洪磊：深化体制改革促进基金业健康稳健发展

2011年11月11日 12:14
来源：凤凰网财经

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凤凰网财经讯第七届中国证券市场年会11月11日在北京正式召开，主题为“站在新的历史起点上”，凤凰网财经全程参与直播。中国证监会基金监管部副主任洪磊在论坛上表示，为促进基金业健康稳健发展，需要建立良好的外部体制和内部机制，从外部体制来讲，监管部门将继续贯彻执行加强监管放松管制的监管思路，其在政府监管、行业自律和市场约束这三者之间更多的发挥行业自律和市场约束的作用，监管部门将更多的精力放在公共服务设施建设，加强对市场参与主体行为监管和信心披露监管方面，加大对违规违法行为的查处力度，保障公平竞争和防范化解系统性风险等方面，努力创造一个公平有序的市场环境。

各位领导、各位来宾，上午好！非常高兴参加第七届中国证券市场年会，今年年会的主题是站在历史的新起点上，这个主题正好反映了当前国内外经济形势的状况。目前发达国家债务危机此起彼伏，发展中国家通胀难消，世界面临二次探底的风险，全世界都在反思过去的发展模式世界经济格局面临重大重构。对我国来说，今年是“十二五”开局之年，同样也站在一个新的历史起点。虽然普遍预期我国还将有一个较高的经济发展速度，但是“十二五”期间我国更面临着经济结构转变以及经济增长方式转变的重任。国民经济体系如此，每个行业也如此。对于基金业来说，今年是我国基金业发展的13周年，同时也是开放式基金推出的10周年，基金业同样面临新的起点。看到过去成绩的同时，我们更需要从制度层面来深刻反思以及加以改革的必要性，以便促进行业可持续发展。下面就基金业的监管发展谈几点看法。

第一，基金业规范发展，取得了举世瞩目的成绩。自1998年我国规范的证券投资基金发展以来，时间已经经过了13年，纵观基金业的发展历程，我国基金业总体发展速度是快的，在资本市场的影响也是与日俱增，占有举足轻重的地位。截至今年9月底，我国共有67家基金管理公司，管理着868只基金，基金总份额24455亿份，总金额21251亿元，基金持有市值占A股流通市值比重7.9%，总市值比重6%。开放式基金推出的十年中基金业经历了2001年—2005年的熊市，经历了2006年—2007年的牛市，也经历了2008年暴跌之后的持续振荡，经过市场波动洗礼，基金业保持相对稳定的发展态势和投资收益，十年间偏股型基金的规模由693亿增长到19977亿元，增加28倍。尽管08年市场大跌以来基金总规模有所下降，基金总份额保持稳定，并略有增长的态势。2011年三季度末基金总规模比2007年底增长14.12%，其中有一个点是超过了2007年底，2008年底整个基金行业货币市场基金冲规模的表现，很快回归常态。与此同时，基金业开放基金的十周年我们基金一共给投资人创造了绝对回报4700亿，剔除申购赎回费用，基金累计收益率33%，相对市场基准取得了年化7.2%的增长速度。我们在看到基金规模发展的同时，更重要的是看到基金制度建设的进步。一是我们建立完善了以证券投资基金法》为核心，十项部门规章为主体以及近百个规范文件相补充的证券监管法律体系，奠定了为投资者保护的法律基础。二是推进基金业对外开放，建立了以合资公司QFII、QDII以及境外分支机构为核心的对外发展格局，引进成熟市场的资产管理经验，提高基金公司的治理水平和内部管理水平。三是完善基金会计核算、证券估值和信息披露等工作，奠定了公平竞争以及市场外部约束的良好基础。四是建立了监管部门内部各部门分工协作反映迅速协调有序的监管体系，建设完成了高效的非现场监管体系，实现了基金公开数据、交易数据、销售数据的电子化分析处理。同时加强了基金违法违规行为的查处力度，维护了市场环境。可以说基金业是金融市场当中唯一没有发生系统性风险的行业。

第二，当前基金业发展当中面临的压力和挑战。经历了2006年和2007年快速发展之后，2008年以来基金规模出现了年年徘徊的局面，行业发展遇到瓶颈，造成这种局面有着外部因素，资本市场下跌，基金缺乏挣钱效应，基金业面对其它投资理财产品和渠道的竞争，基金投资的不合理缺乏长期有效的资金等等。但是，在看到这些问题的同时，我们更要看到是基金业自身存在的问题。第一是现代基金公司管理治理架构难以适应行业持续发展的需要，现在的基金公司准入制度下，基金管理公司的股东主要是一些势力雄厚的金融机构和产业资本，他们对于资产管理行业受托人的义务、持有人利益优先等本质特征缺乏深度理解，在相关领域专业性不够，股东处于经济利益的考虑往往忽视投资人利益，没有充分考虑公司管理团队的合理诉求。基金管理公司的托管在股东不正确的业绩考核的压力下往往过分注重公司资产规模的增长，而不是站在提高公司长期投资业绩保护投资人利益上来考虑问题。在内外部的压力下基金经理为了提高基金的短期收益，无法正确遵循价值投资和长期投资理念，行业从业人员特别是投研人员合规意识有待进一步提高。二是基金投资者缺乏有效的投资服务，公募基金不同于对冲基金，对冲基金追求的是绝对收益，而公募基金追求的是相对收益，公募基金可以分散非系统性风险，但是无法规避由于经济周期波动等带来的一系列系统性风险，因此公募基金只是作为投资者投资理财工具，需要专业的投资顾问队伍为投资者进行配置服务。我们现在的销售渠道无法满足投资人的要求，也无法给投资者正确的投资理财教育，因此基金投资也表现出短期化非理性化趋势，虽然基金管理办法做了重大调整，但是这些办法要生效还要有待于时间。三是基金作为机构投资者的作用还没有充分发挥，从成熟市场的经验看，基金作为资本市场的买方其功能的发挥主要表现在三个阶段。第一阶段，当基金规模较小的时候基本和散户一样以博取利差作为自己的盈利模式。第二阶段，随着机构投资者的不断壮大，开始和承销商在IPO方面进行博弈，掌控IPO的定价权。第三阶段，随着市场效率的提高，套利越来越小，基金开始转为与上市公司的博弈。目前，我们基金作为我国资本市场最大的专业机构投资者，其功能的发挥主要还体现在第一阶段，参与定价和上市公司治理的功能方面还处在起步阶段，其资本市场买方的功能还需要进一步深化。

第三，深化体制机制改革，促进基金业健康稳健发展。为促进基金业健康稳健发展，需要建立良好的外部体制和内部机制，从外部体制来讲，监管部门将继续贯彻执行加强监管放松管制的监管思路，其在政府监管、行业自律和市场约束这三者之间更多的发挥行业自律和市场约束的作用，监管部门将更多的精力放在公共服务设施建设，加强对市场参与主体行为监管和信心披露监管方面，加大对违规违法行为的查处力度，保障公平竞争和防范化解系统性风险等方面，努力创造一个公平有序的市场环境。从内部机制来讲，一方面基金管理公司应转变观念，建立自我约束机制，切实履行受托责人苦练内功、规范运作，不断提高核心竞争力。另一方面基金公司应该充分发挥资本市场机构投资者的积极作用，形成上市公司承销商与机构投资者之间相互博弈的市场化格局，促进资本市场买卖双方利益互赢共赢。具体来说监管部门将在以下几个方面发挥作用。

一是进一步完善基金公司的治理结构，推动《证券投资基金法》的修改，放宽主要发行人的标准，促进竞争，将审核重点放在股东和高级管理人员的诚信记录和专业履历方面，允许私募基金在符合一定条件下管理公募业务。完善基金管理公司股权政策，形成多元化的股权结构，同时防范内部人员控制，建立长期激励约束机制，推动建立持有人、员工、股东利益有机统一，并以持有人利益优先为根本点和出发点的公司治理模式。

二是进一步推进行政许可制度改革，尽量避免增加不必要的行政许可项目，简化行政许可程序，明确行政许可要求，实现行政许可公开透明高效。目前基金监管部已经正在尝试基金销售资格行政许可由审核制向注册制方面转变，目前基金销售机构的申请格式和内容基本与发达市场接轨。三是强化监管，维护公平秩序。坚守三条底线不动摇，严厉打击老鼠仓、非公平交易和各种形式的利益输送，着力加强非现场监管力度，提高通过分析交易数据和资金划转数据主动发现违法违规行为的能力，树立公众对行业的信心，强化基金销售监管，进一步贯彻销售原则，进一步规范基金销售原则，防止误导消费者加强诚信监管，增强基金合同对基金投资行为的约束力，充分保护投资者的合法权益。加大对基金违规违法的查处力度，加强对基金公司高级管理人员的追究力度，保持监管的威慑力。

四是推动基金充分发挥资本市场买方作用，通过综合的措施引导和督促基金更加关注上市公司的基本面，关注行业发展的趋势，关注优秀企业家，促进资本市场优化配置功能的发挥，通过基金充分行使定价权和投票权，在资本市场当中形成买方和卖方有效博弈的良好格局，促进上市公司战略和竞争优势的形成，促进上市公司为广大投资者创造价值。