中国水电4.5元成功发行：险资吝啬公募券商大方

2011年09月29日 03:02
来源：每日经济新闻作者：赵笛

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事实证明，发行失败只是部分投资者的 “一厢情愿”中国水电(601669)最终将以底价4.5元/股成功发行。

《每日经济新闻》记者通过历史数据对比发现，前期声称抵触中国水电发行的广大散户，其申购中国水电的热情远比机构来的积极。这或许是在当前二级市场弱势下，股民寄希望于这家国有企业，能够挺得住。

值得注意的是，在询价过程中，保险资金给出的价格远低于券商自营盘和公募基金。最终仅4家险资席位和3家社保席位获得了网下配售。

退还申购者“三毛钱”

昨日(9月28日)下午，市场有传言称，“中国水电因申购者不足一成，发行失败。”不过，收市后，中国水电此次IPO的保荐代表人毛德一在接受媒体采访时否认了这一传言。

昨日晚间，中国水电发布《网下发行结果及网上中签率公告》。《每日经济新闻》记者发现，中国水电的发行价格最终被确定为4.5元/股，而不是之前的申购上限4.8元/股。对于这一价格的确定，发行人及保荐机构称是参考发行人基本面、可比公司估值水平、投资者反馈及市场环境等因素最终确定下来的。

值得注意的是，由于申购者是按照4.8元/股的价格提交的申购申请，也就是说，在资金锁定时，终端需向申购者退还0.3元/股的申购资金。

公告显示，4.5元/股的发行价格对应中国水电发行后的市盈率为15倍。

申购：散户比机构积极

股市连连暴跌又遇大盘股IPO，中国水电的发行引发了市场的不满情绪。不过，出乎很多人意料的是，在申购过程中，散户竟然比机构还要积极。

根据公告，在网下申购中，达到发行价格4.5元/股并满足《网下发行公告》要求的为90家配售对象，对应的有效申购总量为26.18亿股，有效申购资金总额为120.18亿元，网下初步配售比例为57.30%，认购倍数为1.75倍。

在网上申购中，本次网上发行有效申购户数为24.8万户，有效申购股数为154.71亿股。经立信会计师事务所有限公司审验，网上冻结资金量为742.63亿元，网上发行股数为15亿股，网上中签率为9.7%。

Wind数据显示，中国水电57.3%的网下中签率是2010年以来的第四高值，在此之前，金禾实业(002597，收盘价29.89元)、大连港(601880，收盘价3.00元)、庞大集团(601258，收盘价27.72元)的网下中签率依次为90.9%、63.4%、57.97%。而对于网上中签率，中国水电9.7%的中签率只能排在第11位。

同样是大盘股，去年上市的农业银行(601288，收盘价2.47元)在实施回拨机制后，网上中签率为9.3%，略低于中国水电。但其网下中签率同样为9.3%，较中国水电的57.3%相去甚远。

发行股数更为接近的大盘股

光大银行(601818，收盘价2.97元)、中国一重(601106，收盘价3.91元)的网上中签率分别为3.63%、4.98%，均低于中国水电；网下中签率分别为10.03%、26.17%，也远低于中国水电。

《每日经济新闻》记者注意到，由于网下申购者多是机构，这或许表明，机构对申购中国水电的热情并不高。而对于散户来说，口里一边“叫骂着”，一边却又希望从中国水电那里讨得好处。

险资出价低基金出价高

《每日经济新闻》记者翻阅公告发现，机构对中国水电的出价存在较大分歧——保险资金出价普遍偏低，券商自营盘和基金却开出了高价。

公告显示，在询价过程中，出价高于5元/股的席位主要来自两个方面，即券商自营账户和公募基金。

在券商自营盘方面，渤海证券、德邦证券、东兴证券、光大证券(601788，收盘价12.14元)、广州证券都给出了5元以上的高价。而华安理财1号稳定收益集合资产管理计划更是开出了6元/股的价格，高出最终发行价33.3%。在公募基金方面，给出高于5元/股的基金主要集中在三家公司，即富国基金、金鹰基金、景顺长城基金。

值得注意的是，华夏系基金有8只参与了询价，但其中并没有王亚伟掌管的华夏大盘、华夏策略基金。

《每日经济新闻》记者注意到，相比券商、基金抬高询价区间，保险资金则给出了令中国水电难堪的价格。

资料显示，泰康人寿所有账户给出的询价均未超过4元/股，中国人保虽有一账户给出了4.6元/股，但多数账户都在4元/股以内，其中有一账户出价仅3.02元/股。

最终，获得中国水电网下配售的险资账户只有4家，其中中国人寿(601628，收盘价15.00元)、新华人寿各一家，中国平安(601318，收盘价34.68元)有两家，泰康人寿和中国人保未有配售。此外，社保基金旗下也只有三个组合获得配售。

资料显示，保险资金和社保基金一贯是大盘蓝筹股IPO申购主力军，如今，中国水电如此低的申购率颇引人关注。

众所周知，保险资金向来以稳健著称，而公募基金投资则相对激进。如今，在机构申购热情低的背后，浮现出的是券商、公募基金拉抬发行价，保险资金向社保资金“看空”中国水电的局面，这说明了什么呢？