龚方雄：统一货币和分散财政是欧债危机根源

2011年10月10日 04:23
来源：凤凰网财经

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凤凰卫视10月9日《新财富报告》节目播出“龚方雄：统一货币和分散财政是欧债危机根源”，以下为文字实录：

简福疆：本周股指继续下跌，部分个股下跌可以用惨烈来形容，回顾这一波的下跌，可以说美债危机的爆发是导火索，随后越演越烈的欧债问题进一步深化了危机。而回头来看国内市场，也或多或少受到了地方债务的影响，那么如何来看欧美地区的主权债务危机，中国的地方融资平台是否会引发中国的债务危机，接下来我们来听经济学家的看法。

解说：迅速蔓延的主权债务危机，已经成为当前全球股市的最大杀手，有人比喻，市场面临的困境比2008年有过之而无不及，经济危机再度爆发的言论也不绝于耳，欧美地区的主权债务危机是否会导致严重的经济危机，其根源在哪儿，影响有多大，摩根大通中国区首席经济师龚方雄为您带来他的最新看法。

龚方雄：可以说这次危机是上一次危机的延续，应该来讲它跟上一次2008年、2009年，百年不遇的金融危机的原因应该是一样的，就是一个债字，什么引起了2008年、2009年的金融风暴，那时候的债在私人手上、家庭手上，非政府的金融机构和企业手上。

各国政府解决危机的办法就是政府救市，所以通过这样的救市，把这个债从私人的手上转移到了政府的手上，所以这个债一直没有消除，这个债还在这个经济体系里面内，它只是实现了一种转移，从私人手上转移到政府手上。

解说：龚方雄认为，隐藏在经济体当中的债并没有消除，美债危机其实是2008年金融危机的延续，在被标普下调评级之后，号称无风险资产的美国国债前景如何呢，美债危机到底有多严重呢，继续龚方雄的分析。

龚方雄：市场出现一个很怪的现象，就是这类AAA级别的企业的债的利息，比AA+的美国政府债的利息还高，什么意思呢，就是大家觉得现在AAA级的企业债券的风险，比AA级的政府债券的风险还大，你说这不是一个金融体系的混乱吗，让人家怎么理解这个问题呢。

因为很简单，政府的级别评级按道理讲，按理论讲肯定是应该高于任何一个国家内部企业的信用评级的，为什么呢？因为它是政府啊，什么叫政府，比如政府没钱花的时候，你这企业还有能力还债，那我可以给你增加税收啊。

那么现在你看美国家庭的储备率是正的，是6%左右了，美国的金融企业的杠杆也降下来了，所以现在美国的私人经济体是非常健康的，所以现在市场就觉得，标准普尔调低美国国债权的利息，这个对美国国债的角度来讲是一个象征性的举措，它所表达的意思，是对美国政府处理危机能力的质疑。

解说：龚方雄认为，美国私人及企业情况日趋良好的背景下，美债危机不足为虑，投资者真正应该担心的是欧债问题，他认为相对欧债危机，美债危机只是小巫见大巫，欧债危机到底有多严重，下面我们来听发兴银行中国区首席经济学家姚炜的分析。

姚炜(法兴银行亚太区经济师)：其实希腊还是欧元区的一条小鱼而已，欧元区还有更大的问题，左边这张饼图，我们就把欧元区所有的债务放在一起，然后我们看一下希腊是多少，希腊占整个欧洲国家的总债务只有4%而已，它只有4%。谁比较大呢，当然德国和法国是比较多的，但是德国和法国本身的经济状况是比较好的，但是经济状况不好，但是债务又多的是谁呢，是意大利。

意大利现在它的国家债务占到GDP的120%这个点，这个120%的概念是什么，也就是说一旦意大利出问题，意大利自己单独它的国家债务，就占到德国和法国GDP加起来的40%，也就是说意大利如果出问题的话，靠现在的机制欧元区就完蛋了。

那么欧元区其实它的债务问题，后面还有一个很大的问题是什么，是它的银行之间相互关联非常非常的大，现在持有意大利债务的是谁呢，德国的银行、法国的银行，也就是说在欧洲的那些所有的银行里，它的核心资产很重要的一块，就是欧元区这些国家主权债务。也就是说一旦欧元区的国家主权债务出现问题的话，对欧元区的银行将是一大极大的打击，这种风险影响可能要比当时雷曼兄弟倒闭更加严重。

解说：姚炜认为，如果欧债危机处理不当，欧洲乃至世界经济都将面临巨大的震荡，对于欧债危机它的根源是什么呢，继续龚方雄的分析。

龚方雄：单一的货币分散的财政政策，有些国家财政管得比较好，比如说德国，有些国家财政就非常地松散，比如说那些爆发财政危机的地方，希腊、葡萄牙、爱尔兰甚至西班牙、意大利。现在的问题是财政是一种主权的象征，在财政还分散在各个国家手上的同时，德国人愿意不愿意去救助这些主权债务危机不断蔓延的地方，如果他愿意去救助，他要求就是你们这些国家要紧缩财政。