强弩之末精功科技或回归平庸

2011年11月01日 07:14
来源：金融投资报作者：林珂

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受益于光伏装备销售快速增长，精功科技(002006)三季度成绩单靓丽依旧。在三季度中，该股股价却冲高回落，期间最大跌幅接近三成。业绩保持十余倍增长、券商强烈看好、机构密集调研，几大利好也难以成为股价背后的催化剂。

细心的投资者定能发现，精功科技业绩暴涨背后，季度净利润已开始持续下降。机构投资者的谨慎也从另一个侧面表示出对精功科技未来的担忧。

下半年业绩下滑

作为多晶硅淘金热的“卖铲人”，精功科技无疑是光伏产业扩张中的优先受益者。2010年起公司便开始踏上业绩暴涨之路。在2010年公司净利润同比增长近3倍后，公司预计今年全年净利润将增长3.5-3.72倍。其实A股中不乏业绩数倍增长的公司，但是像精功科技一样连续两年保持数倍增长的公司却少之又少。

数据显示，精功科技前三季实现营业收入19亿元，同比增长193.39%；净利润3.36亿元，同比增幅达1462.16%。其中，第三季度实现营收6.45亿元，同比增长229.44%，净利润1.16亿元，同比大增943.50%。对于业绩大幅增长原因，公司称主要是由于太阳能光伏装备的销售同比增长所致。受业绩暴增影响，精功科技昨日大涨4.48%，收于28.71元。

精功科技业绩连续两年出现大幅增长，究其原因是公司大额订单在逐步实现收益；其次，2009年、2010年全年净利润基数较低也是造成业绩大幅增长的原因之一。

然而，对今年以来的季度报告对比后可以发现，虽然精功科技下半年业绩仍保持高速增长，但是单季业绩已开始进入下降通道已是不争的事实。2011年前三季度精功科技共实现净利润3.36亿元。公司在前三季度季度单季净利润分别为9268万元、12827万元、11563万元。公司预计全年净利润为4.1亿元—4.3亿元，精功科技四季度单季净利润7141万元—9341万元。从二季度公司单季净利润创出高点后，公司后两季度业绩将出现持续下滑，不出意外四季度单季业绩恐将成为全年低点。

“订单收入在下半年明显较少是业绩下滑的主要原因。”一位长期关注精功科技的券商分析师对记者表示，“公司多数订单都是在2010年签订，考虑到订单交付期为6个月，公司收入确定的高峰应该发生在2011年上半年。下半年订单的明显较少自然会反映在业绩之上。下半年以来，精功科技再未公布一次订单信息。今年全年公司靠在手订单保持高速增长。但考虑到今年基数较高，以及订单缺乏，明年上半年精功科技业绩或难现高增长。

从单季业绩增长来看，精功科技保持近一年的单季高增长将在今年四季度结束。去年四季度公司实现净利润6964万元，今年四季度公司净利润同比增长幅度仅为2.5%-34%。

机构没券商乐观

自从2010年开始，精功科技业绩开始“暴涨”，券商们也开始表明态度力撑，看好声一片。针对公司自身发展以及光伏产业发展情况，在三季度中，对精功科技进行实地调研的机构投资者便达到13批次。调研队伍中，不乏中金、广发、国信等实力券商以及博时、长盛等基金公司，且从最终发布的调研报告来看，多数机构对公司较为看好。

从近期券商推出的研究报告来看，券商看好态度一直未发生改变。民生证券认为，公司多晶硅铸锭炉未来两年随着硅片龙头的扩张仍然保持稳定增长。准单晶市场将逐步打开，公司将充分收益。此外，进军冷氢化改造是公司未来新的利润增长点。给予公司6个月目标价40元。

一直力挺精功科技的东兴证券在公司三季报推出后更是第一时间发布点评报告，表示看好。东兴证券指出，精功科技作为国内唯一一家冷氢化与装备一体化供应商，随着国际多晶硅厂商下调多晶硅价格带来国内热氢化企业成本压力，第二代冷氢化技术将会加速在国内推广，造就多晶硅冷氢化市场的空前繁荣。同时客户在成本压力下，对能有效降低成本准单晶铸锭炉等新技术有更大需求意愿。维持“强烈推荐”的投资评级。

相比券商的积极看好，机构投资者则冷淡了许多。今年二季度精功科技高位横盘中，机构投资者出现明显减仓。三季度该股冲高回落，之前持股的机构投资者多已从股东名单中退出，看好的机构则高位买入建仓。但总体来看，截至三季度末，前十大流通股东中机构投资者持股比例仅占到精功科技流通股本5.49%。机构投资者的态度和券商积极看好态度相差甚远。