宋方成：提高专业投资者的比例就要降低门槛

2011年10月10日 04:22
来源：凤凰网财经

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凤凰卫视10月9日《新财富报告》节目播出“宋方成：提高专业投资者的比例就要降低门槛”，以下为文字实录：

简福疆：你刚刚也提到了，就是要靠专业者来推动，大家坚持正确的投资理念，但是我们也看到从2007年开始，我们市场的机构投资者队伍不是越来越大，反而是越来越小，从持股30%降到了10%，这该怎么办呢？

宋方成：对，我们说专业投资者概念跟机构投资者概念它是有区别的，机构投资者只是少数人，只是少数机构，这远远覆盖不了，满足不了这个市场需求，如果要让更多的专业投资者来承担委托理财的角色，这样的话就会更多的资金是由专业的人去打理的，这样的话那些非专业投资者，他如果看到自己亏钱，但是有很多人赚钱，那么他就会觉得是自己不对，他不会认为是这个市场不对。

所以我们说提高专业投资者比例，就是要把这个门槛降低，那么这个门槛怎么样来降低，实际上我们现在法律并没有限定，说你公司要从事资产管理业务，你就必须经证监会批准，这是我们证监会自己的一个文件性的规定。让私募基金，我们现在的私募基金都要走信托公司的渠道，信托公司的渠道人为地提高了这个成本。

我们知道现在过路费大概要占到整个平均收益率25%，这样的话实际上就把股票投资收益和债券投资收益的差额吃掉了。最近我们也看到像茅于轼先生他也提到过一句话，他说要消灭高利贷，最好的办法就是让所有的人放贷，其实在这个市场原理就是一样的，如果我们提高了监管的门槛，那自然专业投资者的比例就上不去。

简福疆：我们刚刚还提到了市场上还有一类长胜将军，就是靠信息优势来赚钱的这些人，这些人还不少，他们总是能够时不时地跳到台面上来，对于这样的一个现象你怎么看？

宋方成：这个是我们中国的一个比较，也可以说是发展阶段的问题，因为这个市场太大，违法的成本比较低，而我们监管的力量又比较弱，我们现在强调的，我们是强调法治，但是我们忽略了市场的力量，所以我们认为，如果把我们前面讲的制度化的改革做到位以后，那么这种监管的力量就会自然的加强，市场也会让这些违法者失去他的根基。

简福疆：我们刚刚听到你也提出了很多的建议，包括像建立注册制，还有强制分红制度，以及壮大专业投资人队伍等等，你认为目前到底有没有条件可以推出呢？

宋方成：可以的，首先我们说从法律上来讲，实际上我们的证券法和公司法早就已经到位，就是说已经取消了这种门槛，现在的门槛是在证监会，我们现在其实需要的，就是说证监会有这个勇气，有这个魄力，真正地把自己从这个市场中解脱出来，站在监管者的角色。

实际上这一项改革，它也是适合在市场低迷的时机来推出的，因为我们知道如果说是发行制度改了以后，那么现在的股价可能会受到影响，现在实际上市场上已经有PB接近1的公司，如果我们在这种时候正好可以接轨来推出。

简福疆：您目前主要的投资方法到底是什么？

宋方成：我们主要是做蓝筹股和成长股的组合，当我们判断我们的蓝成组合和系统性风险都比较低的时候，我们主要的策略就是买入并持有，但是如果我们判断市场性风险会比较高的时候，我们会采取股指期货的套利，来赚取相对的收益。

简福疆：我们看到蓝筹股方面，近半年来它是走强与成长股，因为我们看到目前有很多的蓝筹股，都已经接近或者到达净资产的情况，所以你认为现在到底有哪些值得投资的？

宋方成：目前来讲这种情况还不像2005年那么普遍，也就是钢铁股破净，钢铁股我们知道它的资产属性就是周期性很强，所以目前我们也不认为合适。接下来银行股的PB它是接近于1的，但是银行股的不确定因素现在还不好判断，剩下来的像制造业的，像有壁垒的制造业的，比如说汽车、家电，这一类的可能要分情况而定，其实最接近安全边际的可能是资源股，比如像中国石化这样子的。

简福疆：成长股部分呢，您的选股标准是什么？

宋方成：成长股这个都是通行的标准，我们的一个基本的标准，就是说未来三年有利润翻倍的空间的，价格的话我们的要求稍微严格一些，我们大致的一个标准，就说市盈率在20倍左右的，新上市的PB可能在3倍左右，老一些的有品牌的这种，可能是软性资产的这样的公司，可能PB会稍微高一点。

简福疆：你觉得目前是不是适合大幅度地投资成长股？

宋方成：现在时机还不成熟，目前来讲我们的创业板的市盈率大概在42倍，中小板大概是36倍，这是合理估值区间的上限。