大宗商品价格的上涨，加剧中国物价上涨的压力。并且，中国持有大量美国国债，会导致中国手中的美元资产贬值。

三方努力降低美债风险

周春生建议，可以从三个方面努力：第一，转变中国经济增长方式，降低过度依赖投资和出口的经济增长模式才是避免未来更大的风险之举。

不过，要改变经济增长方式，就必须要有创新力，但目前在中国，创新仍然是很难的事，因为现在没有一个很好的创新回报机制，在这方面仍需努力。

第二，促进贸易和国际收支平衡，因为不断扩大的贸易顺差使得我国外汇储备不断增长。

第三，扩大海外并购与金融资产配置，降低由美债危机所带来的风险。

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