布林通道在期指套利中的应用

2011年10月17日 09:32
来源：期货日报

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众所周知，在技术分析方法中有一种追踪趋势的布林通道法，其原理是基于统计学中的标准差。布林通道由一根中轨和用标准差计算出的上轨和下轨三条线构成。计算时，我们选取一组历史数据，其均值即布林通道中轨，上轨的取值为均值加上该组数据的2倍标准差，下轨的取值为均线减去2倍的标准差。根据统计学原理，被统计的数据中将有96%的数据落在这上下两条轨道中。换句话说，如果一个价格落在轨道之外的话，随后也会很快回落至上下轨之内。

这种方法常被使用在期货价格或者股票价格的趋势判断中，但是由于价格本身相对较大的波动性和不确定性，无法形成一个有效的区间，因此实际应用的意义不大。但是如果我们把这种方法放在股指期货的跨期套利中，就可以发现由于股指期货相邻两合约价差相对稳定，可以形成一个固定区域，由此通过统计方法来判断未来价差的走势成为可能。

实际操作中，如果相邻两个合约价差波动落于上下轨道(用统计方法设定上下两个置信区间)外侧，就暗示我们出现套利机会。落在外侧的概率很小，即使出现，也会很快回落。如果实际价差落在上方，可进行买近月，卖远月(期望价差缩小)的操作；反之则买远月，卖近月(期望价差扩大)，两个反向合约都在触及中轨后(过去某个固定时间周期内的该价差平均值)获利了结。

经过测试，按照该策略进行操作，在不考虑手续费以及冲击成本情况下，虽然每次收益并不是很高，但整体收益相对稳定。

使用该策略需要注意的是，由于属于统计套利，因此价差存在反向扩大的风险，我们在设计时必须考虑止损问题。其次，还需要关注冲击成本，当参与交易的两个合约流动性缩小时，会对收益产生很大影响，比如当月合约在交割日前后，或者次月合约上市初期，由于成交量较小，投资者应当酌情规避。