长虹CWB1今终结权证暂时告别股

2011年08月11日 06:29
来源：东方早报作者：早报记者葛佳忻尚伦

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早报记者葛佳忻尚伦

作为目前A股市场惟一一只权证产品，四川长虹的认购权证——长虹CWB1(580027)今天迎来最后一个交易日，权证在A股也正式宣告终结。

最后一个末日轮

昨日，长虹CWB1随两市高开而一度冲高，但随着成交和换手的逐渐递增，长虹CWB1在高位没能维持多久，呈现冲高回落走势，最终收跌1.58%，报0.995元，成交50.29亿元，换手率为804.40%，成交金额与换手率均为上市第二高水平。至此，该权证已呈现七连阴走势，其间累计收跌48.74%。

同期，四川长虹正股仅小幅收跌9.02%，该股昨日高开后维持高位震荡走势，收盘上涨1.52%，报3.33元。

“从目前的走势看，权证价格存在进一步回归可能性，也就是通常意义上的‘末日轮’，当然，也不能排除资金最后时刻再在其中进行运作。”一位券商分析人士告诉早报记者，此前参与权证操作的投资者，大多已转战股指期货或是商品期货交易，而在末代权证中恋战的已为数不多，因此，最后一日的走势，较难推测。

不过，对于投资者而言，是否要在最后交易日对长虹CWB1进行操作是首先要考虑的因素。

“长虹CWB1”认股权证于2009年8月19日上市交易，初始行权比例为1：1，初始行权价为5.23元/股，经除权调整后的行权价格目前为2.79元/股，行权比例为1:1.87，即在8月12日、15日、16日、17日、18日五个交易日内，权证持有人每持有1份“长虹CWB1”认股权证于有权认购1.87股四川长虹A股股票，认购价格为2.79元/股，最新流通份额为5.73亿份。

按昨日收盘价计算，购买一份权证需要0.995元，而用这份权证以每股2.79元的价格购买1.87股四川长虹的成本便是0.995+2.79*1.87=6.2123元，而在二级市场上，1.87股四川长虹的实际价值为1.87*3.33=6.2271元，显而易见，通过行权获得正股所花费的成本略低于直接在二级市场直接购买正股。

如果全部行权，将给四川长虹带来约30亿元的融资量。市场人士认为，四川长虹正股股价在18日前和权证价差必须进一步扩大，才能吸引更多投资者进行行权，确保通过行权而进行融资。

六年轮回

回首往事，1992年6月，中国内地证券市场首次迎来权证产品，大飞乐股票配股权证正式登场，随后权证因疯狂被叫停。

“权证发行初始，整个市场就存在严重投机行为，大幅度偏离价值区间，暴涨暴跌现象频发。”在银河证券高晓峰看来，在此情况下1996年6月管理层无奈叫停权证交易。

直到2005年，权证产品作为股权分置改革的一个对价方式，在阔别九年后重返内地市场，但权证因没有印花税成本、“T+0”投机刺激以及不限于10%涨跌幅的炒作快感而被打上了疯狂的烙印。

2005年8月22日，宝钢权证正式挂牌上市交易，从上市到谢幕的262个交易日内，宝钢权证就从来没有脱离过疯狂炒作的影子。据业内人士回忆，其上市之初，就因为被私募爆炒而引来监管层彻查，而其谢幕前数日，又因为游资过度疯狂而引起上证所监查交易账户。但此后上市的南航权证、招行权证等，继续演绎权证的疯狂。

据Wind统计，2005年以来，内地权证一级市场共发行了96只权证产品，其中包括28只认沽权证和68只认购权证。A股失去权证之后，意味着资本市场上又少了一种金融衍生品。

一名衍生品研究员感慨，今年芝加哥大学的金融衍生品教授来授课，当发现中国并没有真正意义上的金融衍生品，而研究员们对衍生品还是有深入研究时，他惊讶地说：“在新加坡，他们(指研究员和交易员)什么都不知道，但什么都可以做；在中国，你们什么都知道，却什么都做不了。

“希望市场的多元化需求会倒逼制度上做出进一步的推进。长江证券分析师俞文冰说，“比如松绑双融和股指期货，或者是推出期权品种。”