马光远：告别“铁公鸡”才能告别圈钱市

2011年11月18日 07:49
来源：华西都市报

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新任证监会主席郭树清亮出了自己履新以来的第一把剑：那就是强调完善上市公司的分红制度，并将分红政策与IPO的审核结合起来。将强化上市公司的分红制度作为股市监管的切入点，可谓抓住了中国股市的核心问题和本质所在。

长期以来，中国股市由于制度的残缺，几乎沦为了只顾融资而不顾回报的“圈钱市”

在欧美等比较完善的市场，

都形成了比较完善的上市公司的分红机制。在美国市场，上市公司的现金红利占净收入的比例高达40%至50%，从而给投资者形成了长期稳定的收入预期。

而中国资本市场一方面不断融资，另一方面，上市公司的“分红派现率”水平很低。从1990年末到2010年末，A股累计完成现金分红总额约1.8万亿元，分给普通投资者的红利却不到30%，只有区区的5400万元，而其同期的融资规模却高达4.3万亿元。

在没有强制的分红制度的情况下，上市公司将融资视为廉价的资金来源。上市公司之所以频繁融资，最根本的原因就在于他们无需向投资者支付必要的回报，从而强化了“圈钱市”的本质，使得我国资本市场几乎成了大股东一家独赢的游戏，投资者在没有红利回报的情况下，只能选择炒作和投机。

将强制分红制度作为重建中国股市信心之旅的突破点，可谓打蛇打到了七寸。上市公司必须给投资者回报，这样才能重建投资者对股市的信心，从根本上改变“圈钱市”的本质。

马光远

经济学博士资深并购律师

将强化上市公司的分红制度作为股市监管的切入点，可谓抓住了中国股市的核心问题和本质所在。

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