京东方巨亏不断液晶屏行业步入红海

2011年09月02日 07:09
来源：金融投资报作者：李果

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在京东方A(000725)披露业绩巨亏的中报后，市场对于其所在的LCD产业表现出了极大的关注：为什么京东方投入数百亿资金却依然难扭转业绩下滑趋势，而该行业其他公司业绩又如何？

京东方：5代线包袱沉重

被称为A股最烧钱公司的京东方，2011年上半年的业绩依然处于巨幅亏损中。京东方8月30日公告，预计2011年1-9月净利润亏损约21亿元至23亿元，每股收益约亏损0.19元至0.20元。业绩亏损的原因，一是公司主要液晶面板产品价格继续下滑，造成公司产生较大经营性亏损；二是公司第五代TFT-LCD生产线继续进行产品结构调整，导致产线嫁动率较低，产生亏损；三是受汇率波动的影响。

京东方表示，2012年上半年，5代线折旧提完，8.5代线全面投产，500多亿的投资将进入全面收获期。不过，尽管京东方为其未来发展画出了一张“大饼”，但其2011年中报显示，其并未获得一家机构投资者的关注。

值得注意的是，在券商的眼中，京东方亏损的原因，却有另一种解读。中航证券行业分析师薄小明表示，公司持续亏损的原因主要有三：供应链先天不足，成本高于竞争对手10%左右；产品定位陷入红海，竞争激烈；5代线母鸡带小鸡，包袱沉重。而对于京东方的未来，海通证券行业分析师邱春城表示：“公司前几年一直处于大规模投资建设各产线的过程中，今年以来，随着6代线达产，陆续迎来收获期，预期公司收入将逐季增加，但液晶面板景气周期下行，公司经营压力也进一步加大；此外，计划投资的OLED项目良率一直是困扰业界的棘手问题，因此公司盈利状况能否随收入增加而增加，仍有待观察。

深天马：仍处于爬坡期

不过，在京东方业绩巨亏的同时，作为国内中小尺寸液晶显示器主要厂家之一的深天马A(000050)，其业绩则显示出增长态势。深天马表示，上半年中小尺寸面板需求增长稳定，公司订单增长较快，主营收入达到20.8亿元，同比增长47.3%，上半年实现税后利润6795万元，同比增长9.8%。而公司产品毛利率显示，其在中小尺寸液晶显示屏及模块上的毛利率为13.48%。

此外，深天马2011年中报披露，上海天马AM-OLED中试线项目2011年2月20日成功点亮了第一款彩色AM-OLED产品；2011年7月验证了另外一款AM-OLED样品，并成功点亮VT画面。截止中报公告日，OLED项目设备已基本调试完成；成都天马自2011年一季度进入量产期，良率水平已达到行业一流水平；武汉天马项目截止报告期末，主厂区项目验收工作目前已基本完成，并启动生活区项目的相关验收工作，7月份开始量产。

对于深天马的未来发展，东方证券表示：“首先，景气度下降、人力成本上升和成都天马仍然处于爬坡期拖累业绩。去年在电子产业和中小尺寸显示屏行业高景气的情况下，二季度呈现出淡季不淡的特征。今年二季度整体上景气度低于去年，加上竞争者G5、G6代线产品大量导入市场，对公司产品价格形成一定压力，整体市场表现疲软，需求不振。其次，公司上半年对一线员工进行了加薪，管理费用同比大幅上升了61.03%。第三，成都天马一季度转入量产，虽然良率达到行业一流水平，但目前仍处于爬坡期，只实现了单月盈利，此外少数股东权益也大幅上升了82%。综合以上多方面的影响，公司上半年净利润同比略有下降。根据我们对产业的调研，预计四季度景气会有回升，届时，成都天马也可能实现盈利，公司整体业绩应当会有提升。

另一家上市公司TCL集团(000100)亦具备生产大尺寸TFT-LCD的实力。据其中报显示，公司投资建设的华星光电8.5代液晶面板项目，是深圳市建市以来投资额最大的工业项目，于2011年8月8日启动首期设备投产，预计华星光电2011年四季度末开始量产(18000张玻璃大板/月)，并继续进行后期的设备安装调试，计划明年底项目将全部达产。

而TCL董事长李东生亦向媒体表示：“公司未来发展主要寄托于TFT-LCD项目，但需看市场景气程度。”