守正出奇坚持价值投资

2011年12月08日 04:43
来源：证券时报作者：张哲

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日前，国泰基金在新财富最佳分析师评选活动中荣获“第四届新财富最具慧眼基金管理公司”。国泰基金投资副总监、研究部总监张玮在接受证券时报记者采访时表示，“守正方能出奇”是国泰基金追求和严格恪守的价值投资理念。

做好稳健和进取的平衡

无论是从显性的数据，还是隐性的内部变化，国泰基金近几年来投研风格在悄然发生着改变，从显稳健有余”开始平添“进取”风格在悄然发生着

张玮表示，稳健和进取的平衡，直观体现在投资业绩上就是，尽管短期业绩可能不是名列榜首，但长期业绩来看业绩表现非常令人鼓舞。“证券市场中剩者生存，理论上长期收益率高的权益类资产要想实现高收益，严格的风险控制是前提，攻守兼备，守是攻的第一前提。

价值投资不能僵化

谈到国泰基金的投资原则，张玮坦言，没有太多秘诀，就是简单的价值投资。在张玮看来，价值投资并非一句靓丽的口号，而是渗透在投资研究过程中的每一个环节、每一个决策。“价值投资。重在执行，如何坚决贯彻执行这种原则、理念才是最为关键的。

张玮表示检验估值泡沫的标准有二，一是组合的平均估值水平，二是交易换手率。据已经披露的信息，2008年至2011年中期，国泰基金整体平均换手率为301%，远低于同业570%的平均水平。而国泰基金整体持股的平均水平也是行业中较低的。

张玮也表示，在“守正”的同时，要“出奇”取得超过对手的业绩，在对上市公司的研究中还需坚持三点：首先，对价值投资的理解不是僵化的，不是唯“估值论”。国泰基金的持股组合中也有少数高市盈率的股票，但从其他估值指标来看，仍然具有较好的投资吸引力；第二，选股尽量避开从众、雷同、热门题材，不走寻常路。“普遍追逐的个股可能价格已经充分反映，后面的股价的上涨可能是泡沫的膨胀，考虑到随时可能破裂的风险，国泰基金较少参与后面泡沫惯性延续的过程。反而那些不被市场重视的个股较大概率存在估值错误，被低估的可能性更大。”第三，找对方向坚守很重要，树立中长期价值投资的理念，不为市场短期波动牵引。