叶檀：RQFII对A股市场是长期利好

2011年08月18日 01:34
来源：每日经济新闻

0人参与0条评论

每经评论员叶檀

国务院副总理李克强8月17日在香港出席论坛时表示，将允许以人民币境外合格机构投资者方式(RQFII)投资境内市场，起步金额200亿元。

这是人民币国际化的重要进展，是资本项下可兑换闸门松动的象征，对境内证券市场而言是长期利好。人民币国际化是中国的既定国策，也是全球经济结构转型的必要之举，只能前进不能后退。人民币贸易结算的快速推广与人民币升值的预期，让越来越多的人愿意持有人民币。2009年底，香港人民币存款仅为630亿元。今年8月2日，香港金管局公布，6月份香港人民币存款余额已经达到5536亿元，预计年底将突破万亿。

扩大境外人民币投资渠道，是人民币国际化的重要环节。

一方面要扩大境外人民币的投资渠道，RQFII等重要举措应运而生；另一方面，要控制热钱流入，控制境内企业向境外大规模融资增加金融债务风险，央行关上了融资之窗。媒体披露，7月18日，央行以邮件形式通告，暂停受理境内企业直接从境外银行融入人民币业务，包括有外商投资企业投注差额度的银行贷款，贸易融资除外。

到目前为止，境外人民币持有者拥有的投资渠道狭窄，并且没有惠及一般投资者。张明先生曾经指出，中国政府正沿着两条主线来推动人民币国际化：一是向境外持续输出人民币，这涉及人民币在跨境贸易结算中的使用；二是向海外投资者提供更多以人民币计价的金融产品，这既包括在香港离岸人民币市场发行的产品，也包括在上海在岸人民币金融市场发行并向海外投资者开放的产品。从2007年6月中国人民银行允许内地金融机构在港发行人民币债券起，到今年7月31日，累计约有60个发债主体在港发行人民币债券，总额约为1230亿元人民币。这样的投资规模显然难以满足上万亿元的人民币存款规模。

RQFII的诞生为境外人民币诞生了一条通畅的投资渠道，虽然规模要求在200亿元以上，但香港的数家发钞行都能达到这一规模。这就意味着，境外人民币与境内证券市场有了对接通道，资本项目可兑换向前迈出了一大步，进展可谓神速。

在人民币国际化的进程中，先后

开放了外商以人民币直接

投资以及境外人民币参与

国内债券市场，现在开放

了资本市场下境外人民币

的回流。本质上讲，同时宣

布的跨境ETF和RQFII，最

根本的目标就在于让境外

人民币和境内人民币形成

流动，通过离岸市场使人

民币跨越国界限制。

从理论上来说，境外人民币资金将越来越多，未来可能有数万亿的资金回流A股市场，无论从资金支持还是制度的建设、投资理念上，对于A股市场都是重大利好。

很多人从QFII的经验看，认为A股市场会波澜不惊，并非利好。确实，消息发布的当天，沪综指微挫0.26%，金融板块上涨0.79%，证券股全线上扬冲上涨幅榜首，算是进行了比较含蓄的庆祝。从技术上说，A股与H股存在溢价，境外投资者没有必要舍H股而投奔价高、信息不明的A股的怀抱。

更大的冲击是，A股的融资再融资不会降速反而会提速。8月15日，银监会发布《商业银行资本管理办法》公开征求意见稿，对银行资本充足率监管提出了更高的要求，对商业银行实施分类监管。根据平均9%的资本下限要求测算，此次资本新规或将对上市银行形成4400亿元~5800亿元的资本缺口，第二轮再融资压力将在明后年显现。扩大资产池，让越来越多的企业上市，而抑制股指以免泡沫泛滥，可能是市场调控的主要手段之一。

8月2日，证监会市场部公布了证券市场2011年6月的统计数据，境内上市公司数(A、B股)共有2229家，较去年底增加了8.05%。目前中国股票市价总值264214.34亿元，较去年底反而减少了0.46%。这意味着上半年全体投资者损失约为1.45万亿元，按照6月底股票有效账户数13544.24万户测算，平均每个账户损失上万元。做大证券市场规模、做大资产池的证券没有任何改变的迹象。RQFII投资者不是冤大头，不会义无反顾地投身一个情况不明的市场。

从短期看，A股市场受益不大，但从长期看，这是根本性利好，是人民币国际化之后证券市场国际化的重要一步，其意义将在今后的市场中逐渐突显。通过人民币国际化与境内直投，证券市场收割普通投资者羊毛的恶劣文化，多了一个强有力的狙击者。