退市制度改革“剑指”创业板

2011年11月21日 05:29
来源：经济导报

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◆导报记者邵好济南报道

18日，证监会有关负责人在新闻通气会上表示，证监会将提高“借壳”门槛，完善创业板退市制度。相关方案将在近期向社会公开征求意见。

“退市制度改革在创业板的探索试行，尤其是在目前行情低迷的背景下，将对整个资本市场形成良好的示范效应。”20日，齐鲁证券分析师刘保民接受经济导报记者采访时表示。力推优胜劣汰

“退市制度改革对整个资本市场都有着积极的意义，有进有出才能优胜劣汰。”刘保民告诉导报记者，“这一改革有利于促进优胜劣汰机制的形成和市场的长远健康发展。

据了解，经过近两年的反复研究和调研，深交所已提出了完善创业板退市制度的初步方案。针对现行退市制度存在的主要问题，结合创业板自身特点，拟从增加退市标准、完善恢复上市审核标准、缩短退市时间、改进退市风险提示方式、设立单独的板块和退市后的去向安排等主要方面，对创业板退市制度进行完善。

“退市制度是一个系统，短时间内可能难以实现，但是从长期来看，这对资本市场健康发展有着重要意义。”刘保民解释说，鉴于退市制度牵涉面广，情况复杂，同时，改进和完善退市制度又是一项政策性很强和市场稳定性要求很高的系统性工程，需要立法部门、司法部门、地方政府以及市场、企业和投资者等各方面的理解、支持和配合，逐步改善市场内外部环境和相关配套机制。

“任何企业都有风险，不因上市而改变。创业板市场因其规模较小、处于细分行业和发展初期、有较强的探索性而风险更大。”刘保民说。

数据显示，自2001年初“第一版” 退市标准实施至今，A 股退市公司总计仅有不到60家，大约占目前A股挂牌公司总数的2.6%，这差不多是“零淘汰”

对此，刘保民表示，现行A 股退市制度存在的巨大漏洞，早已成为投资者、上市公司及监管层之间公开的秘密，垃圾股“死不退市”也成了潜规则。正因如此，爆炒垃圾股以及炒壳重组游戏甚至成了一种市场时尚，A 股市场的定价功能及价格信号功能被严重扭曲，这在很大程度上影响了作为价值投资者的长线资金进入A股市场的信心，最终造成A 股市场熊长牛短。创业板适合做试点

对于为何选择创业板作为试点，刘保民认为，管理层是考虑到当前退市制度问题已经达成社会初步共识，创业板历史包袱较小，有投资者适当性制度安排及投资者教育引导较为充分等有利条件。

数据显示，截至今年11月18日，创业板市场上市公司已有275家，总市值达到8800多亿元。然而，问题也不断暴露出来。截至今年三季度末，创业板上市公司业绩难以令人满意，整体成长性不及中小板甚至主板上市公司，而创业板公司的平均市盈率却依然高企，平均在45倍左右，是主板市场的两倍。

导报记者了解到，在海外创业板市场，公司退市是一种十分普遍和正常的市场行为，其退市率明显高于主板市场。美国纳斯达克市场每年大约8%的公司退市，美国纽约证券交易所的退市率则为6%。

“纳斯达克市场正是通过实行大进大出式的发行、退市制度，使得优秀的公司能够获得更多资源，同时也改善了上市公司的整体业绩水平，提升了纳斯达克的吸引力。”刘保民表示，“退市制度相当于一个‘金箍’，一旦建立，诸如内幕交易和市场操纵等问题就会减少，有利于提高创业板的整体质量。”