国泰君安：有色金属2012年度投资策略(荐股)

2011年11月21日 10:48
来源：中国证券网

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近忧缓和远虑犹存，流动改善需求待升

类别：行业研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：桑永亮日期：2011-11-21

金属价格及股价下行中逐渐出现四项支撑

(1)流动性支撑。中国信贷放松，欧洲澳洲巴西等降息，表明全球流动性由紧趋转向放松，有利于经济复苏。(2)紧张情绪缓和的支撑。对希腊的救助方案以及意大利通过财政紧缩法案，使原本处于风口浪尖的欧债危机得到缓解，金属及股票市场企稳回升。(3)成本支撑，部分金属价格回落到成本区间，再下降将压缩供给，有利于改善供需面。(4)部分金属受库存支撑。库存一定程度上反映的是潜在的供需面，因为库存在降库存时会以供给形式出现，而补库存时会成为需求的一部分。因此库存低位后，前一种情况将不再出现，可以说供需面在一定程度上得到潜在好转。而且如果经济反转，补库存还会增加需求量。

中长期经济面还存在较强不确定性，支撑能否转化成反弹甚至反转，有待基本面的进一步确认

(1)中国因素回落前景不确定。推升2001-07年金属牛市的中国因素在减弱。中国进入重工业化后期，以及政府经济结构转型的决心将导致金属需求回落。(2)欧债前景依然勘忧。欧债本质不是债务的问题，而是偿债能力的问题。意大利、西班牙、法国的问题还在。(3)美国经济数据也在反复。总体感觉美国处于缓慢恢复中，但债务危机和经济波动时时伴随。

我们的投资建议

(1)贵金属。经济低迷、风险尤存及流动性宽松的环境有利于金价上涨，而黄金股估值回落到行业平均水平。

(2)重点跟踪个股--2012年最值得期待的六支股票。行业性机会不多，我们认为有六支股票来年的成长性非常值得期待，他们是博云新材、四方达、云铝股份、铜陵有色、东阳光铝、锡业股份。这些股票有着共同的特点:按照公司发展规划，2012年将在产能或销量或产品价格上迎来大的转机。但是有规划就有可能有变化，所以现在做的所有预测都需要持续的跟踪确认，这个过程将带给我们获得超额收益的机会。