吴险峰：市场会在通胀见顶前提前见底

2011年09月12日 22:48
来源：凤凰网财经

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凤凰卫视9月12日《新财富报告》节目播出“吴险峰：市场会在通胀见顶前提前见底”，以下为文字实录：

简福疆：从本周的市场来看的话，投资人似乎对政策的放松，还是有预期，但从现实上，您刚刚也特别提到了，像央行跟发改委他们的表态，还有他们的做法，事实上还是继续从紧的情况。我们看到今年事实上市场每一次有对政策放松预期，最后都是以失败告终的，所以我们现在是不是可以这样看，与其你去揣测政策的方向，你不如等通胀下行，或者等到预期显著下行之后，再来做决定。

吴险峰：这个话题就很有意思，因为证券市场，它常常是提前反映经济的，所以等你看到通胀下来以后，可能股市早就不是底部了，所以在这个过程中，它可能有个平衡，我觉得更可行的方法，不管怎么说，股市跌多了，它就是涨的理由。所以我们认为，在这个市场中，市场的机会不是涨出来的，是跌出来的。

所以跌的多的时候，我们也不去管它，政策是不是真能改变，一定会有一次机会，但是如果说真是政策改变了，这个机会就大了，如果政策并没有明显转向，可能仅仅就是一个反弹。

简福疆：投资人对政策宽松预期加大，跟政策在执行力度上，日益严厉，在今年呈现一个非常明显的反差。这个落差这么大的主要原因，你认为是什么？

吴险峰：我想可能更多的是投资者站在投资的角度，因为觉得市场现在估值在历史上也不算太高，而且货币已经够紧了，再下一步会不会松一点，所以从投资的角度，觉得机会在哪里，就一定是货币宽松了，才有大机会。而且估值又相对比较低，所以总想要进去抄把底，但抄把底的理由，就是说货币会不会放松，但事实上到头来都是一场空。也就是说每次的抄底，都可能是变成仅仅是一个小的反弹，然后市场再继续下行。

简福疆：我们看到，这个星期，法因数控的股东宣布他要大局减持去做理财，这个跟目前民间借贷市场的年化收益率有35%来比较，我们看到股市持续的低收益，已经让很多的资金从这个市场上撤出，如果照这样一个情况之下，会不会有更多的资金，从股市撤离？

吴险峰：这里我觉得要看两个方面，一方面，市场的高利贷的资金收益率是不是能够持续，我们认为其实这是一种很不正常的经济现象，是在货币特别紧张，然后实体经济又还行的情况下，形成了这种需求，但这种需求我们觉得是无以为续的。因为实体的回报率ROE达到35%，这基本是不大可能的事情。

所以这种资金，更多是一种短期的资金拆借，所以资金量随着货币进一步紧张，然后经济增速下行以后，我们认为这种需求会减少，也就是说这种35%的高利贷行为，我觉得是不会持续的。所以从这个角度来说，关键看这种高资金成本，下行到什么程度，然后需求有多少，如果这种需求保持比较旺盛的话，那么自然股市相对这种资金回报率，它没有吸引力，那么股市流出是一个正常现象。

当然我们也看到，随着股市的下跌，其实股市也有不少股息收益率在6%、7%，甚至更高的都已经出现了，当然相对于8%到10%的，银行固定理财产品，这种吸引力还不够充分。但是我相信，银行理财产品这种高收益，8%到10%的高收益，我觉得也不会是很长期的一个可持续的现象。

另外再补充一点，股市相对于这些固定收益市场或者拆借市场，它有个优点，就是流动性好，我今天买，明天可以考虑做决定，但是你把资金拆借出去，半年、一年，可能那时候股市涨了，但是你钱却拿不出来，所以从这个角度，股市我们觉得特别是越往下跌，可能会机会越大。