中国水电中签率创3个月新高发行量价双降发行仍不理想

2011年09月30日 05:16
来源：广州日报

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投资者开始用脚投票热门概念股发行遇冷

备受关注的巨型IPO项目中国水电29日公布发行结果。尽管中国水电将A股发行价定为区间下限4.5元/股，但9.7%的网上中签率，仍创出3个月来的新高。

事实上，中国水电所从事的水利建设算得上股市的热门概念，但这份“黯淡”的发行结果显示；投资者正在用实际行动证明，A股市场不是“抽水机”的乐园。据新华社报道

发行量价双降发行仍不理想

根据中国水电公布的招股说明书，公司拟发行不超过35亿股，计划募集资金173亿元。按此数据计算，中国水电的发行价格将达到4.9元/股左右，对应2010年净利的发行市盈率为17倍。

中国水电的两位主承销商中信建投和中银国际给出的合理价值区间分别为5.39元/股~6.41元/股和5.3元/股~6.3元/股~6.

敢于在市场低迷时启动IPO，中国水电有着较强的自信：水利投资是今年为数不多能保持确定增长的市场。仅次于中国水电的我国第二大水利建设公司葛洲坝，目前的静态市盈率仍在20倍左右。

然而，在网下初步询价期间，中国水电首先遭到机构投资者的冷遇。公告显示，大通证券自营账户的申报价格仅2.88元。上海一家具备询价资格的财务公司投资经理则表示，根本就没参与申报。

虽然中国水电迅速将发行规模由最初的不超过35亿股调整为30亿股，并把发行价定在4.5元~4.8元区间的下限，但最终的发行结果仍不理想：9.7%的网上中签率创近3个月来的新高，意味着散户每申购10手就能中1手。

根据上述发行结果，中国水电的IPO募资额135亿元，较原计划低了22%之多。

新股发行：压低发行价或推迟融资计划

财汇数据的统计显示，仅9月份以来，就有5只新股上市首日破发。28日挂牌的长城汽车，上市首日破发幅度达8.85%。

新股频频“破发”使得投资者对于打新的风险有了充分认识，也带动新股发行市场明显降温。在此背景下，中国水电发行遇冷并不令人意外。

后续的IPO项目在融资前需要三思：要么进一步压低发行价格，给投资者以实惠，要么干脆推迟融资计划。在成熟的资本市场，上述现象并不鲜见：如徐工机械、三一重工等近期因港股低迷，先后推迟了在香港市场的融资计划。发行市场化不意味着融资无约束。

对于近期巨型IPO的接踵而至，不少投资者呼吁对新股发行实现“计划生育”。但也有人提出，用行政手段压制IPO，违背市场化的改革方向。应该让其发行，直到发行失败，这对后来者也是个警告。

不过，英大证券研究所所长李大霄表示，“新股发行失败目前看来还不太可能，因为发行价格还有降的空间。中国水电此次的发行市盈率仍有15倍，而部分大盘蓝筹股，市盈率已降到了10倍以下。

李大霄认为，无论“计划生育”还是“放任自流”，都有走极端之嫌。“比较可行的方法是，一方面发行者降低价格，让投资者有钱可赚；另一方面，可根据股市引入资金的速度，把握融资节奏，做到供需平衡。

A股市场：大盘股发行可能砸出底部

从近两天股市的表现来看，中国水电的申购遇冷无疑成为压制市场的重要因素。即使外围股市上涨，A股也很难改变再创新低的尴尬。

然而亦有声音认为，熊市中的大盘股发行可能会砸出一个底部。

国泰君安在最新发布的研究报告中，大胆预测四季度将出现2009年7月以来最重要反弹。国泰君安策略分析师张晗认为，通胀将在4季度脱离高位；若没有新的紧缩政策，流动性在4季度将环比明显改善，若局部资金链断裂，则很快出现预期底部；此外，欧元区情况或将在10月份明显改善，这些都将使得A股在今年四季度迎来一波反弹。幅度可能在15%~30%，取决于政策是否转向。

然而，更多的市场机构则不看好目前的A股市场。

瑞银证券财富管理研究部首席中国投资策略师高挺认为，四季度A股或进入高风险阶段，需警惕欧美经济二次探底风险上升给A股带来的不利影响。

“本轮周期指数最低点也许出现在四季度，并可能显现一定的转机，不过这并不意味着市场就此上涨，更可能是低位震荡、筑底。”