曼德尔：欧洲可以度过危机

2011年11月03日 17:32
来源：凤凰网财经

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凤凰网网财经讯 “第七届北京国际金融博览会”于2011年11月3日-6日在北京举行。以下为国际金融市场协会总裁曼德尔。

以下为演讲实录：

曼德尔：尊敬的来宾、女士们、先生们大家下午好，我非常高兴能够到这里来发言。

欧洲是可以度过这个危机，昨天我也发了言，在北京国际金融研讨会上我也代表欧元区进行了发言。当时我对欧元区进行了总体的概括，过去欧元引入欧洲后，我们总体的通货膨胀是降低的。当然我们现在所出现的一些问题，现在是一些比如说流动性的一些问题，还有一些比如说像债务，资不抵债，还有等等等等的一些问题，有一些国家他们的债务资不抵债程度已经达到200%这样的程度，我现在要讲的慢一点了。我是奥地利人，而且我也在奥地利出生的，而且我也在奥地利工作，在奥地利的银行也工作过。

我们知道在2000年之后，中东欧金融就进行了市场的开放。比如像罗马尼亚、斯洛文尼亚还有匈牙利等等他们进行了金融市场的开放。我和大家讲一讲，我们在东欧市场开放的时候，我们所获得的一些经验。那么也就是说在1989年柏林墙被推倒之后，在欧洲的经济就发生了很大的一个变化。我自己也参与到了这整个的过程当中，而且我本人也是在国际金融市场协会的总裁。国际金融市场协会有60多个国家的成员国参加，这就像一个联合国一样。在这个过程当中，我的确也长了很多的见识，从中东欧开放金融市场之后我们就发现，也就是说过去在政治方面的因素比较被弱化了，也就是说柏林墙被推倒了之后，在1989年11月份，那个时候也就是意味着资本主义占了上风了。当时我们面临着考验，到底资本主义是否能够持续很长久，而且在当时的欧洲人们也有各种各样的疑惑，也就是说现在在欧洲实现了整个的资本主义一体化的过程当中，是不是就可以能够使市场得到良性的发展呢。

我们知道在冷战的时代，的确也存在着各种各样的政治方面的因素。在整个冷战结束了之后，怎么样在金融界实现的开放大家也都非常的关心。在克罗地亚也有我的同事在那里。后来在欧洲建立了一体化的机制之后，的确我们也遇到了各种各样的问题，比如说在欧洲的有些地方经济发展并不平衡，有些地方非常贫穷，有些地方发展非常之快。当时在八十年代末的时候，欧洲柏林墙推倒之后大家更多关注的是自由，大家更多愿意能够自由迁徙，而且人们也可以获得更多的言论的自由等等。

过去东欧的这些人他们根本不可能拥有这样的权力。但是这些人在这样的环境下开始建立了自己以市场经济为导向的经济体制。当时中小企业也就纷纷兴起了。而且在金融企业也同样面临着同样的一些问题，也就是说过去的国有的银行的情况和现在的情况有了很大的区别了。而且在欧洲的不同的国家的情况的确是各不相同的。在东欧和西欧之间到底怎么样能够很好地实现我们金融体制的很好的融合，这项工作并不是很容易的。很多的国家他们把很多的资产都剥离了，都卖出去了，它整个的把自己的银行体系都卖给其他的国家了。比如像斯洛文尼亚。有些地方他们根本自己国家就没有自己主权拥有的银行了，这是很大的问题。在这段时间内，西方的银行也收购了很多的东欧的银行，而且过去的银行也都搬到西欧来了，他们觉得这样是不是资产能够更安全一些。

现在欧元区的主权债务危机，实际我们认真地分析一下，我们也能够看到在过去20年中欧洲的经济发展是非常好的，可能大家有点过度自信了。因此在消费的过程当中可能是消费太过了。我们知道在欧洲各个金融机构以及各个国别之间，以及银行还有相互的交流以及相互的关系越来越密切了。这样的话实际也造成了另外一个问题，也就是说过去这种银行资产或者银行业非常发达的地区，人员很多的都愿意把资产都移动到这些地方来。同时在另外一些地方，也就是说大家认为资产可能放置并不安全的地方银行业可能就不发达。

在现在的银行业可以看到英国、美国各种各样的银行企业在欧洲都可以看到，而且他的人员的工资水平也越来越高。也就是说银行业从业人员的工资水平越来越高。那么也就是说即使在经济并不是非常好的国家里，他们金融产业从业人员的工资水平也非常高，可能要高出其他人的20%，而且还有各种各样的奖励机制等等。特别是年轻的当地雇员他们实际也会面临同样的问题。因为当地的雇员看到了在金融业从业人员的收入如此之高，他们也会加大自己的努力，加大努力之后在银行业方面他们不遗余力地推销各种产品。回扣的问题也出现了，雇佣销售人员的猎头也纷纷出现了。

另外一个问题，资金的流动也是非常快的，而且还有很多比如说投机商等等。我们看到在东欧金融市场开放的头几个月里面这种情况是非常之多的。那个时候的情况实际就和40年代、50年代的情况有些相似，所以中东欧开放之后出现的第一个问题就是本地货币的升值。过去中东欧的货币和西方货币的比例都是人为确定的，而且本国货币进行重新的估值等等，就导致估值的波动，也导致贬值，所以除了一开始这些货币发生了波动，也导致缺乏流动性。这些流动性没有办法通过当地的央行提供，所以这些市场在一开始需要进一步地发展，用了十几年的时间。

在利率这方面的经验也是类似的，第一阶段主要是降低了利率。直到我们看到有更多的波动性，然后在货币和利率的波动之间我们看到是不是有关联。我们可以看到二者之间是有关联的。对这些比较小的国家很难提供所需要的流动性，那个时候要赚钱的确是好机会，但是我们仍然寻求的是以一个协同的、均衡的国家。想要减缓这样的风险，央行就要汲取经验教训。一个稳定的工具就是对银行的准备金的最低要求，像亚美尼亚还有其他的东欧的国家它们这样的措施使市场得到稳定。那个时候要求准备金达到60%，而这个钱的回报是非常低的。可以想象它对于贷款意味着什么，所以60%当然是很高了，即便是25%的最低的准备金的要求也是相当高了，它对市场也产生了影响。

在另一方面是贷款成本比较高。几年之前形势发生了变化，我们再回顾过去的做法，像外汇的贷款在罗马尼亚还有匈牙利，我们知道这个利率是非常低的。对于这样的外汇的贷款有很大的需求。很大的一个分享，就是不同的货币的利率我们要考虑到外汇的风险。我们可以看到在60年代的时候瑞士的法郎升值了50%。这对当地的获得贷款的人来讲就是很大的冲击，他们也推出了一些回购的业务，回购证券。在那个时候可以说是货币市场上有很多的难度，还有实施了信贷限额的法律限制，对外提供信贷会有一些法律上的限制。

在德国你可以有机会去提供你过度的流动性，选择你的合作伙伴，我前面已经提到了一些产品，我们总结一下这些产品仍然很受欢迎，不管是人民币或者是其他的货币，因为在海外也有需求，像小的一些国家，罗马尼亚、亚美尼亚他们面临重大的困难，对于投资者如果有很大的需求的话，就要有养老金、对冲基金、数十亿的买卖的交易，它可能就超出了当地市场所能够满足的限额。另外一个现象就是融资融券，在CEE这些市民发现货币可以进行投资，风险很大的操作，根据欧洲的法律，大部分的西方的国家、银行他们也不会对客户提供咨询，也不会给这些客户提供保护，如果出现法律问题的话这些个人可能也打不赢官司。所以首先这些机构公民他们对自己的政府要有信心，在边境开放之后巨大的数额还有个人的存款他们寻求进入欧元或者是瑞士或者进入德国的资本市场，那么在西方国家它有很多的交易所，避免这些强制的货币的流出。有些国家他们会推出政府的债券，这样的话可以希望能够使那些资本留在国内的市场，衍生品我们可以看到也在发展。

最后我想讲一下逐步地放开市场方面我们的经验，我们需要进行培训、教育，在中国我们也有一些非常先进、复杂的产品，我们需要有经验的风险管理的专业人士和技能，我们要寻求多元化，我们在回顾过去的十年，作为市场上的交易商我们认为我们需要寻求信任和道德，这样的话才能够使资本市场可持续地发展。非常高兴来到这个论坛，希望以后还能再见到各位，谢谢。