豪迈科技三季报点评：出口快速增长国内市场增速放缓

2011年10月26日 13:37
来源：凤凰网财经作者：世纪证券赵晓闯

0人参与0条评论

•业绩增长略微低于预期。报告期公司实现营业收入5.23亿元，同比增长19.1%；营业利润1.9亿元，同比增长17.43%；归属上市公司股东净利润1.63亿元，同比增长17.65%；摊薄EPS0.81元。从第三季度业绩表现看，环比下滑，同比为个位数增长。

•毛利率继续保持稳定，费用控制良好。报告期公司综合毛利率同比微降0.38个百分点到48.00%，继续保持稳定，考虑到公司的技术和成本优势，在出口占比不断加大以及精密铸锻件项目投产后进一步节省成本的趋势下，公司未来毛利率可望保持48%左右的水平。虽然在研发支出等增加下管理费用率微升，但由于IPO资金带来利息收入降低财务费用，使得整个期间费用率微降0.28个百分点，整个销售期间费用率保持稳定。

•国内市场增速放缓，海外市场增长较快。国内下游轮胎行业今年增速放缓，1-9月子午轮胎产量同比增速6.1%，远低于去年同期23%的水平；在轮胎子午化率提升及整个轮胎市场规模仍将不断扩大的趋势下，国内模具市场前景看好；公司目前国内市场占有率约27%，公司计划三五年提升至35%左右。公司海外市场增速较快，上半年海外销售收入增速超过50%；随着不断取得国际轮胎巨头的产品检验和认证，海外大客户培育渐见成熟，目前公司已成为轮胎巨头固特异的第一大模具供应商；公司目前国际市场占有率不到5%，公司计划三五年提升至15%左右，国际市场空间广阔。

•盈利预测与投资评级：我们预测2011-2013年公司实现的摊薄EPS分别为1.20元、1155元和2.01元，按10月25日收盘价23.38元，2011-2012年动态PE分别为19.6及15.1倍。考虑到公司子午轮胎模具的龙头地位及技术优势等竞争力，以及海外市场的广阔空间，维持公司“增持”的投资评级。

•风险提示：行业竞争加剧的风险；海外市场开拓不畅的风险；募集投资项目建设达产进度低于预期的风险。