王国刚：预计全年GDP增长率为9.2

2011年11月11日 16:09
来源：凤凰网财经

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图为：中国社会科学院金融研究所的所长王国刚

凤凰网财经讯第七届中国证券市场年会11月11日在北京正式召开，主题为“站在新的历史起点上”，凤凰网财经全程参与直播。中国社会科学院金融研究所的所长王国刚在论坛上表示，目前国内对中国GDP增长率有两种说法，一种说法中国现在9%左右的GDP增长率依然过高，原因是今年第一季度是9.7，第二季度 9.5，第三季度9.11全年GDP增长率大约在9.2，所以9%左右的GDP增长率。

以下为文字实录。

给我的命题作文是“2011年货币政策的特点和效果”，要讨论这个问题，首先得讲2011年货币政策的主基调，我想大家都知道。我们从2009年到2010年实施适度宽松的货币政策，2011年回归稳健的货币政策，稳健货币政策和适度宽松的货币政策相比是有所收紧，那么需要讨论的问题是什么？需要讨论的问题首先是稳健的货币政策在中国历史上是否实行过，那么我们可以看到，从1998年一直到2007年大约十年间我们实行的是稳健的货币政策，在这十年当中我们2005年后稳健的货币政策加一个提法叫做取向适度从紧。这段又被称作适度从紧的货币政策。我们用几个大的概念当时稳健的货币政策和现在稳健的货币政策之间的一些简单关系，比如说关于这样一个稳健的货币政策在2006年、2007年这些年M2的增长是17%，而我们现在M2增长率到9月份为止已经到13%。从这个角度来讲，我们稳健的货币政策比当时稳健货币政策的取向是适度从紧还要紧。当然这里面有一个讨论，什么叫稳健的货币政策，实际上从国际社会来讲，除了中国以外，世界各国并无此提法，因此你怎么准确定义它也就不太容易。尤其是我们看到到9月份M1就剩下8.9年这8.9什么含义？从1998年以来论月度计算，处于低位运行。什么叫低位运行？大致上除了2008年最后的两三个月以外，剩下的都高于8.9年所以我们的情况是比较紧的。为什么出现这样一种情况？大致的说法是有多种讨论，多种讨论的主要问题在哪儿？这就是我下面要重点讲的事，实际上我们现在有若干个导向不太清的问题，这是我们后面要着力去予以研究和大家达成共识的。货币政策围绕什么来展开？在中国货币政策围绕两件事展开，第一件围绕的是币值稳定物价，第二件围绕的是经济增长。在中国的经济运行链上，大家首先讨论的是经济增长问题，也就是GDP的增长率。当然GDP增长率有很多可供讨论的事，我们没有时间，选其中增长率的高低水平来说。现在大致上从机关的角度来讲有两种说法，一种说法中国现在9%左右的GDP增长率依然过高，为什么这么说？大家知道今年第一季度是9.7年第二季度9.5年第三季度9.11全年GDP增长率大约在9.20所以9%左右的GDP增长率。但是一些人认为，这个增长率依然过高，过高的含义就表明我们整个宏观经济依然过松，所以要进一步收紧。根据是什么？根据大致上是两条，一条“十二五”列出来GDP增长率年均7%，和7%相比现在还在9%以上，这显然太高。因此要继续收紧，收紧到7%左右，可以高于7%，也可以低于7%。如果用这个来对比的话，当然也就出现了一个货币政策服务的目标是什么，如果是7%就可以讲现在货币政策依然过松还没收紧。在这个GDP增长应该做的第二件事，讨论的是GDP9%可能太低，根据也很简单，“十一五”期间GDP增长率11.2%，下面就问咱们是否该继续维持“十一五”期间的11.2%，这是一个说法。第二个说法，大家都知道2008年中国受到美国金融危机的严重冲击，在11月份启动了四万亿的投资，要恢复经济增长。但是2008年的经济增长率是多少，9年6%，2009年我们努力让这样一个经济增长恢复，2009年经济增长率9.2%，如今我们要比如说到7%左右，那么当时花那个努力干什么？不清楚。由于在经济增长率方面究竟我们导向是多少并不清楚，所以这样让货币政策去出，它也就不那么清楚，另外一种观点认为中国经济这个紧那个紧，此前一种观点认为中国经济太松依然要继续收紧，在这样不清楚的导向条件下自然货币政策的很多事也就不容易说清楚。不容易说清楚又得做，当把这样一个事放到具体的过程中就有各种说法，比如说认为这是结构性问题一直要做结构性微调等等。大家可以看到，在这个过程中随着上个月月末也就是10月25号左右有了一个新的说法，要加强宏观经济调控的方向性、力度和节奏的调控，另一方面要提高针对性、灵活性和前瞻性，那么开始采取一些新的措施这些新的措施在11月份逐渐开始落地，相信11月份以后的情况会多少满足前面讲现在经济太紧人的要求，同时也会使得经济说经济太松的那些人有太多的话说，其主要原因就是我们现在这个导向究竟是多少并不清楚。如果这个依然不清，这里面的摩擦各种话就多了，各个企业微观面的应对措施就不一样。有的期望高一点就叫现在太紧，有的希望紧一点就叫现在太松。在这个过程中应该有一个相对清晰的导向，使得大家都知道明年后年该过什么日子，早先有一个预期有一个准备。

物价的问题。大家都知道CPI今年六月份以后走的很高，六月份到了6.5，尽管前天公布，10月份的CPI到了5.5，依然属于高位运行。对于这样一个CPI的走势问题，有两个不同的概念来表述。一个概念表述把CPI走高或者说高于3%连续六个月这样一个情况，我们相当一部分人把它称作通货膨胀。既然是通货膨胀，当然就有一个所有讲到通货膨胀几乎无一例外都跑去找货币政策，认为货币政策太松，所以都主张要紧缩。有的时候同一个人讲这两件不同的事，一个讲GDP，一个讲CPI，得出的结论是不一样的。在一个场合讲GDP的时候认为9%太低，所以提出要适情适度宽松的货币政策。可是回过头来在另一个场合告诉人们CPI的时候说通货膨胀，要实行从紧的货币政策。同样在中国的股票市场上也是如此，一方面我们可以看到，相当多的股票市场上无论证券经营机构还是个人在说话的时候都在讲通货膨胀，要求实行从紧的货币政策，要收紧银根。但是在另一个场合说股市今年一路下行，要放松银根，不知道在做什么。这是一种说法，一个教科书上讲只要通胀就是用货币政策，但是对CPI有另外一个解读，什么解读？CPI属于物价上涨并非通货膨胀。教科书中所讲的成本推进、需求拉上、国际传递的等等在这儿都对不上号，或者偶尔能举出一两个例子，但是总概念上对不上。因为中国这轮物价上涨无论从去年开始的这一轮还是我们从本世纪以来这是第三轮，所发生的这些事是农产品并且是某些农产品所导致的。这里面需要一个基本的概念，中国的农产品处于紧平衡状态。所谓紧平衡并不是某种农产品紧平衡，而是绝大多数农产品都处于紧平衡状态，我们要用世界上7%的耕地养活13亿人口，13亿人口占全世界人口22%，这是非常不容易的事情。紧平衡意味着自然因素引起的稍有短缺，就会导致中国的农产品在某些环节上的供不应求。供不应求自然就导致价格上涨，这是必然的事。比如说由于自然灾害导致蔬菜少了，水产品少了，水果少了，猪肉价格由于养猪的问题也少了，是不是收紧了货币政策它们就解决了？我想好些人都知道，今年4月底各种媒体都报道了洞庭湖、鄱阳湖养鱼养蟹养虾的农民渔民们已经颗粒无收了。由此必然导致水产品供不应求，水产品价格上涨也就必然推动CPI上涨，在这个背景下收紧了银根，那些农民就有钱去养鱼养蟹养虾吗？是这么回事吗？要慎重考虑这个事。当然从中央角度来看，中央提出基本战物价上涨用的不是货币政策而是财政政策。由此我们说需要把这些事理理清弄弄顺，确确实实西方用CPI连续六个月3%的上涨叫通货膨胀没有异议，但是西方的CPI中不包括农产品和资源类产品，包含的是工业品和服务类产品。而中国CPI有1/3的权重是农产品，这两者不可同日而语。如果我们能把这一点弄清楚，从而懂得CPI变化，货币政策的应对招是什么？CPI着重用的是财政政策还是货币政策，把这些事情弄清楚对货币政策的理解会清楚，货币政策在实施的时候所受到的各种噪音的干扰也可能会少一些。

在这个过程中可以讲，我们的导向还不清。如果这种导向不清，明年我们还将碰到这个问题，并且从本世纪三次物价上涨来看，大致每三年来一回。那么我们后面还有折腾。所以得把这个事弄清楚。把这些事弄清楚简单说一下2012年货币政策依然是稳健的货币政策，所不同的是它和今年相比尤其是今年11月份以后相比我们是稍松一点，从而更具有针对性灵活性还有前瞻性。根据这些还是说依然维持目前紧的状态，因为紧的呼声依然很高涨，甚至比现在还急。这些事情需要我们大家去考虑。由于这一头资金紧，那一头股市表现就不用多说了。只需要跟大家说一点，历史证明股市是国民经济的温度计，股市从来就没有过国民经济晴雨表的作用，它不是先行指数。所以在所谓的理论观点上，我相信误导太多。大家可以不去考虑它。谢谢。