化纤业中报业绩增长难掩悲观预期

2011年08月18日 22:46
来源：中国证券报作者：顾鑫

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化纤类上市公司已披露半年报显示，大部分公司上半年业绩同比呈现较大幅度增长，预计行业整体业绩增长没有悬念，但是随着行业周期性的波动，化纤企业未来的盈利状况却不太乐观。分析人士称，个别子行业如粘胶在二季度已经出现了普遍亏损的现象。

业绩同比大幅增长

据Wind数据，截至8月18日，按照申万行业分类的30家化纤公司中有16家已披露中报，剔除上半年营业收入为零的*ST得亨，15家公司合计实现营业收入298.736亿元，同比增长53.6%；实现净利润14.8亿元，同比增长1.5倍。

尽管中报还没有全部披露，但是上半年行业总体的情况已基本可以作出判断。分析人士认为，化纤行业今年上半年形势良好，多项指标同比平稳增长，总体形势好于去年上半年是行业的共识。

中国化纤工业协会提供的数据也显示，1-5月，化纤生产保持较快增长，产量1330.22万吨，同比增长15.43%。其中，涤纶1085.61万吨，增长17.65%；锦纶65.03万吨，增长10.36%；腈纶29.96万吨，小幅增长5.82%；氨纶10.86万吨，小幅增长1.83%。

1-5月，化纤出口迅速增加，出口量达到115.38万吨，同比大幅增长45.62%。分品种看，涤纶短纤出口量增幅高达102.23%；粘胶短纤和涤纶长丝出口量增幅分别高达40.39%和28.92%；锦纶长丝增长11.29%；氨纶、腈纶出口量与去年同期基本持平；粘胶长丝出口量则减少13.45%。1-5月份，化纤产品净出口78.70万吨。

产销量向好的同时，价格也在上涨，但是存在波动，未来能否持续上涨并不确定。业内人士介绍，进入2011年以来，化纤产品市场基本呈先升后降的走势，大部分化纤产品价格于1月份至3月中旬小幅攀升，3月中旬以后下滑。

以涤纶为例，1月份，涤纶长丝在原料价格上涨的推动下快速上扬，涤纶短纤在短暂下调后也呈现快速上涨行情；2月份至3月中，涨势放缓，涤纶工厂库存压力、资金压力也明显增加，下游织造行业开工恢复缓慢，对涤纶需求有一定影响；3-4月份，涤纶产品价格下滑；5月底，止跌企稳，6月份有一波小幅反弹行情。

由于化纤短纤与棉花存在明显的替代关系，特别是涤纶短纤、粘胶短纤与棉花价格走势有一定的相关性，因此棉花价格是化纤价格变动的一个重要推手。2011年初，棉花价格继续走高，到3月份，受宏观政策以及期货价格下行的影响，价格开始回落，5、6月份趋于平稳。

未来走势较为悲观

尽管上半年行业给出的数据比较好看，但是未来的业绩预期却不太乐观。中国化纤工业协会预计，化纤行业全年产量达到3300万吨，增长12%左右，但是经济效益会有所下降，利润总额约200-220亿元。

据预测，纺织需求扩大或将受阻，化纤新增产能的投产对行业运行将形成一定冲击。由于国际原油价格将保持高位振荡走势，化纤原料价格波动性增强，企业经营风险加大。下游需求能否有效增长，是影响化纤市场走势的关键。

新增产能的逐步释放还将降低化纤转嫁成本压力的能力，主要产品价格大幅上涨的可能性也不大，行业内部将会消化大部分原料上涨的成本。据了解，近两年化纤行业投资热情高涨。1-5月，化纤行业施工项目数达到514个，新开工项目243个，实际完成投资额250.91亿元，同比迅速增加66.43%。其中，涤纶、锦纶的固定资产投资额增幅分别达到62.86%和41.92%，其他合成纤维行业增速更是高达1.11倍。

分行业看，有的子行业从二季度已经开始景气向下。中银国际分析师称，粘胶短纤行业二季度普遍亏损，主要原因是出口退税下调预期使得纺织服装行业不敢接大单、长单，纺织服装在4月份以来呈现明显萎缩局面。下游需求疲软使得棉花、化纤价格一跌再跌，粘胶短纤价格从3月底的27800元/吨跌到6月底的18500元/吨，跌幅达到33%。