五粮液山西汾酒中期净利大幅增长

2011年08月15日 22:36
来源：中国证券报·中证网作者：王锦

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两家知名白酒上市公司五粮液(000858)和山西汾酒(600809)今日公布2011年半年报，在白酒消费升级的拉动下，两家公司均交出不错的中期业绩答卷。五粮液上半年实现净利润33.63亿元，同比增长48.72%，山西汾酒实现净利润6.59亿元，同比增长97.21%。不过，由于成本快速上升，两家酒企的毛利率双双出现下滑。

毛利率下滑难阻业绩增长

五粮液半年报显示，因公司产品销量增加，上半年实现营业收入105.95亿元，同比增长39.84%；实现净利润33.63亿元，同比增长48.72%；基本每股收益0.886元，超半年目标任务。

报告期内，公司生产经营形势持续向好，五粮液系列酒产品销售总量较上年同期增长30.50%，“五粮液系酒供不应求，生产经营呈现淡季不淡、旺季将更旺的趋势。

中报显示，五粮液酒类产品上半年营业收入同比增长38.69%，但营业成本则同比上升43.82%，致使毛利率同比减少1个百分点至72.07%。其中，高价位酒毛利率减少0.07个百分点至85.33%；中低价位酒毛利率减少1.08个百分点至21.18%。

五粮液称，公司在经营中亦面临一些困难：一是粮食等原辅材料价格、人工成本呈逐年上升趋势，带来成本压力；二是行业地方保护严重，产业市场集中度低；三是市场竞争激烈；四是产业不受国家政策鼓励。为此，公司将不断开发和优化产品结构，改革和调整营销体系，确保完成全年目标任务。

山西汾酒上半年实现营业收入28.95亿元，同比增长79.89%；实现净利润6.59亿元，同比增长97.21%。基本每股收益1.52元。上半年山西汾酒省外市场实现营业收入10.60亿元，同比增长110.72%；省内市场实现营业收入18.35亿元，同比增长67.55%。

不过，公司也表示，虽然公司上半年生产经营取得了较好的成绩，但整体形势依然不够乐观，原辅材料价格上涨、假冒伪劣产品屡禁不止、区域竞争愈来愈白热化都对公司的生产经营造成了一定影响。上半年公司白酒产品营业收入上升76.77%，但营业成本却上升82.51%，致使公司白酒产品毛利率同比减少0.75个百分点至76.17%。

今年3月29日，山西汾酒曾公告对部分产品售价进行调整，其中，30年青花汾酒系列产品对外售价上调20%左右；40年青花、20年青花、20年老白汾酒系列产品对外售价上调10%左右。价格调整也对公司经营业绩产生一定积极影响。

白酒渐入旺季

此前白酒板块已有酒鬼酒(000799)和沱牌舍得(600702)先后公布半年报，均取得不错增长。酒鬼酒中期净利润增长幅度为23.41%，沱牌舍得上半年净利润增幅则达到49.17%。

尚未公布半年报的古井贡酒(000596)、洋河股份(002304)、金种子酒(600199)、ST皇台(000995)等也都发布业绩预告。由于营业收入的增加和产品毛利率上升，古井贡酒中期业绩预增150%；洋河股份预计中期净利润同比增长50%-70%，增长原因是产品销售结构优化、销售区域结构优化、省外市场拓展迅速；金种子酒也预计上半年净利润同比增长130%以上。ST皇台预计扭亏为盈。

白酒中期业绩快速增长已经成为定局，无论是从行业产量数据、行业收入利润增速，还是从上市公司披露业绩情况来看，下半年酒企的业绩增长都有望延续，部分公司收入和利润增长存在一定超预期的可能。

数据显示，6月份全国白酒产量91.9万千升，同比增长33%；1-6月累计产量480万千升，同比增长28%。较高的行业增长速度彰显了白酒旺盛的消费需求，而伴随着中秋临近，白酒即将步入传统消费旺季。在需求拉动之下，当前一些中高端白酒的终端价格同出厂价的价差也在逐渐扩大，出厂价上调预期逐渐浓厚，而一线白酒出厂价的上调也同时给二线白酒预留出了增长空间。