A股十年“上涨零” 融资沦为“圈钱”是祸根

2011年12月12日 10:34
来源：中广网

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上世纪90年代，改革开放初期，为了解决资本难题，减小国家财政负担，让正在煎熬的企业能够解决燃眉之急，于是股市诞生了。这是企业向社会集资的重要手段，作为信贷的补充，股市一直担任着为上市公司融资的重任。一些公司凭借股市融资，快速成长，在行业里脱颖而出，成为佼佼者。然而，随着时间的迁移，融资渐渐“变味”，甚至变得令人难以理解，企业通过融资实现快速发展成为一句“笑话”。近几年来，市场怪象连连，不管缺钱是否，上市公司总对“圈钱”乐此不疲。违背股市初衷的融资不再成为发展的手段，反而成为压榨股民的“利器”，一把尖刀悬在A股上空，市场不敢抬头，以致上证指数十年涨幅接近为零。

融资竟沦落成圈钱，岂不悲哉！岂不怪哉！

融资行为频频“出轨”企业热衷圈钱令股民失望

有钱也愁，没钱也愁。股市这一融资平台，一晃已有20余年历史，他既成了企业高速发展的“助推器”，也成了企业圈钱腐败的“帮凶”。上市企业，有的成功，有的失败，有的不断成长壮大，有的堕落自毁前程。俗话说，心有多大舞台就有多大，就如同样的一部戏，不同人演绎的效果也都不一样，给你一笔钱，你可能凭借努力创出一番天地，也可能转眼花掉就此平庸一生。

近三年来，随着IPO重启开闸，A股融资潮再起，上百家企业搭上这列“快车”开始新的历程。虽不乏有远大抱负的公司，但是自甘平庸的公司也出现不少。融资频频“出轨”，企业手握重金却难以利用，令投资者失望，无言以对！

融资：资源配置手段

简单来说，融资的直接目的就是为了企业生产经营，最终目的还是获取更多的收益，以便扩大规模再生产以钱生钱。任何企业只有通过自身努力和资金优势不断发展，才能逐渐成为所处行业的主角。

在改革开放初期，由于融资渠道的匮乏，很多企业的融资方式主要是向银行借款，这些钱最后要连本带息偿还，企业负担很重。在股市开立后，企业通过上市融资，解决了生存的燃眉之急，不少已处在生死边缘的企业实现了“复活”，并不断的成长发展。

股市设立，广泛地动员、积聚和集中了社会的闲散资金，起到了“利用内资不借内债”的效果。同时也可以充分发挥市场机制，打破条块分割和地区封锁，促进资金的横向融通和经济的横向联系，提高资源配置的总体效益。

不过，股市融资固然是好，但是动机不纯时，也存在隐患，毕竟以股市救企业，银行的风险降低了，风险转移到了股市。由于以融资为主，难免有上市公司对股东的利益重视不够，损害股东利益。所以，这是一把“双刃剑”，用好了公司与股东投资者实现“双赢”，但用不好最受伤的却是股民！

好的融资助推企业高速成长

科学利用融资平台，企业一定能够不断强大，成为市场的强者，最成功的便是苏宁电器(002024)。

据《每日经济新闻》记者了解，20年前，苏宁电器不过是一个不足200平方米的专卖店，而20年后，其已经成为家电连锁大鳄，家喻户晓，取得这样的成就，跟其合理利用融资不断扩张有着直接联系。

在苏宁上市前，国内家电零售业全面进入连锁经营时代，以苏宁、国美为首的家电零售企业开始进军全国各大城市，而永乐、大中、五星、三联等企业也开始了在区域市场的连锁步伐。数据显示，从2001年到2004年，苏宁电器门店数由25家增至84家，其中，仅在2004年，苏宁电器便新增46家门店，而2004年，正是苏宁电器登陆中小板的时间。

众所周知，要支持快速扩张，资金必不可少。2004年苏宁新增门店存在的资金缺口达到16.17亿元，而这缺口在2005年变得更大，因此只能依赖融资。2003年～2005年，苏宁的销售收入增长率和净资产收益率的变化显示，苏宁的销售收入增长率一直高于其上年度的净资产收益率，说明其净利润根本不足以支持销售收入增长的资金需求，从而形成对外融资的依赖。

2004年首发IPO融资后，2005年苏宁电器融资陷入困境，直到2006年5月8日，证监会关于再融资规定实施当日，苏宁电器才松一口气，当日便发布再融资议案以获取8亿元的融资额，而这笔钱，绝大部分将用于公司100家连锁店发展项目的投资。2007年，苏宁电器再次融资约24亿元，用于开设250家连锁店，正是这样的模式循环发展，苏宁电器才成为家电连锁绝对巨头，在自身高速发展的同时，苏宁电器带给股东的回报也是丰厚的，截至2011年12月9日收盘，苏宁电器复权收盘价高达676.72元。

同样，马云的阿里巴巴也是通过融资不断发展，公司通过三轮融资，不仅创办淘宝网，创办支付宝，收购雅虎中国，创办阿里软件，而且一度成为中国市值最大的互联网公司。

坏的融资生出两大“顽疾”

纵然成功案例不少，但是近三年来，股市融资却渐渐失去作用。不差钱的企业通过上市实现财富增值，差钱的企业一夜暴富之后则失去奋斗动力。

据巨灵数据统计显示，截至2011年12月8日，自IPO重启以来，A股市场通过IPO方式一共募集9354.39亿元，雄踞全球股市之首。其中，2009年一共完成129起IPO，募集2189亿元，2010年完成338起IPO，募集4830亿元，而今年已经完成247起IPO，募集资金达到2335亿元。

据美国专业IPO统计商RenaissanceCapital数据，截至12月8日，今年以来美国市场IPO合计募资328亿美元，折合人民币2087亿元，这一数据较去年下降10.8%。除了A股以外的证券市场，只有美国、英国、新加坡和西班牙市场融资金额超过50亿元，而中国香港地区融资额则超过280亿元。不难看出，A股市场今年IPO融资额比这5家证券市场融资总额还多得多。计商R

另外，增发融资也是上市公司补充资金的一大手段，据巨灵数据统计，从2009年1月4日至今，A股通过增发实现融资5642.53亿元，其中，浦发银行(600000)和华夏银行(600015)增发融资超过200亿元，分别达到392亿元和201亿元。

尚且不说融资后，上市公司合理运用资金实现自我成长来报答股东，单单看每年的分红能力，他们已将股东抛在脑后。数据显示IPO重启后上市的公司，三年累计分红仅为647亿元，分红占融资比利只有7%，完全不顾股东利益。

《每日经济新闻》记者注意到，近几年来，A股形成“赶场式”上市，不管缺钱与否，企业都要谋求上市，这样一来，形成两大“顽疾”，一是不缺钱企业上市圈钱，二是缺钱企业上市巨变。

例如奇正藏药(002287)，该企业一点不缺钱，主营业务就是现金奶牛，产能足够其未来的市场容量增长，完全可以利用自有资金完成扩张，但还是进行IPO上市。再如刚刚过会的威卡威，公司的负债率低于同行且资金周转率高于同行，同类产品毛利率远远高出同行竞争者，盈利能力极强，现金流充裕，银行融资渠道畅通，连续四年高额分红，可谓是一个十足的 “富人”，他们的上市到底有何意义？或许仅仅是为了财产证券化，使其个人财富增值罢了。 “

而对于缺钱上市谋求发展的公司，由于超高的募集资金，让其失去持续成长动力，最明显的便是创业板公司。处在创业阶段，正需要钱大力发展的时候，他们却拿钱不干事，竟然出现业绩变脸丑闻。仅今年三季度，便有78只创业板个股净利润同比下滑，其中当升科技(300073)、康芝药业(300086)净利润同比下降超过80%，令人汗颜！