173家“铁公鸡”十年一毛不拔

2011年11月16日 14:06
来源：新闻晚报作者：孟录燕

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晚报记者孟录燕制图刘京

中国证监会新主席就任后，第一把火便烧到了上市公司分红制度上。这意味着2011年上市公司分红水平有望大幅提高。

据相关数据显示，银行业是近年来分红最大方的行业，近三年合计分红额达5230.43亿元，分红收益率(以最新市值计算)高达8.7%。但也有近200只 “铁公鸡”伫立A股，十年来没有分过一次现金分红，一毛不拔依旧傲然挺立。

中、建、工、交行分红最多

据WIND资讯统计，2008-2010年银行股三年合计分红总额达5230.73亿元，每股分红达0.36元，分红收益率(以最新市值计算)达8.7%，今年第三季度平均每股公积金0.59元，平均每股未分利润0.86元，从每股公积金和未分利润来看该行业的分红潜力依然巨大。

具体个股来看，中国银行是近三年合计分红收益率最高的公司，达13.09%，近三年每股分红合计0.39元，累计分红总额1092.92亿元，最新股价2.99元，前三季每股收益0.35元，动态市盈率仅为6.87倍，每股资本公积金0.4171元，每股未分利润0.726元，年度分红潜力较大。

建设银行近三年分红收益率为12.19%，排银行业第二位，近三年每股分红合计 0.58元，累计分红总额1456.40亿元，最新股价4.78元，今年前三季每股收益0.56元，动态市盈率仅为7.32倍，前三季每股资本公积金0.5406元，每股未分利润1.1033元，具有年度分红潜力。

近三年分红收益率超过4%的公司还有 7家，分别是：工商银行(11.76%)、交通银行(8.89%)、北京银行(5.77%)、宁波银行(5.56%)、兴业银行(5.38%)、南京银行(5.02%)、招商银行(4.78%)。

另外，分配潜力的重要指标每股未分利润和公积金在银行类个股中也十分充足，两项指标合计最高的个股是深发展，该股今年前三季每股资本公积金达7.9101元，每股未分配利润达3.1558元，合计11.0659元。每股未分利润和公积金合计超过4元的银行股还有：兴业银行(7.6705元)、华夏银行(6.3195元)、北京银行(5.3955元)、南京银行 (5.0781元)、招商银行(4.8874元)、宁波银行(4.4933元)、浦发银行(4.4565元)。

173家公司不分红只融资

根据Wind数据统计显示，近10年以来(剔除今年上市IPO企业)，共有173家上市公司在10年内未曾进行过一毛钱的现金分红。

为什么有的上市公司多年来在账面上一直都是盈利，但却从未见其分过红？

“利润可以做出来，现钞可不能用假币”便成了这些“铁公鸡”们难言的“苦衷”。虽然这些公司中大部分企业，10年的合计净利润为亏损，但是也有部分利润还算不错的上市公司，也始终未给予股东合理的投资回报，如远兴能源、华业地产、正和股份和罗牛山，10年累计净利润分别为10.74亿元、6.56亿元、4亿77亿元和4.75亿元。

形成对比的是，这些公司在分红时吝啬，在融资时倒是毫不客气。

粗略统计可见，173家上市公司其间共进行了约400亿元的增发融资。今年上半年A股现金分红总额418.2亿元，同时A股市场的融资总额为4212亿元，融资现金分红比为10.07倍。

历史数据可见，2001年，上市公司未分配利润总额为483.06亿元，年度分红为429.74亿元，分红占比高达88.96%。而到了2010年，上市公司未分配利润达到了30635.50亿元，年度分红为4994.30亿元，分红占比下降至16.30%。

除此以外，10年期间，上市公司的净利润增速也在逐年递增。所有A股上市公司的年度净利润从2001年的同比下降20.1%，到2010年有了38.91%的同比增幅。

由此可见，伴随着A股上市公司队伍的逐年庞大，分红金额在10年间增加了10.62倍，但相比未分配利润62.42倍的增幅可见，上市公司实际上是越来越小气。同时，上市公司股东也未曾公平地分享到上市公司业绩持续快速增长而带来的现金“红利”

另据统计，A股上市公司2010年股息率超过2010年底时1年期存款利率的上市公司，仅有183家。

仅13%的企业连续支付股利

据统计，从2001至2010年的十年期间，只有132家公司连续支付股利(2001年前上市公司家数为994家)，占比仅13%。

2001年以来，分红公司占比由原来的30%左右提高到2010年的60%以上，近年来基本稳定在50%左右。从最近三年数据看，实施现金分红的上市公司家数分别为856家、1006家和1321家，现金分红金额分别为3423亿元、3890亿元和5006亿元。就上市公司的分红比例而言，2008年为52%，2009年达55%，2010年大幅提高到61%。

就积极性而言，与主板公司相比，中小板和创业板公司的分红积极性更高。 2010年，分红公司占沪深两市全部公司的61%，而在中小板和创业板市场上，分红公司分别占78%和86%，均高于平均水平。从分红比率看，2010年，中小板和创业板公司分别拿出全部可分配利润的31%和39%用于现金分红，而沪深两市全部公司的分红比率仅为28%，落后于中小板和创业板。

2010年，代表蓝筹股群体的上证50公司全部拿出现金用于分红，为上市公司现金分红做了表率。 2008年和2009年，分红公司占比均为93%。不过，近三年来，上证50的分红金额占当年可分配利润的比率逐年降低，从2008年的38%降到2009年的37%，2010年进一步下降到30%。

股息率显著低于发达市场

一直以来，我国股市偏好送股、轻视分红。实际上，送股只是会计科目变动，并未对公司价值产生实质影响，转增和配股更是不属于利润分配的范畴。

对送股的特殊偏好一方面显示市场的投机成分，另一方面客观上抑制了上市公司分红的动力。高比例送股和转股方案现象一度不断减少，1997年至2005年实施送股的公司的总数和比例逐年下降，从1997年度的30.6%降至2005年度的3.4%。 2005年后，送股公司占比又有所上升，2009年和2010年达到了17%和24%。

此外，与国外成熟证券市场的分红情况相比，我国上市公司股息率处于偏低水平。从历年分红回报看，2001年至2010年的10年间，流通股股东获得的股息率平均为0.907%，总体水平低于境外市场水平。

我国股市高股息率的公司偏少，股息率结构不合理，股息率超过2%的公司占比大大低于境外市场水平。我国股市股息率超过2%的公司只占4.6%，以蓝筹股为主的沪深300的股息率超过2%的公司只占14%，显著低于美国的21%(发达国家市场平均为38%)，也低于发展中国家市场42%的平均水平。

“红利税”损害投资者利益

目前我国股票红利税执行的是20%减半征收，即10%。也就是说，投资者实际所得的账面现金收入是分红额的90%。而在分红除权日，分红股票的开盘参考价实行的却是按分红额的100%。这样一来，股票还没开盘，投资者的股票账户市值就已经缩水。

红利税的征收，无疑弱化了对上市公司分红的约束，助长了上市公司“无偿”融资要求。天相投顾董事长林义相指出，“对于上市公司而言，可以在公司治理方面提出要求，可以作为再融资的前提条件，可以在资本市场重大动作 (如收购兼并等)时设置要求，能够做的还是不少的。

在征收红利税的情况下，分红事实上是把一部分股东权益转化成了政府税收，这是损害投资者利益的。 ”市场股息率结构不合理，加上还要征收红利税，导致投资者在挑选具有稳定回报的高股息率公司时选择面窄，选股难度相对较大，因此过于倚重二级市场价差，影响了市场形成重视股息回报的良好股市文化。 ”