方烈：股市与宏观经济周期和流动性相关

2011年09月19日 00:25
来源：凤凰网财经

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凤凰卫视9月18日《新财富报告》节目播出“方烈：股市与宏观经济周期和流动性相关”，以下为文字实录：

方烈：你好。

安东：方总，我们都知道，最近市场行情一直都比较低迷，有观点就认为，说这种行情是和市场上流动性有关的，对此，您怎么看？

方烈：是的，我们的股市我总结了一下，跟两点是高度相关的。第一，就是我们的宏观经济周期，第二就是我们的流动性。就短期而言，我们看得非常清晰，我们本来预期通胀7月见顶，8月回落，然后流动性就适度，可以开始宽松了。

但是我们看到，8月底的时候，央行突然间出了这么一个规定，就是把保证金存款纳入存款保证金的缴交范畴，这样的话，就打破了这个市场的预期，对这个市场信心造成一个比较大的打击。

对这一个利空，市场的消化还需要一段时间。

安东：那您觉得这个市场的流动性，什么时候就能好转起来呢？

方烈：我们第一要看，还可不可能更坏，就是更紧，这里面我们分析两个因素，第一就是未来的CPI逐步下降应该是一个趋势，但是下降的幅度或许不会太大。

第二个就是我们注意看，最新的能源局的一个数据，就是8月份的用电的数据，同比增长9.1%，而在7月份的时候是11.8%。那就看，其实是下滑非常明显的。经济下滑的话，那么大家未来可以预期，我们的银根或许不会更紧了，但是真正的要开始逐渐放松，这有一个过程，需要慢慢来消化。

安东：那目前的通胀心理也已经成为中国通胀动态的一个重要的乘数，像企业和消费者都认为，说高通胀将会持续一段时间。现在中国成本价格是在螺旋式的上升，打破这样的循环，我们都知道需要一种超跳利率，但是目前我们看到的是，中国仍然不愿意提高利率，对于通胀的形势，您又怎么判断呢？

方烈：我们这一轮通胀，除了我们的资金品价格之外，另外一个很重要的原因，就是刘易斯拐点，所导致的人力成本价格上涨，工资上涨，看看现在我们建筑工人和那些送快递的，他们的收入都快达到了一万元了他们的工资上涨之后，进而会要求改善生活，对肉的需求增加了，猪肉和工资是通胀的两大杀手，其实我们注意到2008年的猪肉价格，比现在低很多，但是我们现在猪肉的产量比2008年是增加的。

说明一个什么问题？说明是需求增加了，至于你说利率问题，我觉得不要太指望，第一个别指望说通过调贷款利息来抑制信贷需求。进而能够抑制CPI，因为现在银行的贷款利息事实上都远远高于基准贷款利息了。更何况你50%的高利贷别人都会有人要的，所以这个不现实。

第二点，你也别指望说，通过调存款利息，能够解决居民存款的负利率的状况，这个是非常明显的，在防止居民的储蓄缩水和保护银行的利差之间，那政府的选择这个是显而易见的。

安东：您对于流动性未来的判断，还是比较乐观的，您觉得经济周期呢？经济周期再起来，您觉得会是什么时候？

方烈：经济周期我分析我们过去二十年的经济周期是看到非常明显的，从九十年代到2000年的整个中国是以轻工业为主的，当年是1995年到1997年的，大牛市里面是诞生了像四川长虹，像深科技这样的大牛股，而在2000年到2010年，就是过去的十年，是什么经济周期呢？就是城市化，这里面大牛股就是三一重工，是万科为代表的，这样的大牛股，

那么接下来我们就想分析，接下来如果有大牛市的话，一定是要新兴的产业起来，新的经济周期要起来。下一波牛市里面，我认为，一定不是与城市化高度相关的。

那可能是包括大消费，包括新兴产业的，这样一些产业起来。从目前看，这些产业我觉得还是在发展过程里面，真正的要担重任的话，还需要时间。