疯狂圈钱不手软中水电与陕煤成“最后一跌”助推器

2011年09月20日 06:01
来源：金融投资报

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本报记者杨成万

对于中国水电和陕煤股份的发行对市场的影响，市场已经提前和正在作出反应。昨天市场的继续下跌并创下新低与其就有一定的关系。现在市场已经创下新低，正处于筑底阶段，两只大盘股的发行可能成为市场“最后一跌”的助推器。

中国水电和陕煤股份两巨头345亿元IPO过会，无疑成为了市场眼下最大的利空因素，这也是昨日股指低开低走，并创下新低的主要原因。

对此，有关专家在接受《金融投资报》记者采访时称，中国水电和陕煤股份IPO过会，对资金影响偏负面，对大盘影响中性，对自身影响偏正面。

对资金影响偏负面

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新说，中国水电和陕煤股份将共计首发融资345亿元，如果仅仅从存量资金角度看，对资金面的影响较大。因为新股发行必然使资金在新股和老股之间存在着此消彼长的关系，但事实上，只要发行的新股具有较高的投资价值，市场资金面并不会因此而紧张。

“现在市场不缺钱，缺的是信心，缺的是优秀的投资标的。目前在商品市场、艺术品市场、理财市场上资金量很多，就是因为这些市场的赚钱效应比股市明显。”董登新说。

“事实上，新股发行一直都在进行之中，只是过去发行的主要是中小市值股票，大家还感觉不到对资金的分流作用，而现在发行的两只大盘股，其融资额相当于十多只中小市值股的融资额，很有点刺眼。西南证券首席经济学家、研发中心副总经理王剑辉认为，市场预期资金面将更趋于紧张是符合逻辑的，但这也仅仅只是一种预期而已，因为申购上述两只新股的资金并不一定就是从卖出其他股票而来的。

新时代证券研发中心总监赵国新告诉记者，中国的投资者有“逢新必打”的传统，不排除最终会突破200亿元大关的可能，这会进一步加重市场资金面的压力。

对大盘影响偏中性

“我认为新股发行对市场的负面影响并不在于发行数量的多与少，而在于发行价格的高与低。”王剑辉分析说，如果发行价格合理，发得多一些也无妨；但现在问题在于发行市盈率过高，透支了未来业绩，使其在上市后的表现很“鸡肋”。换言之，不是市场有问题，而是在新股发行定价制度上有问题。

王剑辉说，对于中国水电和陕煤股份的发行对市场的影响，市场已经提前和正在作出反应。昨天市场的继续下跌并创下新低与其就有一定的关系。现在市场已经创下新低，正处于筑底阶段，两只大盘股的发行可能成为市场“最后一跌”的助推器。

不过，董登新却认为，中国水电和陕煤股份的发行对市场负面影响有限。目前的市场下跌原因主要还是市场对国内宏观经济增长速度下降的预期强化，对货币政策转向预期的落空，对来自国际方面的欧美债务危机恶化的担忧等。

对于市场在两只新股巨量发行，资金面有进一步趋紧的背景下市场的走势这一问题，赵国新说，昨天市场跌破了前期低点，后市会下探到2400点一线，如果市场跌到这个位置时，无论是估值还是点位，都处于一种绝对低估的水平，“所以中长线来说，现在不是特别恐慌的时候，市场跌到目前位置后，反弹的概率反而会增加。”赵国新如此判断。

对自身影响偏正面

董登新强调，与其说新股申购风险大，不如说最大风险在于各种ST股在市场上作威作福，怂恿股市疯狂投机，毫无投资价值的垃圾股成为赌徒手中的筹码，严重扭曲了整个A股估值体系，进而使整个股市完全丧失资源配置功能和经济晴雨表功能。

基于上述逻辑，董登新认为，中国水电和陕煤股份的首发给投资者提供了一个比较好的买入机会：一方面，因为在目前市场持续下跌，估值已经进入历史上的底部区域后，它们在首发时不会将发行市盈率定得很高，假如能够将其定在15倍以下，这与目前中小板、创业板普遍30倍以上的市盈率来，不仅破发风险很小，而且升值空间较大。

另一方面，从首发的两只新股来看，其基本面也不错，如中国水电有央企背景，其募资将用于设备采购以及清洁能源电力投资等项目，符合政策支持方向，具有环保概念，堪称国企大盘蓝筹股。

“当然，关键还是要看新股的发行市盈率，如果在15倍以上，则有过高之嫌，上市后破发的风险就比较大；如果在10-15倍之间，则比较合理；如果在10倍以下，则比较便宜。”王剑辉说。

王剑辉说，中央一号文件提出要大兴水利，在7月上旬专门召开了中央水利工作会议，预计未来10年要投资4万亿元解决水利建设明显滞后的局面，包括防火防灾、水资源调控的机制和体系，加强农业的一些水利的设施和完善，水利水电符合国家的产业政策，这对中国水电是利好。

不过，王剑辉认为，作为机构而言，新股申购是目前弱市下保值的理想选择，但由于中小投资者在新股定价上完全处于被动地位，因此申购新股还是要谨慎。