美国降级如何影响全球经济

2011年08月09日 06:31
来源：东方早报作者：迈克尔·舒曼

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美国降级如何影响全球经济：无论同意与否，这都是转折点

迈克尔·舒曼

来源：国际货币基金组织(IMF)2011年4月数据刘建平制图

标准普尔下调了美国主权信用评级，无论我们同意与否，这都是一个全球经济的转折点。因为美国在全球经济中的独特性，美国被降级与西班牙或者希腊降级有着很大区别。在过去的一个世纪中，尤其是二战以来，现代全球经济都是建立在美国的基础之上，依靠其经济力度，并用美国货币作为全球主要经济工具，从多种程度上来讲，世界受益于美国主导的体系。简单地说，就是美国是推动全球前进的经济引擎。

现在这个引擎在吱吱作响，潜在的长期影响非常可怕——影响全球的投资和交易，以及金融体系如何运作。

首先，美国的降级将会迫使全球重新评估其资产风险，美国国债一直被认为是世界上最安全的投资，并被其他经济经济体视为评估标准。但是，如果美国经济也不如以前那么安全，那会在全球范围内引发多米诺效应。如果美国都得不到3A评级，那我们要问：哪个国家有资格？例如，目前评级为AAA的法国，其实它与美国的债务水平差不多，且法国也没有更佳的经济增长展望。如果美国得不到3A评级，法国就有资格么？如果像美国这种强力推动全球经济的经济体相比以前更具风险，那对于那些拥有更低评级的国家来说，意味着什么？它们未来也需要被下调么？

短期内，这种想法对全球市场而言意味着更大的不稳定性，尤其是欧洲。如果美国不是3A评级，那么意大利和西班牙算什么？标普下调美国评级将对欧洲脆弱经济体产生更大的压力，同时欧洲领导人也受压必须做出行动阻止危机。7日，欧洲央行暗示它将购买西班牙和意大利债券，上述两国国债在过去数周内缩水严重，使得欧元区债务危机进一步发酵。

随着时间的推移，风险加大的美国将让人们重新考虑这个“安全天堂”的意义，在受压的情况下，投资者会冲进美国资产，例如国债。但如果国债风险增加，钱会流向哪里？我们有可能看到的情况是，随着新兴市场的崛起，它们的风险意识也将加强。当西方主要国家的评级被下调时，一些高增长的新兴国家评级却在上调，例如印度尼西亚。美国的降级，换句话说，将改变投资者判断资产安全与否的方式，并重新分配投资。

不过，这会是一个缓慢的过程。不要期待因为标普的降级会导致投资者从美国国债中撤出。事实上，无论美国的财政情况如何，华盛顿做出何种决定，全球已被美国资产所困住。正如每一家全球机构都将持有美国国债作为其核心资产的一部分，从中国央行到欧洲退休基金。全球也没有其他国家能像美国一样提供如此之深的资本市场。如果人们开始出售美国国债，他们会买什么？欧元区债券？我不认同。新兴市场的资产？他们都拿不出足够的资产用于出售。此外，诸如中国这样的全球顶级发展中国家，控制着资本流动和外汇交易，很难介入这些资产。全球有如此多的以美元结算的交易，没有其他货币可能替代美元的地位，尽管美国金融地位或许将改变。全球许多国家都陷入了美元之中，很难轻易脱身。

不过，标普的降级举动很有可能加速替换美国作为全球第一货币的努力。中国和俄罗斯已经呼吁了多年，要求设立新的储备货币。依美国目前形势而言，这种呼声只有可能变得更大。中国新华社曾在上周六发表评论文章表达了上述观点：美国当局必须面对痛苦事实，他们可以轻松借钱了事、解决自己制造的经济问题，这种好日子终于一去不复返。美国需要停止这种让国内政治绑架全球经济……新的、稳定且安全的全球储备货币，或许也可用来避免任何单一国家带来的灾难。

中国就像是在玻璃房里扔石头，中国犯了一个不负责任的财政政策的错误，且外界也担忧中国不断增长的政府债务。不过中国有其愤怒的理由，它是美国国债最大的海外持有国，持有将近1.2万亿美元，这使得中国很容易受到美国财政政策的伤害。但事实上，易受伤性很大程度上是中国自己的错误。中国的经济模式受益于美元主导的全球金融体系，而中国也在滥用这种优势来赢得竞争。通过操控汇率，中国已经拥有了大量美元外汇，其目前外汇储备超过了3万亿美元，尽管没有披露具体资产情况，外界相信大约有2万亿是美元资产。这使得中国没有其他选择，只能继续持有美国资产，例如国债。中国能用这些美元资产做什么？中国不可能将其全部转换为其他货币，即使中国真的这么做了，那中国会将资产放置在哪里？所以，中国已经被美国缠住，被其美元和其被降级的债务缠住。

中国的解决办法就是进行经济改革。这也是标普就未来全球经济变化发出的另一个信号。那些数十年来将自己依附于美国国债的国家现在需要找到出路，适应新的现实。对中国而言，应该进行汇率改革，允许人民币浮动，采取更为激进的措施来促进国内消费以平衡经济。中国领导人已经就这类改革闲扯了一段时间，但进展却很慢。或许标普的降级将会给北京改革的压力。

或许不是，全球面临的因美国降级带来的挑战是，全球眼下没有一个国家可以代替美国经济中心的地位。标普降级所传达的信息是，一种混乱不确定的转变，我们不知道会变成什么样。

真的非常可怕。

(作者系《时代》资深政经记者Michael Schuman，早报记者是冬冬编译。)