从权证始乱终弃说开去

2011年08月12日 07:40
来源：金融投资报作者：刘柯

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◆本报记者刘柯

随着最后一个权证——长虹 CWB1(580027)认购权证的谢幕，权证交易开始淡出A股，中国资本市场又一大试验创新之举又草草收场了。

权证作为一种金融衍生工具，本身没有什么价值，完全就是一种炒作预期的电子符号。A股市场上最多时曾有26只认购、认沽权证并肩交易。2007年是权证历史上最辉煌的一年，当年诸多交易日权证交易量超过千亿元，日均交易量曾长期超过两市总成交额四成。但是，权证最初被设想的既能对冲股票投资风险又能开辟融资渠道功能，到最终才发现那不过是“太傻太天真”。几乎所有的权证回过头来一看，剩下的价值都是疯狂的T+0的短线交易符号，真正行权的权证寥寥无几。也正是因为这个原因，权证在最近几年开始淡出A股，长虹CWB1认购权证谢幕以后，A股再无权证身影。为什么一个开始设想得很好的东西，最终会如此畸形地收场？先别急，中国资本市场类似的东西，还不少。权证还曾经辉煌过，还让无数T+0的高手流连忘返；但是B股呢？B股也是中国资本市场一大试验创新之举，当年为了吸收外汇，开了一个B股市场，一开始只允许外国机构投资者参与，后来不知为什么在高位允许国内普通投资者参与，但仍不允许国内机构投资者参与。到现在，我们不仅不再需要吸收外汇，还对过多的外汇避之不及，因此B股市场就开始被淡化、被边缘、被遗忘、被冷漠。到如今，B股既没有和A股一样股改，也只有A股股价的一半，每天都在清淡的成交量下“修长城”

最关键的是，我们根本没有重视B股和权证草率试验始乱终弃的现实，现在又在大跃进地搞国际板。国际板的价值在哪里？只是给上交所吸引世界500强找个牵强的理由？A股主板为什么就不能上世界500强？最近中国资本市场搞了那么多这样板那样板，到最后把自己搞糊涂了。苏宁电器(002024)和比亚迪(002594)算什么中小企业？它们为什么能在中小企业板上市？创业板和中小板界限分明吗？

在很多问题都没搞清楚和解决好之前，就不要再制造新问题和新麻烦了。因为中国资本市场不能一次次地充当试验田，投资者更不能一次次地充当冤大头。