专家认为美国实质上早已丧失最高主权评级

2011年08月09日 01:37
来源：中国证券报作者：吴心韬

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在美国纽约时报广场，新闻电子屏上显示“标准普尔公司将美国AAA级债务评级下调至AA＋”。新华社图片

近期，国际评级机构成为金融市场的“麻烦制造者”。8月5日，标普在历史上首次下调美国主权信用评级。此前，三大评级机构接连对部分欧元区国家评级进行下调，引发了欧洲各国的强烈不满。

对此，大公国际资信评估有限公司董事长关建中和中国现代国际关系研究院经济安全研究中心主任江涌在接受中国证券报记者采访时表示，事实上美国早已丧失了最高的主权信用评级。中国需重新考虑外储投资思维，规避不必要的对外投资风险。

□本报记者吴心韬

美国早应失去3A评级

中国证券报：标普此次下调美国主权信用评级和此前三大评级机构集中对部分欧元区国家进行信用等级下调，这两个事件各有什么背景和动因？

关建中：三大评级机构此前对部分欧元区国家主权信用等级的连续调降是不正常的。美国是世界债务体系中负债最多，也是最早出现主权债务危机的国家，但由于它握有美元发行权和评级话语权，因此通过下调部分不怎么重要的欧元区国家的信用级别，在转移国际社会对美国债危机视线的同时，也可以通过影响金融市场价格波动实现财富向美国的转移。

标普此次下调美国的主权信用等级是在一个特定而复杂的背景下被迫做出的选择，这主要是因为：第一，美国政府在10年之内削减财政赤字的规模为2.1万亿美元，低于标普维持其最高信用等级的条件之一，即减赤4万亿美元；第二，近期美国旷日持久的美债上限谈判和两党的政治斗争令美债问题被空前关注，也使得美债风险敞口日益增大。因此，标普做出最后的抉择尽管很困难，但是不得不做。

江涌：标普此次下调美国信用评级的原因基本上都是市场共识，即美国没有达到减赤预期、美国经济可能会走向衰退和美国政府执政能力令人失望等，但这都是“表面工作”。我认为标普此次降级有获得美国政府“默许”的嫌疑。这主要是因为：首先，标普是在上周五美国股市休市后做出调整决定，避免当天市场动荡，给市场更多消化消息的时间；第二，美联储在标普宣布该决定后立即公布了面向相关机构的关于应对美国国债问题的指导性意见。这些迹象都表明国际评级机构、美财政部和美联储之间有默契。

美国政府之所以“默认”标普下调其评级，也是因为美国国债早在实质上失去了“AAA”等级。此前美国芝加哥商品交易所集团提高了作为主要交易抵押品的美国国债折扣率，对5年期以下美国国债的折扣率从0%提高至0.5%，其他期限的国债折扣率也相应提高，这表明市场早已不认同美债是最优质的抵押资产，标普此次下调仅仅是对美债现状的一个“确认”

美国经济未现乐观前景

中国证券报：标普此次评级调整对美国的偿债能力和经济增长方式以及对中国的外储投资策略有何启示或警示？

关建中：事实上，美国经济目前并没有出现令人感到乐观的前景，而美国国会两党就债务上限的相互扯皮充分反映了美国政府执政能力的低下，美国也未从根本上认识到美国经济的主要问题所在，即转变经济增长方式，改变过去的长期通过信用透支和过度依赖消费的发展路径；调整美国的全球战略，减少不必要的财政支出。同时，大幅度缩小社会福利开支。

中国持有美国国债存在着不安全的因素，这一点是毫无疑问的。尤其是通过此次美国债务危机使我们更加清楚地看到了这一点。被降级一事应该会引起美国国债市场的较大波动，而这主要体现在交易价格的下降和收益率上升。中国持有的美国国债将出现缩水，这也是中国对外进行投资必须面对的风险和付出的代价。

江涌：美国从来没有清偿债务一说，其在历史上有多次赖账。一个典型的事例是宣布解散布雷顿森林体系，使美元与黄金脱钩，各国持有的美元不能兑换黄金。另外，格林斯潘对标普下调事件的表态也反映了美国的“赖账情结”，他表示美国不可能会出现违约的，这是因为美国可以通过印刷钞票来还本付息，也就是说美联储还可以通过量化宽松政策来解决美国的债务问题。

对于中国持有的大量美国国债来说，其将遭遇损失是不可避免的。中国有关部门应该及时转变外储投资思路，即减慢外储增长速度、增加国家战略物资储备和增加黄金储备等。