水电上市会否打破“大象砸场”魔咒

2011年10月17日 22:48
来源：中国证券报作者：魏静

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历来，超级大盘股的发行上市，都不免要令股指“抖一抖”。我们以首发股本超过20亿、首发募资额超过百亿元进行计算发现，两市20只超级大盘股有近八成上市当日股指出现了不同程度的下跌，“大象”登陆所带来的挤出效应已不言而喻。本周二中国水电登陆主板市场，尽管水电此前已自主缩减发行规模，但直线攀升的中签率，还是无奈揭示了乏人问津的“冷清”局面。究竟“水电登会否只是简单重复此前超级大盘股上市后的表现，只有“市场先生”心知肚明。

中国水电上市日期的正式确定，令人喜忧参半。喜的是，这一超级“大象”的上市终于尘埃落定，市场在经历了一段时间的消化后，应该会很快摆脱这一大盘股扩容的阴影。忧的是，如此大单，再加上9.7%的畸高中签率，“水电上会否首日就遭遇破发的尴尬局面。如果单看中国水电的首日破发概率，这一概率应该极低。毕竟，历史上超级大盘股首日上市都或多或少录得了一定涨幅。统计显示，以首发股本超过10亿股计算，两市48只超级大盘股，只有三只大盘股曾出现首日破发的情况，分别是2010年2月9日上市的中国一重、同年9月28日上市的宁波港以及同年1月28日上市的中国西电，首日分别下跌3.16%、3.51%及1.39%。其余45只“大象”首日上市均出现了不同程度的上涨，2007年上市的中国铝业及中国石油，首日更分别暴涨160%以上；首日涨幅最小的农业银行，也因有“绿鞋”护航而成功保发。

事实上，当下“水电”首日会否破发已不那么重要了。首先，中国水电在公布正式招股后，其对资金面及大盘的影响就已经显现，国庆长假前的最后一周，股指持续破位下行，可以说，已充分反应了扩容这一利空；节后资金利率持续下行，股指也在政策微调的预期之下一扫此前阴霾，实现了久违的超跌反弹行情，短期而言，中国水电上市对大盘的影响已呈边际递减效应。其次，即便中国水电正式上市对大盘构成“地震”，相信也不仅仅是源于中国水电上市的影响，根源应是潜藏在其后的一系列大盘股的扩容预期。

如果遵循上述逻辑，那么此次水电上市不仅破发概率极小，其对大盘可能带来的震荡也会大幅减弱，实际上这一“猜想”也确实存在着支撑因素。从最近大盘的运行轨迹来看，沪综指在触发2318点的新低之后，迅速组织了“绝地反击”，这其中有汇金宣布增持带来的提振效应，也有管理层释放出的政策微调预期。短期来看，反弹趋势并未结束，超跌所引发的反弹动能还未消耗殆尽，且资金利率持续下行，资金面趋于宽松；只是后续行情延续的时间和力度，还有待于政策微调预期的进一步确认以及成交量的配合。可以说，此次水电的上市，多少还是会受益政策层面的“维稳”以及短线行情的相对“稳定”，至少目前大盘再度破位创新低的概率并不大。