美国3A评级调降新兴市场债券成“避险天堂”

2011年08月08日 14:02
来源：钱江晚报

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欧美债务问题并没有得到根本解决，投资者担心的美国主权信用评级遭下调果真发生，美国100多年来终于失去其3A评级。受此影响，全球债市正在悄然发生变化，不少债权人开始考虑投资在以往被视为风险较高的新兴市场。

美债危机推高借贷成本

过去，很多新兴市场国家的借贷成本远远高于发达国家，但最新数据显示，新兴市场国家的借贷成本已降至与发达国家相当甚至更低的水平。目前，墨西哥10年期国债收益率为4.01%，巴西10年期国债收益率为4.1%，远远低于西班牙的6%和葡萄牙的12%。美国债务危机更推动美债信贷违约掉期(CDS)成本高于巴西。

全球专业资金流向跟踪机构EPFR Global公布的数据显示，资金已经持续18周流入新兴市场债券基金，新兴市场债券已经成为仅次于美国公债的避险天堂。

投资者将看重新兴市场债券

目前，多数发达国家依然拥有3A评级，加上通胀率、经济增长水平和央行政策各不相同，投资者仍把发达国家的债券视为可靠的投资品。不过，欧美债务危机已经迫使投资者改变其对发达国家债券的看法。评级机构穆迪拉美地区信贷分析主管莱奥什表示，即使欧美违约警报暂时消除，投资者也将越来越看重新兴市场债券。

尽管美国政府一直展现出全力改善财政的姿态，但各国在购买美债时将更加小心谨慎。美国政纽约时报》指出，目前美国正与欧洲和日本竞争“金融领域最不负责任的超级大国”，中国是唯一可靠的选择。

仍需警惕美债风险

尽管美国在债务上限和政府减赤谈判过程中一再“玩火”，但令人庆幸的是，它最终没有选择“自焚”的道路。几乎是在最后一刻，两党最终达成一致。虽然这属于意料之中的“有惊无险”，但它在消除新兴经济体对美国债务安全担忧方面可能裨益不多。分析人士表示，美两党达成提高上限的协议只是一个“权宜之计”，新兴经济体仍需警惕美国债务风险。美国和欧洲等负有沉重债务压力的发达国家，应当对包括中国在内的新兴经济体敞开直接投资的“大门”，这样将能促使双方共赢。

美国CNBC报道称，美国两党有关提高债务上限的谈判屡陷僵局意味着，在以往全球金融危机中被誉为是避险天堂的美元和美国国债，将可能是“盛名之下，其实难符”。该报道援引一位投资者的观点说，“美国和西欧的债务危机使得新兴经济体处在非常抢眼的位置，因为后者债务与GDP的比重远小于发达国家，且其外汇储备又远多于发达国家。

通胀局势可能会雪上加霜

有经济学家担忧，在美国提高债务上限之后，美国可能又会通过弱势美元的“老路”来刺激经济。而在弱势美元的政策之下，大宗商品和农产品价格将会“水涨船高”，不少新兴经济体的通胀局势可能会雪上加霜。而另一方面，美元贬值可能会导致新兴经济体货币走高，由此又带来海外资本大幅涌入的压力，从而加剧新兴经济体货币政策决策的复杂性。专家认为，美国通过弱势美元和加剧通胀来消化债务负担，这已不是什么新鲜事了。这个根源在于美元一枝独大的国际货币体系。作为全球最大的经济体，美国在全球经济总量中的比重高达20%多，同时美元作为全球主要货币，在商品市场上拥有较大的影响力和定价能力。因此，在改革国际货币体系方面，新兴经济体仍旧任重而道远。