开山股份首份财报哑火存货和应收账款激增

2011年10月24日 04:27
来源：证券日报作者：马燕

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在一片质疑声中，8月份登陆创业板的开山股份今日交出了上市后的首份财报——公司现金流同比下降9.25%。对此，中央财经大学财务专家景小勇告诉记者，这种情况一般是由于存货和应收账款增加。

查看开山股份三季报可以发现，其存货较期初增加49.43%,公司称主要系公司业务规模的扩大库存备货增加所致；而应收账款较期初增加65.99%，公司解释称主要是公司营业收入大幅增加，相应的应收账款也随之增加所致。

不久前，开山股份展示着业绩高增长的曲线图进入资本市场，在其招股说明书中称公司依靠技术优势迅速占领市场，2008—2010年度营业收入年复合增长率达49.77%，净利润年复合增长率达72.40%，成长性显著。

然而就是这样一家成长性显著的公司，其业绩增速却在登陆资本市场的首份财报就立马变脸下滑，其三季报营业收入与去年同期比较只有10.76%的增速。

中央财经大学财务专家景小勇告诉记者，如果扣除激增的应收账款，公司的营业收入和利润恐怕连现在这样的增速也无法达到。

在开山股份闯关IPO时，其备受质疑的一点正是利润增长和应收账款的变化差距颇大。

2010年，开山压缩机实现营业收入16.26亿，利润总额2.78亿元，营业收入和利润总额较上一年分别增加6.73亿元、1013亿元，但公司包括应收票据在内的应收款项只新增了16.1万元。换言之，公司在2010年只用了16.1万元的新增应收款项便换回了新增近7个亿的营业收入，这的确让人感到诧异。

开山股份对其应收款项变动趋势的解释则为：“2010年，公司在市场销售形势较旺的情况下，进一步加大货款回收力度，同时增加采用银行承兑汇票结算方式，截至报告期末，公司应收账款账面余额较期初下降2，577.01万元，应收票据较期初上升2，500万元，应收款项余额较上年基本持平。

而与开山股份可比的上市公司汉钟精机2010年营业收入同比增长68.91%，净利润同比增长了83.68%，但公司应收账款却同比增加了76.65%。汉钟精机对2010年市场竞争格局的描述为“随着国内市场开放程度的逐步提高，一些国际知名品牌厂家纷纷进入国内市场，特别是近年来一些国际知名品牌厂家凭借其成熟的技术优势和雄厚的资金优势以及市场推广策略，占据了相当市场份额，加之今年原材料价格的异常波动、人民币升值、劳动力成本增加等因素的影响，公司所处的竞争环境更趋激烈。

当时即有媒体质疑，两家公司处同一大行业，其市场竞争环境竟会差距如此之大？

根据开山股份三季报，其2011年仅前三季度的新增应收账款就高达8100多万元。8100多万和2010年全年的新增应收账款 16.1万的差距之大令人咋舌。难道是市场竞争环境在上市后突然变得恶劣了？应收账款的激增，可能反衬出了开山股份当初IPO时的粉饰之嫌。