大北农:种子、材料业务突出
公司2011年上半年实现营业收入31.43亿元,同比增长37.01%;实现毛利71.14亿元,同比增长31.51%,实现营业利润2.63亿元,同比增长65.63%;实现净利润2.36亿元,同比增长74.56%。上半年的业绩增长基本符合市场的预期,公司预计2011年1-9月净利润同比增幅为30-60%。
(1)上半年共销售饲料70.72万吨,销售收入26.56亿元,分别同比增长34.84%和40.42%,其中高端乳猪饲料销售收入同比增长68.98%。种子业务方面实现销售收入2.9亿元,同比增长32.21%,毛利率43.76%,同比提高2.30个百分点,主要由于公司优化了品种结构,淘汰部分低毛利的产品(其中玉米种子毛利率达到43.63%,同比增长了13.77个百分点)。
(2)生猪盈利持续保持在高位,存栏也处于上升状态,饲料行业的景气度仍然值得期待。公司饲料的产能在下半年可能会进入集中释放期,公司仍将加大高附加值产品乳猪料和仔猪料的推广力度,由于该类产品毛利率在20%以上,预计将保证在配合料产能扩张、比例提高的同时,饲料的综合毛利率仍然可以维持。随着生猪存栏量的上升,三、四季度饲料需求将增加,公司下半年业绩好于上半年是大概率事件。
短期看,大北农在前期回调下有向上走的迹象,可以关注。
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