最低23元最高39元新华人寿A股报价分歧不小

2011年11月29日 07:52
来源：南都网作者：王梅丽

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关于新华人寿的估值，机构之间依然有不少分歧。

结束A股路演的新华人寿开始陆续接受机构的报价。相比于主承销商中金和瑞银证券给出了每股30—42元的区间价位，机构报价分歧不小。

南都记者昨日获悉，目前机构对新华的估值有不同的算法。一部分机构参考寿险业老大中国人寿的估值指标，给出了每股23—30元的报价，而另外一些机构则主要从新华的基本面出发，报出每股28—39元的价格。

不过，多数机构认为新华每股30元上下的价格比较合理，表示尽管今年寿险业较为低迷，但明年宏观面如能转好，寿险业将有望提振，尽管新华人寿分支机构和网点数不如A股三大上市险企，但市场份额却不断上升，业绩增长强于业内，在中小盘股的体量下股价容易上涨。

同时，昨日有消息称，新华人寿H股IPO已获四名基础投资者认购7.8亿美元。

每股30元上下定价较为合理

在上周新华A股的路演中，新华主承销商中金和瑞银分别给出了其估值的研究报告。报告显示，中金公司给出的合理价值区间为32元/股—42元/股，瑞银证券给出的合理价值区间为30.19元/股—42.26元/股。照此计算，新华保险A股融资规模在47.86亿至67亿元之间。

记者从业内了解到，目前机构对新华的估值有不同的算法。华南一基金经理认为，目前国内寿险公司产品大同小异，保险产品回报率不高，今年寿险受到宏观经济和政策影响较大，导致保险股一直受压。明年宏观经济如能转好，寿险业才有望提振。新华主营寿险，其上市估值指标可参考国内寿险业老大中国人寿。按照中国人寿当前的估值，综合考虑新华的合理发行价格区间是23元—30元。

但另外一些机构代表则认为，新华保费收入市场排名总体趋势是上升的。2008年至2010年原保险保费收入的年均复合增长率达到29 .68%，增速在中国前五大寿险公司中位列第一，并超过同期中国寿险行业平均19 .63%的增速。而新华的网点和机构却不如已经A股上市的保险公司，足见其机构产能较同业要好。今年是近年来寿险发展的低点，寿险公司估值也处于历史低位，但寿险深化和G D P增长仍将继续打开中国寿险的成长空间。再加之新华股票发行规模较小，在寿险业有望转好的情况下，新华股价容易上涨。因此这些机构给出新华的报价，高于中国人寿现在估值，报出每股28—39元的价格。综合来看，多数机构对于新华定价30元上下价格表示合理，但资本市场的不确定性及公司本身的经营风险，可能会使发行价产生较大波动。

H股IPO已获四家基础投资者

而新华IPO的重头部分香港募资昨日已有消息显示，新华已经获得了4家基础投资者。新加坡上市保险公司大东方控股昨日公告，将投资3 .8亿美元参与新华人寿香港IP O的认购。大东方控股在公告中表示，是在考虑了新华保险过往财务表现、商业模式和发展计划，以及分销渠道和客户基础等多项因素之后，做出投资的决定。作为本次新华保险的基础投资者，大东方控股所认购的新华人寿股票有6个月的锁定期。除此之外，马来西亚主权财政基金国库控股将投资1.5亿美元，对冲基金D .E . Shaw & C o.投资1.5亿美元，私募基金M BK Partners投资1亿美元。4家基础投资者合计投资7.8亿美元参 .

根据以往农业银行、中信证券等股票在弱势发行上市的经验，基础投资者认购股票的规模能占到H股发行总量的50%。此前新华保险专门组织路演，接触全球的机构投资者，中东、东南亚国家的主权财富基金是新华保险主要争取的对象。新华路演主讲的亮点是其寿险核心业务及整体期交业务占比保持高位，目前新华正在探索机构差异化战略，网点布局仍有很大的余地，尤其是IP O充实资金后，未来业务增长会有更大的空间。 O充实资金后

而来自保监会最近数据显示，今年1-10月份，新华人寿市场份额进一步攀升，总规模保费达到825亿元，市场份额接近10%，保费收入跻身国内寿险行业前三，超过太平洋寿险。

南都记者　王梅丽