中信证券：有色金属板块2012年投资策略(荐股)

2011年12月08日 11:00
来源：中国证券网

0人参与0条评论

宏观担忧，2011年金属市场低迷。从行业走势来看，2011年市场呈现出两大特征:一是通胀与减速是市场关注的主题，今年以来基本金属价格指数跌幅达到20%，而黄金价格涨幅在20%以上;二是稀土市场先扬后抑，价格自年内高位的跌幅在50%左右，不过较2010年底仍有200%以上的涨幅。

而受经济增长减速和通胀背景下货币收紧预期的影响，A股有色金属行业指数累计跌幅在25%左右。

基本金属:面临周期转折之年。一是驱动因素由长期因素向周期性因素过度。过去10年金属价格由中国需求激增、美元贬值等长期因素支撑，未来几年价格走势将更多受到周期性因素的影响;二是大多金属2012年产量增长预期将显著加快，供求关系有望出现根本性的变化;三是尽管2010年底以来市场一直在消化宏观及周期变化的预期，但有色指数相对大盘仍处于高位。因此，2012年行业出现转折的概率较大，未来价格和有色金属相关股票机会的阶段性特征将更为明显。

预期好转有望带来较好的反弹机会。尽管受欧债危机仍在深化、中困经济放缓特别是投资减速的担忧等因素的制约，但目前有色行业面临的宏观和金融市场环境仍明显好于2008年。随着市场对欧洲债务危机担忧的消化，对于恐慌的审美疲劳可能出现;若美国近期数据逐步向好的趋势延续，加上春节后中国金属消费旺季的来临，而全球主要金属的供求目前仍处于偏紧的格局，特别是产量增长如再次不及预期，不排除有色金属市场情绪熏新升温，带来行业比较好的反弹机会。

黄金:短期可能受制于去杠杆，中长期趋势依然乐观。短期欧债危机引发的去杠杆、美元升值等会冲击黄金的投资需求;而中长期来看支撑金价的低利率、低储备及避险需求等关键因素依然没有动摇，金价走势依然乐观;且目前黄金股的估值处于相对低位，与海外可比黄金股估值基本相当;随着金价的再次走强，国内黄金股的弱势格局有望改变。

风险提示:主要体现在中国投资减速对需求的冲击、欧债危机对经济的冲击、美元升值及存货减值风险等。

行业投资策略与重点公司推荐。宏观预期的变化有望带来行业反弹的机会，而行业供求面临根本性变化，未来几年有色板块的阶段性特征将更为显著，维持基本金属行业“中性”评级。个股建议关注铜陵有色、中金岭南及锡业股份等。黄金中长期趋势依然乐观，加上国内企业成长性预期明确，维持黄金行业“强于大市”的评级，建议关注中金黄金、山东黄金及紫金矿业等。

稀有金属及深加工方面，建议关注新疆众和、厦门钨业及东阳光铝等。(中信证券研究部)