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何志成:美债降级对中国中长期利好 没必要恐慌

2011年08月09日 04:49
来源:每日经济新闻

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美债降级对中国有何影响?

稿件来源:何志成

何志成(农行总行大客户部高级专员)

标普上周末调降美债信用评级,同时警告称,未来2年可能进一步调低美国债券的评级。目前市场对标普此举普遍的解释是:它将严重地挫伤美元,美元漫漫下跌路由此开始,由于中国持有大量美债和美元资产,因此标普降级美债的直接结果之一是打击中国,包括重创中国股市。

美债降级,给A股最后一击

8日早晨,国内有评论说,美债遭到降级将使中国外储严重缩水,外储购买力大幅度降低;还有人说美债评级下调有可能引发全球经济第二次探底,并重创中国实体经济。8日早上,A股开盘大跌,上证综指一度跌穿2500点,下跌幅度最高达到120多点。看来美债评级下调对中国经济、尤其是中国股市的影响的确不小。这段时间以来,我对A股一直是看空的,上周末我还认为2600点肯定不是底,但当看到上证综指下跌100点以上,甚至跌破2500点时,我却想提醒投资者:标普降级美债未必能够打压美元,而对中国来说,标普降级美债对中国宏观经济的中长期影响实属利好,即使从短期看,上证综指在2500点附近也差不多见底了——标普降级美债对长期低迷的中国股市来说,真有可能是最后一击,或许可以大胆地买入了。

标普此次将美国的最高“AAA”评级下调,对全球市场包括美国人的心理影响肯定是十分巨大和深远的,美国保持了近一个世纪的主权债务最高信用级别首次被改写,说明了什么?准确地说它表明美国在衰落,但这个衰落过程会很漫长,而且从中期看,美元仍然是世界货币体系的核心。长期以来,我坚持这样的看法,即中短期看美国不会赖债,但它若长期地靠借债生存,美国经济增长率若长期地低于国债利息率,其未来情形的确有可能选择违约。违约的结果是什么呢?那才是超级大国的衰落。要真的到了这一步,对中国当然很有利,但在我看来,目前还不至于,20年以内不要想,美国不可能因为标普对美债降级就直接从超级大国的宝座上坠落。

但是,标普降级美债之所以很重要,因为它对美国及全世界发出了一次及时的预警,尤其是对中国。它提醒全世界:美债已不是“永远的避风港”,不能再盲目地买了;它同时提醒美国人:美国不可能永远靠发债生存。这个提醒是及时的,而且是理性的,适度的。因此我认为,美债问题还来得及救治,也有可能被救治。而对中国来说,这个提醒更是非常的及时,虽然我们买的美债和美元资产很多,但还没有到“不得不选择与美国人翻脸”的程度;相反,如果将现有的美元资产运用好了,对中国反而是有利的。

中国持有“两债”数量正合适

标普降级美债评级会不会导致美元暴跌?在我看来,如果说当前的世界只有美债,或者说只有美债是滥发的,这一次警告对美元也许是致命的。现在的问题是全世界几乎所有的发达国家都在靠发债生存,比美国有过之而无不及的国家多的是,比如欧猪五国,甚至包括法国,还有日本、英国等。如果说美债评级遭降必然导致美联储启动QE3,美元将再次泛滥,美元会大幅度贬值,那欧洲央行决定购买欧猪五国的债券是不是也属于开闸放水,也属于滥发货币呢?做的是同一件事,为什么结论却不同?显然与美国失人心相关,与美元霸权相关。而实际上,欧元区的问题相比美国有过之而无不及。因此说,有欧元做参照物,美元目前不会暴跌。实际情况也是,8日全球外汇市场是很稳定的,美元指数开始下跌,但并不多,而且很快反弹。过分反应的是中国股市,暴跌以后再度暴跌,为什么反应过度?市场是在担心中国政府此时抛售美债,进而引发一场世界范围的真正金融危机。

而我认为,这种担心实属杞人忧天。中国政府一定会冷静对待“两债”危机(美债、欧债)。我一直主张中国应该谨慎地增持美债,同时有限度地调整外汇储备结构,但坚决反对抛售美债和欧债。如果中国在美债降级之后立即抛售美债,可能是“杀敌八千,自损一万”。我近日与一些国内知名经济学家交流,大家一致的看法是:中国目前持有的“两债”数量“正好合适”。所谓“合适”是指还没有到太多的地步,没有到被美国、欧洲制约的地步;相反,这样的规模刚好足以制约美国和欧洲,让他们看中国的脸色。也就是说,目前中 国持有的两债规模刚好可以在他们之间搞平衡,增加战略得分。

美国和欧元区现在不是都很缺钱吗?不是都急需中国救助吗?但中国没有那么多钱,只能按照这样的游戏规则玩:谁对我好一点,我可能多买一点;如果谁再搞反华举动,我们可以卖一点,同时告诉那些搞小动作的欧美人:我们现在卖一点是将来为了买一点。只有这样才能牵制美欧。我们现在的外汇储备策略不应该是给欧美 “断奶”,更不是立即抛售美债、欧债,而是要想办法逼迫欧美国家向中国出售有价值的优质资产。很显然,如果我们没有一定的外汇储备规模,没有持有相当数量的美债、欧债,就很难有现在这样的话语权。

“两债”危机为中国创造机会

从某种意义上说,“两债”危机是中国的一次大机会,中国要拿捏好这个度。

所谓“度”的拿捏,并非以希望欧美衰落为目的,而是希望欧美经济都能够走出危机,我们也要尽力帮助他们走出危机,我们希望的只是得分多一点,让这个世界更公平一点,让中国的发展空间更大一点,而是两债”危机正好为我们创造了这样的机会。美国和欧洲经济的复苏必须依靠扩大出口,中国可以多进口,但必须要求欧美国家向中国出口以前禁运的高科技产品。美国和欧洲不是要加大对实体经济的投资吗?中国参与投资,但必须是更多地使用中国产品,这样就可以为我们已经过剩的钢铁、水泥等建筑材料找到销路。总之,中国的战略目标绝不是乘人之危落井下石,更不是希望美欧就此衰落,我们希望美欧都够尽快走出危机,但他们的国民必须改变对中国的看法:现在不是中国在花他们的钱,接受他们的援助,而是中国省吃俭用将钱节省下来援助他们。我们可以借此扩大在欧美的影响力,而这恰恰是我们梦寐以求的事情。

至于中国股市8日的暴跌,很大程度是因为中国经济也有问题。这个问题的核心是中国持续的紧缩已经有损于经济长远发展,但中国的宏观经济调控似乎还没有达到预想目标,还有可能继续紧缩。现在看来,“两债”危机以及标普调降美债评级,将导致全球主要央行立即开始实行更宽松的货币政策,以前做出抗通胀姿态的央行也将转向。中国央行未来的紧缩将更加谨慎,因此说,8日股市的暴跌,可能是最后一跌了。

[责任编辑:liliang] 标签:利好 上证综指 暴跌 
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