降级猜想：下一个是法国？

2011年08月10日 03:52
来源：第一财经日报

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盛媛

尽管目前还没有来自评级公司的迹象表明法国AAA的主权信用评级将被调降，但高涨的法国CDS(信用违约掉期)价格将这个正在埋首处理欧债危机的欧洲第二大经济体推到“第一降级候选人”的位置上。

布朗兄弟哈里曼银行(BBH)在最新出炉的研究报告中，也将法国、比利时、英国和日本列为降级风险最大的国家。

而法国总统萨科齐则迅速和英国首相卡梅伦通电话，商讨美国信用评级被调降以及欧元区的金融稳定等事宜，在电话中，二人就“共同努力的重要性”达成一致。

法国领衔降级候选名单

“美国降级应该也会引起市场对其他较弱的AAA级国家的担心，法国毫无疑问是其中之一。”加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)的一位战略分析师如此表示，法国的金融机构持有大量希腊等国问题债券，令法国金融系统充满不稳定性；而法国5年期CDS(信用违约掉期)价格也已升至创纪录新高；在标普评定的17个AAA级国家中，法国负债率最高，财政赤字居高不下。

不少分析师指出，尽管没有来自评级机构的信息，但如果法国、英国和日本等国再不快速采取复苏措施，那这些国家近期将面临国家主权信用评级调降的重大风险。

根据BBH金融服务公司的研究报告，法国、比利时、英国和日本列为降级风险最大的国家，报告同时认为美国的降级没有必要。

报告称，法国有比美国更差的信用现状；而英国已经在很长一段时间内被当做降级候选国，疲软的经济增长预期将可能使其失去AAA评级；同时，由于已经一年多处于无政府状态，比利时完全“有资格”被降级；此外，德国经济现状强健，完全符合AAA评级，而斯堪的纳维亚国家、瑞士以及荷兰和卢森堡，仍是非常稳固的AAA国家。

BBH主权评级专家温·辛在给客户的报告中写到，从多数指标来看，法国的信用都低于美国，法国已经滑入AA+/Aa1/AA+区域。近期评级机构因部分法国银行严重的希腊敞口而下调其评级，可能是警告，此后主权信用将会面临压力。

同时，他指出，模型显示英国的评级应该是AA/Aa2/AA。事实上，在金融危机时期，标普已经将英国主权信用列入了负面观察名单，去年英国政府启动了财政紧缩政策后，才将其剔除负面名单。

标普主权评级委员会主席约翰·钱伯斯也在8日同投资者举行的电话会议中称，事实上当前法国的一些财政指标比美国更加脆弱一些，特别是债务水平。但他同时表示，法国已经采取包括养老金改革和退出财政刺激计划等措施，改善财政状况。

钱伯斯认为，尽管法国提高退休年龄对今明两年的赤字水平不会有帮助，但显然减少了未来的福利支出。“政府坚守职责，尽管有很多来自诸如街头抗议的压力，但政府没有向压力低头。”他说。

BBH报告还强调，如果法国、英国、比利时这三个欧洲国家中有一个主权信用评级遭降，欧债危机将处于一个更令人担忧的新阶段。

标普：法国前景积极

由于投资者担心标普对美国主权信用评级的调降会成为其他高债务主权国家评级下调的开始，8日法国主权债务违约成本升至新高。当地时间8日晚些时候，法国的5年期CDS从原先的160基点，跃升15.5年创历史新高。这意味着，法国债券的每1000万欧元风险敞口，每年将增加16万欧元的保险成本。

尽管法国没有被市场当做AAA国家，但标普在上周末再次强调了对法国AAA评级的肯定。

标普欧洲主权评级部门负责人莫瑞茨·卡雷默称，法国和英国的评级前景稳定，预计在未来两年内不会调降。“在我们给出的预期中标出了我们预计的风险。”他说，美国的信用前景比较消极，但法国和英国这两个国家都有稳定的前景。

标普法国负责人卡罗尔·斯洛则对法国媒体表示，不用担心法国的偿付能力。她强调现在法国是一个有稳定前景的AAA级国家。其他两家主要国际评级机构穆迪和惠誉也将法国列为有稳定前景的AAA级国家。

分析师指出，尽管市场关注法国，但并未将其放入和意大利相同的目录项下，和意大利不同的是，法国已证明其度过痛苦改革的能力，同时法国也有稳定的政治环境和较强的经济增长预期。

萨科齐政府承诺将法国赤字率从今年预计的占国内生产总值(GDP)的5.7%，在2012年和2013年逐步降低到4.6%和3%，并预计法国债务占GDP比重在2012年减少到86.9%。意大利该比重为119%。