新华保险询价区间低于预期

2011年11月29日 03:19
来源：上海证券报作者：卢晓平

0人参与0条评论

新华保险28日晚间公布初步询价结果，A股发行价区间最终落于23元-28元，低于此前30元左右的市场预期。

初步询价结果与券商给出的询价区间大致吻合。记者了解到，安信给出的是27元-31元；国信是27元-33元；国泰25元-35元；广发是23元-30元。显然，国泰给出的最高，广发给出的相对较低。

但不管怎样，目前寿险行业处于周期低点，估值不高，发展前景还很大。2010年是近年来寿险发展的低点，寿险公司估值也处于历史低位。寿险深化和GDP增长将打开中国寿险的成长空间，城镇化和老龄化是推动其发展的重要动力，预计未来20年中国寿险都处于可持续的较高成长期。上周六中国保监会副主任周延礼也坦言，我国保险公司正处于最佳盈利阶段。

从相对保守的角度，广发证券研报采用了相对估值和绝对估值的方法，对新华人寿IPO价格进行预测。同时参考行业特别是中国人寿的相关估值指标并考虑到新华人寿较高的成长性，给出新华人寿的PE为25~30倍，PB2~2.5倍，新业务价值5~7倍，相应发行价格为22.95~27.5元，23.9元~29.9元以及25.2元~28.2元~综合考虑来看，合理的发行价格区间是23元~30元。

另据外电报道，新华人寿已引入四名基础投资者，将于该公司A+H上市中投资7.8亿美元。其中，新加坡上市保险公司大东方控股(Great Eastern Holdings Ltd.，G07.SG)周一公告，将投资3.8亿美元参与新华人寿保险公司香港IPO的认购。

大东方控股在公告中表示，公司是在考虑了新华保险过往财务表现、商业模式和发展计划，以及分销渠道和客户基础等多项因素之后，才做出投资的决定。

据悉，华侨银行(Oversea-Chinese Banking co. Ltd.，O39.SG)持有大东方控股87%的股权。作为本次新华保险的基石投资者，大东方控股所认购的新华人寿股票有6个月的锁定期。

目前新华人寿原保险保费收入市场排名已由2008年的第5位升至2011年10月31日第3位。2008年至2010年原保险保费收入的年均复合增长率达到29.68%，增速在中国前五大寿险公司中位列第一，并超过同期中国寿险行业平均19.63%的增速。

新华保险是次两地上市集资规模介乎20亿至30亿美元，公司拟12月2日启动招股，12月16日挂牌上市。新华人寿计划发行约1.585亿A股，约占A+H发行后总股本的5%；发行约3.584亿股H股，若超配权全数行使，发行规模可增至约4.12亿股，约占A+H股发行后总股本的13%。