美国主权信用评级为何被下调？

2011年08月10日 02:11
来源：每日经济新闻

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宾融

今年4月19日，国际三大评级机构之一的标准普尔宣布，将美国的主权信用评级展望由“稳定”降至“负面”。标准普尔的声明表明，“美国仍然拥有高收入、高度多样化和灵活的经济的优势，但不足以弥补美国政府巨大的财政赤字的风险”。随后，在5月16日，美国联邦政府债务很快突破了14.29万亿美元的法定举债上限，基本上人均负债4.5万美元。

8月1日，美国国会两党就提高债务上限达成一致的新方案。该方案将分两步提高债务上限约2.4万亿美元。第一步，债务上限立即提高大约1万亿美元，第二步将于今年晚些时候落实。

尽管如此，在8月6日，标准普尔下调了美国长期主权信用评级AAA至AA+，评级展望负面，这意味着未来两年内标准普尔可能继续调降美国的主权信用评级。其中，解读标准普尔下调的主要原因是：

一是自1960年以来，美国国会已经78次提高了债务上限。而奥巴马总统在2009年1月20日入主白宫以来，在2011年8月1日之前，国会已经3次提高债务上限，提高总额为2.979万亿美元。2007年，美国联邦政府总债务的比重为62%，而到2010年，债务比重提升至92%，仅次于日本、意大利和希腊，债务水平早已超过葡萄牙、西班牙。随着葡萄牙、西班牙。意大利和希腊相继爆发债务危机，市场人士完全有理由担忧美国的违约风险。

鉴于目前美国联邦政府债务与GDP之比几乎达到100%，因此即使按照最乐观的预期，市场仍然有理由认为，未来2~3年美国的财务状况不可能得到实质性改善。这就是说，即使美国民主党和共和党在债务方面不出现僵局，2011年及以后若干年之内，美国主权评级风险仍然成为美国经济复苏进程中的重大风险点之一。

二是美国民主、共和两党的派别纷争反映出政治斗争的升级，并且影响到美国各个层面的政策制定之中。虽然民主、共和两党具有避免债务违约的主观愿望，同时也拥有提高债务上限的客观能力，但是，二者都不真正具备消除双方分歧的有效手段和办法。

三是地方政府债券市场泡沫行将破灭。随着不少州政府、县政府的濒临破产，市场投资者将越来越缺乏对于美国地方政府克服财政危机的信心。由于市政债券属于美国各大金融机构，包括银行、保险公司、养老基金的重要投资组合品种，因此，如果市政债券无法兑付，美国地方政府开始违约，将会在美国债券市场引起巨大恐慌。这与美国次贷危机的起因如出一辙。

这也就是说，虽然奥巴马政府通过一系列措施缓解各州、县政府财政的紧张状况，尤其加大了对于基础设施建设、公共交通项目和清洁能源的投资，但是，在失业率一直居高不下，许多企业、医院、学校无法再融资的情况下，政府的财政救援只是“杯水车薪”，无力满足各地不断膨胀的财政需求，最终影响美国经济基本面的整体运行及宏观经济的复苏。

对于美国主权信用评级下调对于世界金融市场的冲击我认为：一方面，美国国债利率会大幅走高，随之提高整个市场的利率水平，收紧信贷市场；并且由于货币市场收紧，全球流动性趋紧，股票市场的估值会受到压制。

另一方面，美国财政部因为借贷成本提高而被动进一步紧缩开支；企业融资和财务成本上行，不利于企业未来的盈利。这样的双重紧缩效应不仅增加了美国经济“二次衰退”的风险，且实质上危及美元的国际地位，最终伤害美国的实体经济。

美国主权信用评级下调对于我国经济的影响不可小觑。5月份，我国经外汇储备中持有的美国国债规模达到11598亿美元。我国作为人均GDP位列全球100名之后的最大发展中国家，却由于持有了最多的美国国债而深受其害，因为美国国债的风险与收益完全不成比例。如果从长期来看，美国主权信用评级下调将促使我国进一步优化外汇储备，寻求更加安全、合理的外汇储备规模和投资结构。如需转载请与《每日经济新闻》报社联系。未经《每日经济新闻》报社授权，严禁转载或镜像，违者必究。