10月CPI降至5.5% 政策转变时间表浮现

2011年11月09日 10:32
来源：一财网作者：一财网综合

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今天上午最新消息：2011年10月份，全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨5.5%，全国工业生产者出厂价格(PPI)比去年同月上涨5.0%。

中国经济减速确认

和市场预期一致，10月份PPI和CPI在上个月基础上均出现一个跳滑。

由于月初公布的制造业PMI指数从9月份的51.2跌至10月份的50.4，这预示了中国经济在逐步减速。相应的，工业、投资和消费等指标也可能继续保持增速回落的态势。

瑞银证券首席经济学家汪涛认为，在10月份的数据中，出口增速减缓，房地产销售面积可能已经下跌。基于外需尤其是欧洲区域趋弱以及基数效应，预计10月份出口同比增速将进一步减缓到13%。由于加工贸易进口量趋弱以及大宗商品的价格下行，进口增长也应有所放缓。随着房地产紧缩政策继续实施，预计10月份房屋销售面积同比下跌，新开工面积也可能进一步趋弱。随着这两个增长引擎逐渐丧失动能，预计工业生产和固定资产投资增速也将在未来数月中放缓。

货币政策松动信号被夸大

昨日，中国人民银行昨日发行的1年期央票利率意外下行1个基点，为2009年7月9日以来28个月第一次下调。这次下调被不少市场人士解读为央行释放松动信号。

然而，分析人士向《第一财经日报》记者表示，此次下调更多是市场力量推动的结果，央行此举旨在顺应市场趋势，缩减央票利率一二级市场倒挂的局面。

随着流动性好转，近期债券市场收益率稳步回落。中央国债登记结算公司收益率数据显示，截至11月8日收盘，在银行间债券市场，1年期央票到期收益率已经降至3.5207%，较此前的发行利率低出6个基点，较下调后的发行利率仍低出5个基点。

某股份制银行交易员告诉本报记者：“央行是在顺应市场，的确体现了央票发行的进一步市场化。”他称，“实际上在这个价格上可以放量发行，但是央行选择维持100亿元的规模，这意味着央行不想收紧；如果大幅下调发行利率，则会带来降息预期，但央行似乎无意加强这一预期，而是倾向于稳住当前的局面。

乐观的市场人士认为，央票利率降低1个基点是实质性变化，表明了央行的放松姿态。鉴于幅度比较小，所以还不能说是降息信号。未来走向如何，还需要看下周公开市场操作；如果下周利率继续下行，降息的可能性比较大。

另有交易员指出，“1个基点很难说明什么，市场认为政策会放松，只要有一点儿利好，就被放大。”上月20日，3年期央票中标利率由3 .97%下调1个基点至3.96%，为15个月来首次下调。当时市场对政策松动预期一度高涨，但随后两周里3年期央票却暂停发行。

在何一峰看来，此次1年期央票利率下调，堪称央票发行市场化的里程碑，未来央票发行利率将随二级市场更多波动，对加息和降息的预示作用则逐步消失。对债市的影响是，短期限利率下行空间将彻底打开，未来短期回落会更为明显。

宏观政策将在明年一季度转向

兴业银行首席经济学家鲁政委认为，央行即将发布的10月货币数据方面，预计M2仍将延续回落态势，并出现10年来首次跌破13%的情形，M1也将在8.9%的极低水平继续下降。货币的变化暗示，未来物价的回落可能会比预想的要快，2012年通胀将不再是一个问题。

按照既定的计划，今天还要公布的数据有10月份的工业增加值、1～10月固定资产投资(不含农户)情况、10月份社会消费品零售总额等指标。同时海关还将在近日公布进出口指标。

中金公司利率策略周报指出，当前央行对流动性的态度有进一步放松的趋势。上周在回购利率出现明显回落的情况下，央行仍然主动停止了正回购操作，本周公开市场很有可能延续大幅净投放的格局。

但是，物价的下浮以及其他经济数据收缩很难让中国政府在短期内一下子就放松货币政策，而更多的会以提高金融体系弹性的方式解决当前国内需求增速下滑，企业资金紧张的问题。

汪涛认为，面对温和放缓的实体经济、中小企业困境以及依然处于高位的通胀水平，政府已采取了一些行动，为中小企业放松信贷条件、减税并释放了不再继续收紧货币政策的信号。考虑到民间借贷市场和银行表外资产活动的收缩，预计四季度银行每月新增贷款将超过5000亿。不过，更明显的宏观政策放松(包括增加财政支出和信贷额度)将会在2012年一季度，在经济增长和通胀双双进一步放缓之后。