从三季报看四季度机会超跌和政策扶持或为炒作主线

2011年11月01日 07:14
来源：金融投资报作者：饶媛媛

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分析认为，三季报可作为把握四季度投资机会的一个参考。总体而言，创业板会好于蓝筹股，服务性行业会优于周期性行业，而服务性行业中又要优选有政策扶持的行业。

2011年三季报披露在昨日落下帷幕。相关统计显示，截至10月31日，沪深两市2304家上市公司通过三季报或上市公告书等方式披露了前三季度经营业绩，其中可比公司1-9月共实现营业收入15.99万亿元，较上年同期增长24.94%；创造净利润14870.59亿元，同比增长18.76%，但较之今年半年报22.35%的增幅水平则有所下降。

申银万国钱红兵在接受《金融投资报》记者采访时说：“今年三季报的披露刚好伴随着股市转暖，但二级市场的反应却稍显冷淡。现在不妨以三季报做参考，把关注焦点转移到四季度行情。

三季度业绩增速明显回落

相关数据显示，A股上市公司1-9月整体经营业绩继续保持稳步增长态势，同比增长近两成。不过，第三季度业绩则出现了环比下滑，为近三年来首次。具体而言，2304家公司中共有2090家前三季实现盈利，其中1343家业绩同比增长，86家扭亏，另有214家公司亏损，占整体比重的9.29%。上证50成份股公司前三季净利润达到9285.44亿元，占全部上市公司盈利总额的62.33%。

与之相对比，中小板、创业板公司1至9月整体净利润分别为729.56亿元和142.88亿元，同比增幅14.84%和16.68%，均低于整体业绩增幅。

行业方面，根据申万一级行业分类，有色金属、建筑建材、食品饮料、金融服务等行业内公司前三季整体业绩同比增长显著，而交通运输、黑色金属、公用事业净利润较上年同期则出现下滑，其中以水上运输、钢铁、电力等细分行业降幅最为明显。

与此同时，其他多个指标也折射出业绩下滑的隐忧。三季度，非金融类公司的经营性现金流量同比下降22.22%；平均毛利率为19.13%，同比下降1个百分点；净资产收益率为11.69%，同比微降0.04个百分点。从单季业绩看，第三季度，两市上市公司的营业收入合计为49579.42亿元，环比微增0.45%；净利润4519.7亿元，环比却下降了5.92%。而今年一季度，两市公司净利润环比增长11.1%、二季度净利润环比增长6.16%，三季度环比下滑的情形为今年首次出现。

钱红兵说：“从环比角度看，上市公司三季报业绩并不能让人欢呼雀跃。或许正是因为这个原因，在二级市场上，我们发现今年并没有单纯因为三季报而炒出来的牛股，也没有单纯因为行业业绩向好而有整体表现出色的板块。三季报披露完毕，伴随而来的是三季报行情也将渐渐消失。尽管今年三季报行情让人泄气，但我们现在更应该做的事情，是要把注意力转移到三季报业绩折射出来的四季度的机会上。

四季度关注超跌和服务行业

钱红兵告诉记者：“上市公司三季报业绩整体增速下滑，在未来一段时间里将对A股产生负面影响。”钱红兵分析认为，现在市场都把关注点集中到政策转向上，但之后在政策趋于稳定之后，就会重新认识到三季报业绩的下滑事实，届时三季报业绩下滑的负面影响就会显现出来。

“基于这个基本判断，我认为三季报中所显示出来的在四季度的投资机会，要审慎考虑。不一定增长性好的行业在四季度就有较大的机会，其中典型的如白酒。尽管白酒的三季报业绩可圈可点，但我认为四季度白酒行业的机会并不是很乐观。”钱红兵说。

那么，从三季报中可以预测出哪些四季度的机会呢？

对此，钱红兵表示：“从我目前的研究看，中药、食品加工和信息设备三个行业在四季度会有不错的机会。”钱红兵做出这个判断的原因是，中药和食品加工都出现了价格下降的情况，这让市场对行业有了新的期待。而信息设备则是因为，一般来讲，运营商会在四季度加大采购，从而给相关公司的业务带来提升。

中钜投资徐海鹰则告诉记者：“三季报业绩只能作为四季度投资机会的一个参考。我对四季度机会的把握总结为三句话：周期性行业不能太乐观，创业板的表现会好于大盘蓝筹，服务性行业的表现会优于周期性行业。”具体而言，像金融、资源、家电等周期性行业会弱于信息技术、节能环保、文化传媒等服务性行业。“而服务性行业中又要优选有政策扶持的行业。”徐海鹰强调。

徐海鹰还告诉记者：“四季度还有一个很重要的思路就是优选超跌股，其中，地产股可以适当参与。

徐海鹰说，现在房价已经出现了拐点，政府调控政策在短时间里应该不会再继续施压，这反而给一些房企带来机会。“当然，不是所有的地产商都值得关注。我认为，在未来，地产公司可能会出现大的分化，一些龙头地产商才是值得关注的。像万科，三季报业绩也保持了增长态势，昨天收盘价8元，并不高。万科的业绩、现金流、债务等都没有问题。事实上，真正优秀的龙头地产股早在政策调控之前就做好了一定的准备。因此，从某种意义上说，政策对房地产的调控。对一些优秀地产商来说，反而是一种机遇。”