美证交会怀疑评级前泄密评级机构无厘头背后或是牟利

2011年08月16日 08:21
来源：新闻晨报

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晨报记者张佳?m

在标准普尔下调美国长期主权评级一周之后，美国政府终于出手反击。据彭博社报道，美国证交会(SEC)开始就标准普尔此次的降级事件进行不公开调查，以确定标普的评级过程不存在技术错误，同时在评级公布前未曾造成泄密。

美证交会怀疑评级前已泄密

8月5日，标普宣布将美国长期主权评级从顶级的AAA级下降至AA+级，这是美国自1917年获得AAA评级后首度失去AAA评级——而过往几十年间，美国国债被全球投资者视为无风险投资。标普的此次降级无疑动摇了全球投资者对此的共识。虽然标普此举并未对美国国债造成打击，但是却深深的打击了美国股市。美国S&P500指数在消息公布次日就大跌6.66%，此后大起大落，全周依然下跌1.72%。

此次美国证交会出手调查，无疑可以视作是美国政府对标普此举的一次反击。反击包含两个层面：一、技术层面，检查标普在作出降级过程中，数学模型是否有错，整个推演过程是否可靠。早在8月5日标普公布评级数据后，美国财政部就指出标普存在2万亿美元的统计错误，而标普虽然迅速改正统计错误，但却倔强的继续维持降级结果。美国证交会此次调查，自然将就此继续深挖；二、道德层面，调查在标普公布降级评级前是否有泄密，要求标普上交在消息披露前已经知晓此决定的所有员工名单。相比技术层面的调查，此项调查才是真正杀手锏。毕竟一旦被查出出现泄密，对相关人员而言意味着不仅是刑事罪，甚至有入狱可能。若标普被发现有与其他资金串谋借利空消息牟利，更有被吊销评级执照的可能。其实，早在标普宣布降级消息后，市场就对“内幕消息”泄露有所怀疑，毕竟在消息披露前一周S&P500指数大跌7.19%，即使有ISM数据不佳衰退可能增加等利空消息，但也不足以引发如此大的跌幅。

标普名誉保卫战恐难打赢

对于美国证交会的调查，标普发言人EdSweeney表示：该公司严格遵循保密信息和证券交易措施以及相关的证券监管，称公司具备保护机密信息的“长期存在的措施和程序”。面对美国证交会的调查，标普无疑必须打一场名誉保卫战，但即使标普能够挡住美国证交会的调查全身而退，恐怕也难以打赢这样名誉保卫战——这几年评级机构的重重劣迹，实在让其已经没有什么名誉可言。

如果说，一众华尔街巨头是次贷危机的主要肇事者，那么标普、穆迪、惠誉这些评级巨头就是推波助澜者。一大堆垃圾房贷资产被评级巨头们打上了AAA的评级进行销售——只因为评级机构天真地认为，不可能存在全国性的房价下跌，所以分散证券化后的房贷资产很安全。而类似的“天真地评级巨在此前的多次金融风暴中评级机构也反复上演。正因此，曾任美国财政部部长的斯诺曾直言信用评级机构在这场危机中责任非常大，他们失败的运作帮助造成了这场崩溃，信用评级游戏规则必须改变。

如果说诺斯的评价还比较含蓄，那么，摩根士丹利债券交易员弗兰克·帕特诺伊在其那本脍炙人口的《泥鸽靶》中，评价就更到位了。他曾经这样回忆摩根士坦利与标普的一次评级“交易员：“你可能觉得奇怪，私人机构居然可以花钱来买信用评级。大多数人都以为信用评级机构是坚持原则的，而且也是准确的，标普尤其是无可指摘……事实是，最近二十年来，这些机构一直从发行人那里收取信用评级费，然后再告诉投资者它们给了发行人债券何种评级。评级并不便宜，费用一般是三万美元起。

评级机构“捣浆糊”似很普遍

很可惜的是，次贷危机后，美国忙着应付衰退，还没来得及对于评级机构进行大刀阔斧的监管改革，所以很多“很傻很天真”的评级依然在上演。

远的不说，数月前穆迪发布评级，给一众“中概股”亮红旗的评级事件就曾遭到被评级公司的强烈反击。当时，穆迪采用自己的系统，根据数十项标准来评判中概股，有一项就发布一面红旗。在这些标准中，固然存在不少在公司治理上的确存在风险的指标，但也存在如“公司盈利增长过快”这样看着有些“无厘头”的标准。至于本次标普下调美国评级，对美国的经济政策大肆评级，同时却继续维持法国等国的AAA评级，同样让市场觉得标普把评级从一种经济行为变成了政治表演。而此次标普下调美国评级之后，美债继续上涨，也显示了投资者对于标普的此次评级并不认同。

遭遇名誉危机的，不仅是标普这样的老牌巨头，正在逐渐建立声誉的国内评级机构同样面临挑战。较标普更早下调美国评级的国内评级机构大公国际虽然因此而名噪一时，但是其此后给予中国铁道部高出中国主权评级的AAA评级，却让市场觉得颇为滑稽。虽然大公国际此后解释，企业评级与主权评级不尽相同，但是此后铁道部发债利率的大幅上升却证明了中国债券投资者对此评级同样不信服。