股市低迷券商全年业绩下滑几成定局

2011年10月27日 04:33
来源：证券时报作者：李东亮曹攀峰

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上证指数今年前三季度下跌了15.98%。比这个数据更糟糕的是，已公布三季报的8家上市券商前三季度营业收入和净利润分别同比下滑23.9%和40.5%。

今日，国金证券发布了三季度业绩报告。截至目前，已有长江证券、东北证券、山西证券、西南证券、广发证券、光大证券、国金证券发宏源证券8家上市券商公布三季报。除东北证券外，其他7家上市券商全部实现盈利，但盈利能力已明显下滑。其中，东北证券外长江证券、山西证券和西南证券前三季度净利润同比下降幅度均达50%以上，广发证券的净利润同比下滑也接近43%。

招商证券和中信证券经纪业务负责人接受记者采访时均表示，除非第四季度出现爆发式上涨行情，交易量超过去年全年，经纪业务和自营从而大幅盈利，否则整个证券行业全年业绩大幅下滑几成定局。

传统业务惨淡经营

“证券业今年业绩较差，但符合预期。”深圳某大型券商证券行业研究员在接受证券时报记者采访时表示，行情的持续走低，令传统业务再次遭遇滑铁卢。

“非上市券商业绩下滑幅度远超上市券商。”深圳某非上市券商高管表示，相对于业务线更丰富的上市券商，经纪业务占比较大的非上市券商对交易量的依赖更强，该券商已有过半数营业部亏损。

在交易量和佣金双降的夹击下，券商经纪业务今年再现颓势。据Wind数据统计，今年前三季度成交量为346278亿元，同比下降0.7%。据长江证券金融行业分析师刘俊测算，证券行业平均佣金率已下降至0.8%。，同比下降20%，今年经纪业务面临的压力不言而喻。而在上述已公布三季报的8家上市券商中，6家上市券商的手续费及佣金净收入出现下降，其中，国金证券、东北证券、宏源证券、山西证券和西南证券佣金净收入同比下降的幅度均超过10%。

经纪业务疲态尽显，证券业自营业务同样出现严重亏损。在上述已公布三季报的8家上市券商中，4家上市券商自营业务出现亏损，其中西南证券、山西证券、东北证券和长江证券自营业务前三季度分别亏损3亿元、2020万元、9116万元和5997万元。其他4家券商虽未出现亏损，但盈利幅度下降严重，其中广发证券更是同比减少近9亿的净收入。

在拉动券商业绩的传统三驾马车中，投行业务成为唯一亮点，但也出现严重分化。据Wind统计数据，上述8家上市券商中，山西证券、东北证券、宏源证券、长江证券和国金证券5家券商投行业务同比出现不同程度的下降；而西南证券、光大证券和广发证券同比均呈现升上，尤其是光大证券，该公司前三季投行业务创造了5.9亿元的净收入，相较去年同比增加了3.5亿元，增长1.4倍。

沉寂几年之后的券商资管业务今年表现不俗。今年以来，券商资管产品普遍业绩较差，平均亏损为12%。但由于产品发行数量和规模的增加，资产管理仍创造了相对不错的成绩。8家券商中，国金证券尚未开展资管业务，另外7家券商中，仅宏源证券资管业务创造的收入同比出现下降，其他6家券商均出现上升。但与其他业务相比而言，资管业务为证券行业创造的净收入占比仍显得微不足道，低于2%。

创新业务难挑大梁

今年前三季度，两融、期指、券商直投等创新业务大放异彩。但由于起步较晚，暂不能撼动传统业务的地位。对于券商而言，传统业务依然主宰券商业绩。

公开数据显示，截至目前，两融余额已达335.92亿元，较年初增长163%。按照9.1%的融资利息和融券费用粗略计算，合计为开展两融业务的25家试点券商带来15.3亿元的收入。而截至目前，今年的两融交易额亦超过4200亿元，合计为25家试点券商贡献6.3亿元的佣金收入。两融业务今年前三季度共为25家试点券商贡献21.6亿元的收入。

期指IB业务地位更加尴尬。“股指期货IB业务大幅盈利较难。”中信证券深圳某营业部负责人表示，多数客户对期指仍处在熟悉阶段，少数参与期指的机构客户多以套保为主，交易量较小。而按照相关规定，期指IB业务必须专人专岗，因此目前期指IB业务很难弥补成本。

不过，也有少数推进期货IB业务较积极的券商小有获利。“我们前三季度期货IB业务已取得数千万的收入，期指IB占到一半以上。”长江证券副总裁董腊发表示，但在整个券商经纪业务收入中的比例低于5%。

值得关注的是，券商直投业务使得券商收入颇丰。清科研究中心提供的数据显示，按照入股价和发行价计算，广发信德、国信弘盛、国元股权投资、海通开元、金石投资、平安财智6家券商直投子公司投资的企业，今年前三季度成功首发(IPO)的企业分别达到5家、4家、1家、2家、5家和5家，合计获利41.66亿元，平均回报率高达4.65倍。其中，该6家券商直投公司第三季度获利18.34亿元，平均回报率为4.34倍，较上半年有所下降。

不过，该6家券商去年实现净利润高达256.93亿元，因此前三季度券商直投41.66亿元的浮盈仅占该6家券商总利润的16%，占去年全行业784亿净利润的5.31%。因此前券商直投业务目前亦不能挑起业绩大梁。